千呼萬(wàn)喚之下，理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售方案“靴子”終于落地，5月27日，銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)將從6月27日起施行。北京商報(bào)記者注意到，和此前發(fā)布的公開(kāi)征求意見(jiàn)稿相比，此次《辦法》將適用機(jī)構(gòu)范圍從“理財(cái)子”擴(kuò)充至“理財(cái)公司”，對(duì)18項(xiàng)禁止性規(guī)定進(jìn)一步細(xì)化，明確“禁止單獨(dú)或突出使用絕對(duì)數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，防止變相宣傳預(yù)期收益率”，為促進(jìn)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，推進(jìn)打破剛兌預(yù)期奠定了基礎(chǔ)。

適用范圍擴(kuò)充

據(jù)了解，2020年12月25日-2021年1月29日，銀保監(jiān)會(huì)就《辦法》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。北京商報(bào)記者注意到，和公開(kāi)征求意見(jiàn)稿有所不同的是，《辦法》的適用機(jī)構(gòu)范圍從“理財(cái)子”擴(kuò)充至“理財(cái)公司”，名稱從原來(lái)的《商業(yè)銀行理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》修改為《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》，明確理財(cái)公司包括商業(yè)銀行理財(cái)子公司和銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的其他理財(cái)公司，從而將外方控股的合資理財(cái)公司納入適用機(jī)構(gòu)范圍。

談及此次范圍擴(kuò)展的原因，銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)表示，“理財(cái)公司設(shè)立后，產(chǎn)品銷售的相關(guān)法律主體擴(kuò)展為理財(cái)公司、代理銷售機(jī)構(gòu)和投資者三方。各方在理財(cái)產(chǎn)品銷售過(guò)程中的法律定位、權(quán)責(zé)關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期均發(fā)生變化，需要進(jìn)一步細(xì)化明確相關(guān)規(guī)范。”

自2018年《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》實(shí)施以來(lái)，各大銀行紛紛積極響應(yīng)政策號(hào)召籌建理財(cái)子公司，2019年5月20日工銀理財(cái)、建信理財(cái)首批銀行理財(cái)子公司獲準(zhǔn)開(kāi)業(yè)，隨后理財(cái)子公司如雨后春筍般顯現(xiàn)。截至目前，銀保監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)籌建23家銀行理財(cái)子公司和4家外資控股理財(cái)公司，其中19家銀行理財(cái)子公司和1家外資控股理財(cái)公司已經(jīng)開(kāi)業(yè)。

從現(xiàn)有運(yùn)作模式來(lái)看，理財(cái)子公司通常銷售本公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品以及代銷其他銀行理財(cái)子公司的理財(cái)產(chǎn)品兩種。此次《辦法》也進(jìn)一步明確理財(cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)范圍，將理財(cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)分為兩類：一類是銷售本公司發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的理財(cái)公司;另一類是接受理財(cái)公司委托銷售其發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的代理銷售機(jī)構(gòu)。

在柒財(cái)智庫(kù)高級(jí)研究員畢研廣看來(lái)，《辦法》適用范圍由之前的商業(yè)銀行理財(cái)子公司擴(kuò)充至“理財(cái)公司”，并明確將外方控股的合資理財(cái)公司納入適用機(jī)構(gòu)范圍，有助于維護(hù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)一致性，并且將一些“專門(mén)銷售理財(cái)的公司”以及非金融機(jī)構(gòu)具有理財(cái)銷售資格的公司納入其中。從根本上規(guī)范了未來(lái)理財(cái)市場(chǎng)中的銷售、管理、信息披露等環(huán)節(jié)。

禁止展示“絕對(duì)”業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)

自2019年5月20日首批銀行理財(cái)子公司獲準(zhǔn)開(kāi)業(yè)以來(lái)，理財(cái)子公司產(chǎn)品發(fā)展情況一直備受市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)登記托管中心發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告(2020年)》顯示，2020年末，全國(guó)331家銀行機(jī)構(gòu)共存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模19.19萬(wàn)億元，較2019年末下降4.21萬(wàn)億元;理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為6.67萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的25.79%。而2019年末這一數(shù)據(jù)僅為0.8萬(wàn)億元。由此可見(jiàn)，隨著移行、存量產(chǎn)品清理的加速，理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模仍將得到提升，在此背景下推進(jìn)監(jiān)管規(guī)則一致，避免制度洼地已成為重中之重。

相比征求意見(jiàn)稿，這次《辦法》改動(dòng)的一大亮點(diǎn)就是對(duì)18項(xiàng)禁止性規(guī)定進(jìn)行了更為細(xì)致的闡述。除了禁止誤導(dǎo)銷售、虛假宣傳、強(qiáng)制捆綁、搭售其他服務(wù)或產(chǎn)品、提供抽獎(jiǎng)、回扣、饋贈(zèng)實(shí)物、誘導(dǎo)投資者進(jìn)行短期、頻繁購(gòu)買(mǎi)和贖回操作、隱性擔(dān)保、利益輸送或利益交換、惡意詆毀、貶低其他理財(cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)或者其他理財(cái)產(chǎn)品等方面外，銀保監(jiān)會(huì)特意指出，“不得使用未說(shuō)明選擇原因、測(cè)算依據(jù)或計(jì)算方法的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，單獨(dú)或突出使用絕對(duì)數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。”

北京商報(bào)記者注意到，目前多家銀行理財(cái)子公司均存在“使用絕對(duì)數(shù)值”展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的情況，以一家股份制銀行理財(cái)子公司展示界面為例，在本周熱銷―爆款理財(cái)推薦界面，該行理財(cái)子公司明確標(biāo)注理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.8%，起投金額為1元。一家城商行旗下理財(cái)子公司也存在此類情況，北京商報(bào)記者注意到，該公司目前在售的9款理財(cái)產(chǎn)品均存在“使用絕對(duì)數(shù)值”展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的情況。

談及“禁止單獨(dú)或突出使用絕對(duì)數(shù)值”描述的緣由，上述銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人說(shuō)道：“禁止單獨(dú)或突出使用絕對(duì)數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，防止變相宣傳預(yù)期收益率，更好促進(jìn)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，推進(jìn)打破剛兌預(yù)期。”

從相關(guān)辦法實(shí)施日期及過(guò)渡期安排來(lái)看，銀保監(jiān)會(huì)要求，《辦法》自2021年6月27日起施行，施行前的理財(cái)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)活動(dòng)不符合本辦法相關(guān)要求的，理財(cái)公司與代理銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在《辦法》施行之日起6個(gè)月內(nèi)完成整改。

消費(fèi)金融專家蘇筱芮認(rèn)為，監(jiān)管法規(guī)落地、機(jī)構(gòu)整改規(guī)范確實(shí)有個(gè)時(shí)間差，簡(jiǎn)單調(diào)整并不難，難的是如何強(qiáng)調(diào)自身機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，關(guān)鍵位需要如何安排營(yíng)銷內(nèi)容，既符合監(jiān)管規(guī)范又能夠吸引客戶也是接下來(lái)要考慮的問(wèn)題。

產(chǎn)品創(chuàng)新能力將得到拉升

將時(shí)間線拉回至2018年4月27日,《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”)下發(fā)，資管業(yè)務(wù)迎來(lái)巨變。按照原定安排，過(guò)渡期大限本應(yīng)為2020年年底，但受存量業(yè)務(wù)整改難度較大、疫情影響等多重因素，監(jiān)管將“資管新規(guī)”過(guò)渡大限延長(zhǎng)至2021年年底。

眼看過(guò)渡期大限臨近，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)度也將不斷提速。新規(guī)發(fā)布后，未來(lái)老百姓買(mǎi)理財(cái)會(huì)出現(xiàn)什么樣的變化?銀行如何保證對(duì)金融消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)?在投資者合法權(quán)益保護(hù)方面，《辦法》堅(jiān)持“賣(mài)者盡責(zé)”與“買(mǎi)者自負(fù)”的有機(jī)統(tǒng)一，推進(jìn)有序打破剛性兌付，強(qiáng)化信息全面登記。

具體表現(xiàn)為，強(qiáng)化銷售過(guò)程中買(mǎi)賣(mài)雙方行為的記錄和回溯，如：除非與非機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)面書(shū)面約定，評(píng)級(jí)為四級(jí)以上理財(cái)產(chǎn)品銷售，應(yīng)當(dāng)在營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行。理財(cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)通過(guò)電子渠道向非機(jī)構(gòu)投資者銷售理財(cái)產(chǎn)品的，應(yīng)當(dāng)積極采取有效措施和技術(shù)手段完整客觀記錄營(yíng)銷推介、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)鍵信息提示、投資者確認(rèn)和反饋等重點(diǎn)銷售環(huán)節(jié)，確保能夠滿足回溯檢查和核查取證的需要。

“《辦法》明確規(guī)定了銷售機(jī)構(gòu)需要明確，向投資者充分披露信息和揭示風(fēng)險(xiǎn)，打破剛性兌付，不得直接或變相宣傳、承諾保本保收益。”光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華分析指出，這意味著未來(lái)不存在“保本”理財(cái)產(chǎn)品，這將推動(dòng)機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)需求提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力，滿足市場(chǎng)不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好;同時(shí)，明確理財(cái)產(chǎn)品各方法律責(zé)任，信息完全登記等，這對(duì)老百姓來(lái)說(shuō)也是一大利好，未來(lái)國(guó)內(nèi)理財(cái)銷售機(jī)構(gòu)渠道將更加規(guī)范，理財(cái)產(chǎn)品信息將更加透明，也避免此前互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)代銷出現(xiàn)的一些不適當(dāng)行為;但同時(shí)理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌、“買(mǎi)者自負(fù)”，投資者需要充分了解相關(guān)產(chǎn)品信息，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配的產(chǎn)品，理性投資。（記者 孟凡霞 宋亦桐）