2019年10月至2021年1月生豬價(jià)格高位盤(pán)整，之后豬價(jià)快速下行，2021年10月豬價(jià)跌至成本線以下，隨后小幅度反彈并再次筑底?？偨Y(jié)歷輪豬周期開(kāi)啟的特征，短期來(lái)看，生豬仍處于供過(guò)于求的狀態(tài)，二季度豬價(jià)仍面臨向下壓力，今年下半年有望開(kāi)啟新一輪豬周期。每輪豬周期內(nèi)，生豬養(yǎng)殖板塊一般會(huì)經(jīng)歷兩輪上漲階段，分別在豬價(jià)第一次探底前后和新一輪豬周期開(kāi)啟之后。2021年9月以來(lái)，生豬養(yǎng)殖板塊已開(kāi)啟第一輪上漲，未來(lái)隨著豬周期的開(kāi)啟，生豬養(yǎng)殖板塊有望迎來(lái)第二輪上漲行情。

新一輪豬周期上行階段的開(kāi)啟具有四個(gè)特征。歷次豬周期均有豬相關(guān)疫情、環(huán)保政策等起因;前期產(chǎn)能去化幅度大;豬周期開(kāi)啟前一般會(huì)出現(xiàn)持續(xù)養(yǎng)殖虧損;豬價(jià)呈現(xiàn)“W”型的二次探底，價(jià)格調(diào)整到周期前水平。

二季度豬價(jià)進(jìn)一步筑底。短期來(lái)看，生豬仍處于供過(guò)于求的狀態(tài)，豬價(jià)仍面臨向下壓力。2021年四季度出欄量同比增長(zhǎng)8.58%，而生豬存欄量也到達(dá)近8年存欄量最高水平，2022年上半年生豬供給仍處于高位;而疫情的反復(fù)導(dǎo)致團(tuán)餐、旅游等消費(fèi)萎縮，因此2022年上半年生豬價(jià)格仍然承壓。

今年下半年有望開(kāi)啟新一輪豬周期。目前產(chǎn)能去化速度大于前兩輪周期，預(yù)期2022年5月生豬出欄量開(kāi)始下降;今年飼料成本高，導(dǎo)致養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損程度高于往年，將加速產(chǎn)能去化;2021年10月豬價(jià)首次探底，2022年3月豬價(jià)再次降至成本線以下，目前價(jià)格已與周期前水平相當(dāng)。

每輪豬周期內(nèi)，生豬養(yǎng)殖板塊一般會(huì)經(jīng)歷兩輪上漲階段，分別在豬價(jià)第一次探底前后和新一輪豬周期開(kāi)啟之后。2021年10月以來(lái)，生豬養(yǎng)殖板塊已開(kāi)啟第一輪上漲。未來(lái)隨著二季度豬價(jià)筑底和豬周期的開(kāi)啟，生豬養(yǎng)殖板塊有望迎來(lái)第二輪上漲行情。

2021年生豬養(yǎng)殖企業(yè)出欄量增幅明顯，2022一季度擴(kuò)張速度放緩，上市豬企成本差異明顯，2021-2022Q1產(chǎn)能有所調(diào)整。推薦具有成本優(yōu)勢(shì)、業(yè)績(jī)彈性的公司：溫氏股份、新希望、牧原股份和大北農(nóng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)導(dǎo)致生豬消費(fèi)低迷，生豬產(chǎn)能去化幅度不及預(yù)期，養(yǎng)殖戶(hù)壓欄導(dǎo)致豬價(jià)波動(dòng)。