近日，資本邦了解到，重慶山外山血液凈化技術股份有限公司(下稱“山外山”)回復科創(chuàng)板首輪問詢。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

山外山曾是一家新三板公司，2016年8月1日掛牌新三板，2018年10月25日起終止其股票掛牌。

在科創(chuàng)板首輪問詢中，上交所主要關注山外山科創(chuàng)板定位、技術先進性、市場競爭地位、經(jīng)營合規(guī)性、經(jīng)銷模式、境外銷售、直銷模式、銷售費用、存貨、募投項目等21個問題。

關于科創(chuàng)板定位，根據(jù)招股說明書和申報材料，1)發(fā)行人目前已形成血液凈化設備、血液凈化耗材以及連鎖血液透析中心等全產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)布局;2)發(fā)行人的血液凈化耗材收入主要來自經(jīng)銷其他品牌的耗材，發(fā)行人自產(chǎn)耗材僅血液透析干粉、透析濃縮液已上市;3)《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2025年)》(征求意見稿)中提到將“推動透析設備、呼吸機等產(chǎn)品的升級換代和性能提升”;4)發(fā)行人核心技術產(chǎn)品收入包括血液凈化設備、血液凈化耗材和連鎖透析醫(yī)療服務，且發(fā)行人未來三到五年內(nèi)計劃利用自有資金籌建連鎖血液透析中心。

上交所要求發(fā)行人說明：(1)區(qū)分各業(yè)務板塊并結(jié)合具體產(chǎn)品，分析發(fā)行人所處行業(yè)、發(fā)行人的技術發(fā)展水平與國家戰(zhàn)略的匹配程度，結(jié)合同行業(yè)可比公司技術實力比較情況，說明發(fā)行人如何推動相關產(chǎn)品的升級換代和性能提升，有無客觀明確依據(jù);(2)發(fā)行人商業(yè)模式的主要驅(qū)動因素和未來規(guī)劃，是否聚焦于科技創(chuàng)新領域;(3)將連鎖透析醫(yī)療服務收入歸入核心技術產(chǎn)品收入的合理性，如無法提供客觀明確依據(jù)，請?zhí)蕹?/p>

山外山回復稱，本次募集資金投資項目擬進行多款血液凈化設備及耗材的研發(fā)，并計劃在幾年內(nèi)逐步實現(xiàn)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。

結(jié)合公司本次募集資金投資項目以及發(fā)展規(guī)劃，公司未來主要研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的產(chǎn)品主要包含血液凈化設備(智能血液透析機、多器官生命支持系統(tǒng)、腹膜透析機)與血液凈化耗材(血液透析器、血液透析濃縮液和血液透析干粉)，上述產(chǎn)品主要依靠公司核心技術開展，依然歸屬于《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品和服務指導目錄》(2016版)中的“生命支持設備。持續(xù)血液凈化系統(tǒng)，血液透析機，腹膜透析機，人工肝治療儀，血液灌流、血漿吸附及血漿置換設備和耗材”以及“專科治療設備。血液透析機，持續(xù)血液凈化系統(tǒng)，腹膜透析機，人工肝腎臟支持系統(tǒng)、血液灌流機、血漿吸附及血漿置換等血液凈化治療設備和相應耗材”，也符合《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2025年)》(征求意見稿)中提到將“推動透析設備、呼吸機等產(chǎn)品的升級換代和性能提升”的要求。

綜上所述，公司商業(yè)模式的主要驅(qū)動因素包括公司核心技術的持續(xù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)政策對血液凈化行業(yè)的規(guī)范及支持、市場需求的快速增長以及行業(yè)內(nèi)企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局的發(fā)展趨勢。公司未來發(fā)展規(guī)劃中相關產(chǎn)品聚焦科技創(chuàng)新領域。

公司將連鎖透析醫(yī)療服務收入納入核心技術產(chǎn)品收入的原因，主要基于以下三點考慮：

1、血液凈化設備與耗材在透析中心的臨床應用，反饋并指導公司設備與耗材的研發(fā)

報告期內(nèi)，公司已運營連鎖血液透析中心10家，下屬透析中心均使用公司自產(chǎn)血液透析設備及部分耗材。作為公司血液凈化設備的臨床應用基地，公司研發(fā)人員對產(chǎn)品具體性能指標在臨床上的應用情況有更加深入的臨床認知與判斷，同時能夠獲取患者治療過程中的一手臨床數(shù)據(jù)，進而反饋并指導公司血液凈化設備與耗材的性能改進與優(yōu)化。

2、血液凈化設備與透析中心信息管理系統(tǒng)的深度結(jié)合，有利于公司進一步探索智慧醫(yī)療服務模式，加快公司血液凈化設備的數(shù)字化與智能化進程基于下屬透析中心連鎖運營模式，公司研發(fā)人員加快了血液凈化設備的數(shù)字化與智能化進程，借助于RJ45、WiFi等通信手段，與透析中心信息管理系統(tǒng)、山外山遠程監(jiān)控中心等聯(lián)網(wǎng)，可以實現(xiàn)對透析患者在線診斷、整機產(chǎn)品的遠程實時在線監(jiān)控、血液凈化設備使用狀態(tài)和耗材庫存監(jiān)控等，契合國家智慧醫(yī)療戰(zhàn)略，推動醫(yī)療衛(wèi)生服務模式和管理模式的轉(zhuǎn)變。

3、基于血液凈化行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，連鎖透析醫(yī)療服務屬于公司血液凈化設備與耗材臨床應用的延伸，并非偶發(fā)性和貿(mào)易性收入

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答(一)》問題十的相關規(guī)定：“主要依靠核心技術開展生產(chǎn)經(jīng)營，是指企業(yè)的主要經(jīng)營成果來源于依托核心技術的產(chǎn)品或服務。……二是發(fā)行人主要的生產(chǎn)經(jīng)營能夠以核心技術為基礎，將核心技術進行成果轉(zhuǎn)化，形成基于核心技術的產(chǎn)品(服務)”。連鎖透析醫(yī)療服務直接面向終端患者，屬于公司血液凈化設備與耗材臨床應用的延伸，并非偶發(fā)性收入，且具有持續(xù)性。公司產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了“血液凈化設備+血液凈化耗材+透析醫(yī)療服務+信息化管理系統(tǒng)”的各個環(huán)節(jié)，并且協(xié)同創(chuàng)新能力強，豐富、齊全的產(chǎn)品和服務有助于公司全方位的滿足市場需求，增強抗風險能力，提高公司的市場競爭力。設立連鎖血液透析中心不僅有利于提高市場對公司血液凈化設備的品牌認可度，還能擴大公司血液凈化設備與耗材的銷售規(guī)模，增強公司抵御市場風險的能力。

基于謹慎性考慮，在核心技術產(chǎn)生的收入中剔除連鎖透析醫(yī)療服務收入。

公司已在招股說明書“第六節(jié)業(yè)務與技術”之“七、發(fā)行人核心技術和研發(fā)情況”之“(四)核心技術產(chǎn)品或服務占營業(yè)收入的比例”修改。

報告期內(nèi)，公司核心技術產(chǎn)品業(yè)務收入占比分別為60.67%、52.05%、39.47%和42.16%，公司依靠核心技術開展生產(chǎn)經(jīng)營。”

關于應收賬款，根據(jù)招股說明書，發(fā)行人的應收賬款余額分別為4,853.98萬元、5,598.54萬元、8,885.75萬元、12,205.42萬元，占當期營業(yè)收入比例分別為42.64%、39.34%、34.93%、92.43%，且應收賬款周轉(zhuǎn)率大幅低于同行業(yè)可比公司平均值。

上交所要求發(fā)行人說明：(1)2021年6月末應收賬款余額占營業(yè)收入比例升高的原因，是否存在放寬信用期限刺激銷售的情況;(2)2018年度、2019年度及2020年度期后回款比例均處于60%左右，分析賬齡較長的應收賬款對應的客戶情況，貨款的可回收性以及壞賬準備計提是否充分。

山外山回復稱，2021年6月末，應收賬款余額占營業(yè)收入比例較2020年度大幅增加，主要原因如下：

(1)血液凈化設備：血液凈化設備銷售中2021年1-6月應收賬款余額占營業(yè)收入比例升高主要與發(fā)行人銷售渠道相關，根據(jù)公司回款的歷史經(jīng)驗以及銷售政策，對于經(jīng)銷模式下的客戶，發(fā)行人一般采用先款后貨的結(jié)算方式，而直銷模式下主要客戶為各級醫(yī)療機構(gòu)，其中國內(nèi)私立醫(yī)院一般采用先款后貨的結(jié)算方式，國內(nèi)公立醫(yī)院信譽度較高，歷史實際發(fā)生的壞賬規(guī)模較小，不存在信用風險顯著惡化的情形，故公司在簽訂合同時通常會給予國內(nèi)公立醫(yī)院一定的信用賬期，血液凈化設備業(yè)務的應收賬款客戶主要為國內(nèi)公立醫(yī)院，2020年血液凈化設備直銷模式下收入占比為25.12%，2021年1-6月血液凈化設備直銷模式下收入占比為45.25%，直銷模式下收入占比提高導致公司2021年1-6月應收賬款余額占營業(yè)收入比重大幅上升。

(2)血液凈化耗材：醫(yī)療耗材銷售2021年1-6月應收賬款余額占營業(yè)收入

比例升高，主要系耗材以直銷模式為主，銷售對象主要是醫(yī)療機構(gòu)，2018年至2021年1-6月，直銷模式下醫(yī)療耗材銷售收入占比分別為93.29%、91.65%、85.30%、85.63%，醫(yī)療機構(gòu)的耗材采購資金來源為醫(yī)院自有資金，自有資金主要依靠醫(yī)保結(jié)算回款。根據(jù)以往慣例，醫(yī)療機構(gòu)的醫(yī)?；乜钪饕性谙掳肽?，上半年回款較少。報告期內(nèi)，公司應收賬款周轉(zhuǎn)月數(shù)分別為8.50、8.56、8.71、12.61，2018年至2020年血液凈化耗材應收賬款周轉(zhuǎn)月數(shù)波動較小，2021年1-6月周轉(zhuǎn)月數(shù)較往年上升，主要是上半年醫(yī)療機構(gòu)醫(yī)?；乜钶^少，導致公司耗材銷售回款較慢。

同期對比報告期2018至2020年上半年度數(shù)據(jù)，公司應收賬款周轉(zhuǎn)月數(shù)分別為11.23、12.54、13.44(注：半年度數(shù)據(jù)取自公司賬面剔除合并范圍內(nèi)關聯(lián)方后的金額)，不存在異常情況。

(3)醫(yī)療服務：醫(yī)療服務應收賬款的回款方主要系醫(yī)保機構(gòu)，醫(yī)保機構(gòu)與透析中心簽訂《醫(yī)療服務協(xié)議》，醫(yī)保機構(gòu)根據(jù)其資金情況進行的不定期回款。

2021年1-6月應收賬款余額明顯高于2020年度，主要系根據(jù)歷史回款慣例，醫(yī)保機構(gòu)于下半年對上半年回款不足部分予以追補，根據(jù)以往回款經(jīng)驗以及新冠疫情的影響，上半年回款較少，下半年回款情況較好，符合實際情況。

綜上所述，發(fā)行人不存在放寬信用期限刺激銷售的情況。

報告期各期末，應收賬款余額大于10萬元，且存在賬齡2年以上的客戶對應的應收賬款總余額分別為173.05萬元、338.09萬元、525.08萬元、665.54萬元，呈上升趨勢，主要系由于血液凈化設備直銷模式下收入逐年增長，醫(yī)療耗材銷售受疫情影響回款速度變慢。同時公司賬齡較長的客戶性質(zhì)均為國內(nèi)公立醫(yī)院，具備一定的資金實力，且信用或財務狀況未出現(xiàn)大幅惡化，客戶款項無法收回可能性較小。

報告期各期末，發(fā)行人1年以內(nèi)，1-2年的應收賬款壞賬計提比例與同行業(yè)可比公司的平均賬齡結(jié)構(gòu)較為接近，不存在重大差異。2年以上應收賬款的壞賬計提比例有較大差異，差異原因系發(fā)行人經(jīng)銷比例遠低于可比公司，其主要客戶為各類醫(yī)院客戶及國藥集團等個別大型醫(yī)療集團企業(yè)，公立醫(yī)院占比較高，而同行業(yè)可比公司主要以經(jīng)銷為主，根據(jù)行業(yè)慣例對經(jīng)銷商的信用期較短、賒銷額度較低，因此可比公司2年以上的應收賬款壞賬計提比例高。雖然2年以上應收賬款的壞賬計提比例與可比公司存在一定差異，但兩者差異給發(fā)行人財務報表帶來的影響較小。

綜上所述，報告期內(nèi)公司應收賬款壞賬計提政策符合公司實際情況，壞賬準備計提較為充分。（陳蒙蒙）