12月29日，資本邦了解到，北京憶恒創(chuàng)源科技股份有限公司(下稱(chēng)“憶恒創(chuàng)源”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資8.02億元。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)

公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)級(jí)SSD產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)提供商。報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品為企業(yè)級(jí)PCIeSSD、技術(shù)服務(wù)及技術(shù)授權(quán)。公司緊跟SSD行業(yè)最新發(fā)展趨勢(shì)，通過(guò)產(chǎn)品迭代創(chuàng)新，持續(xù)滿(mǎn)足企業(yè)級(jí)客戶(hù)對(duì)高性能、高可靠性、高安全性和大容量存儲(chǔ)產(chǎn)品不斷提高的嚴(yán)苛要求，贏得了廣大客戶(hù)的信賴(lài)和認(rèn)可。目前，公司自有品牌產(chǎn)品已批量供應(yīng)國(guó)內(nèi)外主流服務(wù)器廠(chǎng)商，終端用戶(hù)涵蓋國(guó)內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、云計(jì)算廠(chǎng)商、金融機(jī)構(gòu)及三大電信運(yùn)營(yíng)商等。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年上半年?duì)I收分別為4.45億元、3.92億元、7.23億元、5.32億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-402.16萬(wàn)元、260.31萬(wàn)元、1,677.63萬(wàn)元、-2,950.99萬(wàn)元。

發(fā)行人本次上市選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為《科創(chuàng)板上市規(guī)則》第2.1.2條第(四)款規(guī)定，即“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元”。發(fā)行人2020年度營(yíng)業(yè)收入為72,328.98萬(wàn)元，結(jié)合公司最近一次外部股權(quán)融資情況、同行業(yè)上市公司及可比公司的估值情況，預(yù)計(jì)發(fā)行人上市后的總市值不低于30億元，發(fā)行人滿(mǎn)足前述上市標(biāo)準(zhǔn)。

本次募資擬用于新一代企業(yè)級(jí)SSD研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)及測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

自2019年1月1日至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)一直維持比較分散的狀態(tài)，持股5%以上股東單獨(dú)持股或與其一致行動(dòng)人合計(jì)持股均未超過(guò)20%，無(wú)法控制發(fā)行人股東會(huì)/股東大會(huì)或?qū)蓶|會(huì)/股東大會(huì)決議產(chǎn)生決定性影響，也不存在持股5%以上股東單獨(dú)或與其一致行動(dòng)人共同決定發(fā)行人董事會(huì)半數(shù)以上成員選任的情形，據(jù)此，發(fā)行人無(wú)控股股東、實(shí)際控制人，最近兩年發(fā)行人的控制權(quán)沒(méi)有發(fā)生變更。

憶恒創(chuàng)源坦言公司存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、量產(chǎn)及時(shí)性不足的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品為企業(yè)級(jí)SSD，該產(chǎn)品具有較為固定的生命周期。行業(yè)內(nèi)企業(yè)根據(jù)存儲(chǔ)介質(zhì)的發(fā)展方向、接口協(xié)議的升級(jí)進(jìn)行企業(yè)級(jí)SSD的更新迭代，伴隨著技術(shù)升級(jí)，企業(yè)級(jí)SSD通常呈現(xiàn)存儲(chǔ)密度提升、單位成本下降、性能指標(biāo)提升的特點(diǎn)。

未來(lái)，若公司新技術(shù)未能轉(zhuǎn)化為符合客戶(hù)需求的產(chǎn)品與解決方案，不能有效滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，將會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。

(二)供應(yīng)商依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)

公司產(chǎn)品核心原材料為NANDFlash、主控芯片、DRAM等，上述原材料制造行業(yè)屬于資本密集型和技術(shù)密集型的高壁壘行業(yè)，具有資本投入大、技術(shù)門(mén)檻高、規(guī)模效應(yīng)明顯等特點(diǎn)，導(dǎo)致行業(yè)集中度較高，公司供應(yīng)商的集中度亦較高。報(bào)告期內(nèi)，公司上述主要原材料供應(yīng)商為國(guó)際半導(dǎo)體存儲(chǔ)知名企業(yè)，公司存在對(duì)上述主要供應(yīng)商依賴(lài)的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)原材料供應(yīng)短缺及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

NANDFlash、主控芯片、DRAM等原材料供應(yīng)較為集中，受主流生產(chǎn)廠(chǎng)商供給能力及市場(chǎng)需求波動(dòng)的影響，公司主要原材料的市場(chǎng)價(jià)格存在一定的變化。

其中，NANDFlash系公司采購(gòu)金額最高的原材料，報(bào)告期內(nèi)占外購(gòu)原材料總金額的比例分別為83.03%、77.42%、84.27%及73.81%。

未來(lái)，若受自然災(zāi)害、重大事故等突發(fā)事件影響，主要原材料出現(xiàn)供應(yīng)短缺，或受地緣政治變化、貿(mào)易摩擦、進(jìn)出口及關(guān)稅政策、合作關(guān)系變動(dòng)等因素影響，公司生產(chǎn)所需的主要原材料可能無(wú)法獲得及時(shí)、充足的供應(yīng)，進(jìn)而影響公司生產(chǎn)供應(yīng)的穩(wěn)定;此外，若主要原材料市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，公司可能無(wú)法完全消化原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的影響，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

(四)貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)境外銷(xiāo)售占比分別為41.60%、35.76%、38.46%和25.10%，且公司主要原材料均自境外采購(gòu)。未來(lái)如果國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、法律及其他政策等因素發(fā)生不利變化，國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇，地緣政治局勢(shì)緊張出現(xiàn)新的不利變化，使得供應(yīng)商供貨、客戶(hù)采購(gòu)受到約束，或公司銷(xiāo)售受到限制，則可能會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，尤其是NANDFlash等原材料采購(gòu)產(chǎn)生不利影響，從而對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

(五)尚未盈利或最近一期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的風(fēng)險(xiǎn)

截至2021年6月30日，公司合并報(bào)表累計(jì)未分配利潤(rùn)-26,177.04萬(wàn)元，母公司報(bào)表存在未分配利潤(rùn)-22,975.76萬(wàn)元，主要原因系發(fā)行人前期研發(fā)投入較多以及股份支付影響所致。

根據(jù)《公司法》、《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》等相關(guān)規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)以母公司報(bào)表口徑確定可供分配利潤(rùn)并進(jìn)行現(xiàn)金分紅，即母公司報(bào)表存在未彌補(bǔ)虧損可能暫時(shí)影響公司可供分配利潤(rùn)規(guī)模。

(六)毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為24.22%、28.69%、20.62%和18.96%，企業(yè)級(jí)SSD毛利率分別為9.98%、10.34%、14.52%和12.46%，整體呈現(xiàn)一定的波動(dòng)。未來(lái)，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，行業(yè)供求關(guān)系可能發(fā)生變化，導(dǎo)致行業(yè)整體利潤(rùn)率水平產(chǎn)生波動(dòng)，公司的毛利率將存在一定波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（陳蒙蒙）