近日，資本邦了解到，中信科移動通信技術(shù)股份有限公司(下稱“信科移動”)沖刺科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資40億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

公司是從事移動通信國際標(biāo)準(zhǔn)制定、核心技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的唯一一家央企控股的高新技術(shù)企業(yè)。公司始終專注于移動通信技術(shù)的開發(fā)、應(yīng)用、服務(wù)，面向5G新生態(tài)、面向數(shù)字化轉(zhuǎn)型，堅持自主創(chuàng)新驅(qū)動價值創(chuàng)造，持續(xù)掌握核心技術(shù)，打造移動通信領(lǐng)域的“創(chuàng)新高地”和“國之重器”。

圖片來源：公司招股書

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年上半年營收分別為51.50億元、44.88億元、45.27億元、14.57億元;同期對應(yīng)的凈利潤分別為-6.29億元、-16.84億元、-17.50億元、-6.35億元。

公司選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第(四)項：預(yù)計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元。

結(jié)合公司最近一次外部股權(quán)融資對應(yīng)的估值情況以及同行業(yè)可比上市公司二級市場估值情況，基于對公司市值的預(yù)先評估，預(yù)計發(fā)行后公司市值不低于人民幣30億元，符合“預(yù)計市值不低于人民幣30億元”;根據(jù)立信會計師出具的信會師報字[2021]第ZE10577號《審計報告》，2020年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入452,716.91萬元，符合“最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元”。

本次募資擬用于5G無線系統(tǒng)產(chǎn)品升級與技術(shù)演進(jìn)研發(fā)項目、5G行業(yè)專網(wǎng)與智能應(yīng)用研發(fā)項目、5G融合天線與新型室分設(shè)備研發(fā)項目、補充流動資金。

圖片來源：公司招股書

報告期內(nèi)，發(fā)行人原控股股東為烽火科技，郵科院直接持有烽火科技92.69%的股權(quán)，郵科院原為國務(wù)院國資委履行出資人職責(zé)的中央企業(yè)。2018年6月26日，國務(wù)院國資委作出國資發(fā)改革[2018]54號《關(guān)于武漢郵電科學(xué)研究院有限公司與電信科學(xué)技術(shù)研究院有限公司重組的通知》，同意郵科院與電科院實施聯(lián)合重組;新設(shè)中國信科，由國務(wù)院國資委代表國務(wù)院履行出資人職責(zé)，將郵科院和電科院整體無償劃入中國信科，成為其全資子公司。

2018年12月，郵科院和電科院國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中國信科的工商變更登記手續(xù)辦理完成。2020年9月，烽火科技將其持有的發(fā)行人80.72%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至中國信科，郵科院將其持有的發(fā)行人19.28%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中國信科，至此，發(fā)行人成為中國信科的全資子公司。

截至本招股說明書簽署日，發(fā)行人控股股東為中國信科，中國信科直接持有公司140,197.28萬股股份，持股比例為51.27%。

2018年1月1日至2020年9月1日期間，發(fā)行人控股股東為烽火科技，郵科院直接持有烽火科技92.69%股權(quán)。根據(jù)國務(wù)院辦公廳于2003年10月21日發(fā)布的國辦發(fā)[2003]88號《國務(wù)院辦公廳關(guān)于公布國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會履行出資人職責(zé)企業(yè)名單的通知》，郵科院為國務(wù)院國資委代表國務(wù)院履行出資人職責(zé)的中央企業(yè)。因此，前述期間內(nèi)，國務(wù)院國資委通過控制郵科院間接控制發(fā)行人，為發(fā)行人的實際控制人。

2020年9月2日，發(fā)行人成為中國信科全資子公司。此后，中國信科持股比例均未低于50%，為發(fā)行人的控股股東;國務(wù)院國資委通過持有中國信科

90%的股權(quán)間接控制發(fā)行人，為發(fā)行人的實際控制人。

因此，發(fā)行人實際控制人為國務(wù)院國資委，且最近兩年未發(fā)生變化。

信科移動坦言公司面臨以下風(fēng)險：

一、尚未盈利及累計存在未彌補虧損的風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司的營業(yè)收入分別為515,027.92萬元、448,820.12萬元、452,716.91萬元及145,680.21萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤金額分別為-1,305.85萬元、-4,269.11萬元、-49,716.15萬元和-67,076.92萬元，均為負(fù)值。截至報告期末，公司經(jīng)審計的未分配利潤為-718,082.46萬元，公司可供股東分配的利潤為負(fù)值。

(一)無法盈利或無法進(jìn)行利潤分配的風(fēng)險

公司所處的移動通信行業(yè)是典型的技術(shù)密集型和資金密集型行業(yè)，該行業(yè)的基本特征是研發(fā)投入高、研發(fā)周期長、技術(shù)性強、研發(fā)風(fēng)險高等，每一代移動通信技術(shù)都需要大額的資金投入以實現(xiàn)通信標(biāo)準(zhǔn)、底層核心技術(shù)和產(chǎn)品的研究開發(fā)及后續(xù)商業(yè)化等過程。公司作為中國移動通信領(lǐng)域自主創(chuàng)新的代表性企業(yè)，肩負(fù)中國移動通信科技自主創(chuàng)新的責(zé)任和使命，集中有限的資源持續(xù)投入到以TDD技術(shù)為代表的中國移動通信國際標(biāo)準(zhǔn)及底層核心技術(shù)的研發(fā)中，但也帶來發(fā)行人在產(chǎn)業(yè)化、供應(yīng)鏈搭建、市場開拓以及服務(wù)能力的投入不足，加之歷史上TDD技術(shù)生態(tài)體系的成熟度低，未形成足夠大規(guī)模的市場化應(yīng)用，前期投入回收嚴(yán)重不足，該等因素共同導(dǎo)致發(fā)行人尚未盈利且存在累計未彌補虧損。

若公司不能盡快實現(xiàn)盈利，公司在短期內(nèi)無法完全彌補累積虧損。在首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市后，公司將存在短期內(nèi)無法向股東現(xiàn)金分紅的風(fēng)險，將對股東的投資收益造成不利影響。

(二)公司在資金狀況、業(yè)務(wù)拓展、人才引進(jìn)、團隊穩(wěn)定、研發(fā)投入、市場拓展等方面可能受到限制或存在不利影響的風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司的技術(shù)研發(fā)、業(yè)務(wù)運營已耗費大量現(xiàn)金，公司將繼續(xù)在推動5G技術(shù)和產(chǎn)品升級，提升國內(nèi)和國際市場份額和服務(wù)能力，以及6G預(yù)研等諸多方面投入大量資金。報告期內(nèi)，公司營運資金部分主要依賴于股東投入和外部融資，如公司無法在未來一定期間內(nèi)取得盈利以獲得或維持足夠的營運資金，將會對公司的資金狀況造成壓力。公司將被迫推遲、削減或取消公司的營運、市場拓展及研發(fā)項目的投入，將對公司業(yè)務(wù)造成不利影響。

若公司經(jīng)營活動無法維持充足的現(xiàn)金流，將對公司在研項目研發(fā)進(jìn)度造成不利影響，影響公司研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)及更新，不利于公司主營業(yè)務(wù)的擴張和拓展，可能導(dǎo)致公司無法及時向供應(yīng)商或合作伙伴履約等，并對公司業(yè)務(wù)前景、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成不利影響。

公司資金狀況面臨壓力將影響公司員工薪酬的發(fā)放和增長，從而影響公司未來人才引進(jìn)和現(xiàn)有團隊的穩(wěn)定，可能會阻礙公司研發(fā)及市場拓展目標(biāo)的實現(xiàn)，并損害公司成功實施業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的能力。

如公司無法在未來一定期間內(nèi)取得盈利以獲得或維持足夠的營運資金，將面臨的上述營運資金、人才引進(jìn)、團隊穩(wěn)定、研發(fā)投入、市場拓展方面的限制將對公司生產(chǎn)經(jīng)營可持續(xù)性造成不利影響。若公司無法維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營，則公司亦無法進(jìn)行長期的戰(zhàn)略性投入，將對公司在行業(yè)內(nèi)保持市場競爭力、實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)造成不利影響。

(三)收入增長不及預(yù)期及虧損持續(xù)擴大的風(fēng)險

公司未來銷售收入的產(chǎn)生取決于公司移動通信業(yè)務(wù)國內(nèi)和海外市場份額的提升等多方面因素。公司存在累計未彌補虧損及持續(xù)虧損的情形將導(dǎo)致公司在資金狀況等方面無法滿足客戶拓展和市場推廣、技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)等方面的需求，進(jìn)而對公司未來銷售收入的取得產(chǎn)生一定程度的影響，使其存在增長不及預(yù)期的風(fēng)險。

公司尚處于業(yè)務(wù)擴張和拓展以及不斷投入研發(fā)階段，報告期內(nèi)的持續(xù)研發(fā)投入以及經(jīng)營相關(guān)開支導(dǎo)致公司尚未實現(xiàn)盈利。公司未來持續(xù)較大規(guī)模的研發(fā)投入，可能導(dǎo)致公司虧損呈現(xiàn)持續(xù)擴大的趨勢，從而對公司的日常經(jīng)營、財務(wù)狀況等方面造成不利影響。

(四)觸發(fā)退市風(fēng)險警示甚至退市條件的風(fēng)險

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則(2020年12月修訂)》的規(guī)定，上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，本所對其股票實施退市風(fēng)險警示：(1)最近一個會計年度經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益之前或者之后的凈利潤(含被追溯重述)為負(fù)值，且最近一個會計年度經(jīng)審計的營業(yè)收入(含被追溯重述)低于1億元;

(2)最近一個會計年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)(含被追溯重述)為負(fù)值。

報告期內(nèi)，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入515,027.92萬元、448,820.12萬元、452,716.91萬元及145,680.21萬元，但尚未實現(xiàn)盈利。公司未來幾年將存在持續(xù)大規(guī)模的研發(fā)投入，上市后未盈利狀態(tài)可能持續(xù)存在，由于影響公司經(jīng)營的內(nèi)外部因素較為復(fù)雜，在極端情況下，不排除未來公司營業(yè)收入大幅下滑且持續(xù)虧損，而觸發(fā)退市風(fēng)險警示條件甚至觸發(fā)退市條件。

二、技術(shù)升級迭代的風(fēng)險

隨著我國移動通信技術(shù)水平的不斷提高，我國移動通信產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了“3G突破、4G同行和5G引領(lǐng)”的歷史性跨越。但5G當(dāng)前技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)還有較大的提升空間，需要不斷進(jìn)行迭代創(chuàng)新，技術(shù)體系構(gòu)成日益復(fù)雜，跨界融合速度逐步加快，對于行業(yè)內(nèi)企業(yè)的持續(xù)研發(fā)能力、技術(shù)靈活性、準(zhǔn)確把握行業(yè)變化趨勢的能力等均提出了較高的要求。開展持續(xù)的前瞻預(yù)研和保持領(lǐng)先的技術(shù)水平是公司業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的基石，如果公司不能正確判斷和及時把握移動通信行業(yè)的發(fā)展趨勢和技術(shù)的演進(jìn)路線，在5G、乃至未來6G相關(guān)技術(shù)升級迭代的過程中未能及時滿足客戶對產(chǎn)品技術(shù)性能、生產(chǎn)工藝等方面的要求，或行業(yè)內(nèi)競爭對手取得其他重大技術(shù)突破，將會導(dǎo)致公司產(chǎn)品技術(shù)迭代升級放緩和競爭力下降，從而對公司未來持續(xù)發(fā)展經(jīng)營造成不利影響。

三、研發(fā)產(chǎn)業(yè)化存在不確定性的風(fēng)險

當(dāng)前5G處于規(guī)模建設(shè)的初期，未來5G各應(yīng)用場景發(fā)展趨勢還存在一定不確定性，導(dǎo)致技術(shù)的產(chǎn)品化和市場化亦具有一定的不確定性。若公司未能及時準(zhǔn)確地把握行業(yè)發(fā)展趨勢、市場需求及新的產(chǎn)業(yè)模式，無法研發(fā)出具有商業(yè)價值、符合市場需求且具有競爭優(yōu)勢的新技術(shù)和新產(chǎn)品，抑或是相關(guān)技術(shù)成果應(yīng)用場景市場空間未達(dá)預(yù)期，公司將面臨研發(fā)投入產(chǎn)出比低、前期的研發(fā)投入難以收回的風(fēng)險，并對公司的經(jīng)營情況和市場競爭力造成不利影響。

四、5G應(yīng)用商業(yè)模式尚不成熟的風(fēng)險

自2019年6月工業(yè)和信息化部正式發(fā)放5G牌照以來，截至2021年6月底，我國已初步建成了全球最大規(guī)模的5G網(wǎng)絡(luò)，累計建成5G基站達(dá)到96.1萬站。但當(dāng)前5G僅處于大規(guī)模商用初期，還遠(yuǎn)未達(dá)到成熟階段，5G技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)仍需持續(xù)演進(jìn)，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)仍需分階段長期進(jìn)行，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展尚待進(jìn)一步成熟，應(yīng)用場景尚需進(jìn)一步豐富。因此，5G未來發(fā)展仍面臨技術(shù)更新、成本優(yōu)化、模式落地和市場推廣等多方面不確定性，同時5G需要與各行業(yè)在標(biāo)準(zhǔn)制定、設(shè)備研發(fā)、產(chǎn)品應(yīng)用等環(huán)節(jié)進(jìn)行深度融合，融合進(jìn)度具有一定不確定性。前述因素可能對公司5G業(yè)務(wù)發(fā)展、經(jīng)營業(yè)績和未來競爭能力造成不利影響。

五、境外經(jīng)營風(fēng)險

未來海外4/5G市場仍具有較大發(fā)展空間，但由于海外市場區(qū)域廣闊，各地的法律、政治經(jīng)濟局勢各不相同，公司經(jīng)營涉及的法律、政治經(jīng)濟環(huán)境將十分復(fù)雜。公司的海外經(jīng)營成果受政策法規(guī)變動、政治經(jīng)濟局勢變化等多種因素影響，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴大，公司涉及的法律環(huán)境將會更加復(fù)雜，若公司不能及時應(yīng)對海外市場環(huán)境的變化，會對業(yè)務(wù)帶來一定的風(fēng)險。（陳蒙蒙）