11月30日，資本邦了解到，貴州振華風光半導體股份有限公司(下稱“振華風光”)沖刺科創(chuàng)板上市申請獲上交所受理，本次擬募資12億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

公司專注于高可靠集成電路設計、封裝、測試及銷售，主要產(chǎn)品包括信號鏈及電源管理器等系列產(chǎn)品。公司成立以來深耕于軍用集成電路市場，通過不斷研發(fā)創(chuàng)新，目前已擁有完善的芯片設計平臺、SiP全流程設計平臺和高可靠封裝設計平臺，具備陶瓷、金屬、塑料等多種形式的高可靠封裝能力，以及電性能測試、機械試驗、環(huán)境試驗、失效分析等完整的檢測試驗能力。

公司始終圍繞信號鏈和電源管理器等產(chǎn)品進行設計開發(fā)，持續(xù)進行產(chǎn)品迭代并不斷擴展產(chǎn)品種類，現(xiàn)已形成信號鏈及電源管理器兩大類別共計150余款產(chǎn)品，主要應用于航空、航天、兵器、船舶、電子、核工業(yè)等高精尖領域，為機載、彈載、艦載、箭載、車載等武器裝備提供配套，滿足以上領域?qū)ε涮桩a(chǎn)品全溫區(qū)、長壽命、耐腐蝕、抗輻照、抗沖擊等高可靠要求。

圖片來源：公司招股書

財務數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年上半年營收分別為1.75億元、2.57億元、3.61億元、2.68億元;同期對應的凈利潤分別為3,634.87萬元、7,074.33萬元、1.06億元、1.17億元。

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》規(guī)定的上市條件，公司符合上市條件中的“2.1.2(一)預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。具體分析如下：

(一)預計市值不低于人民幣10億元

公司根據(jù)所在行業(yè)特性及公司經(jīng)營現(xiàn)狀、同行業(yè)可比上市公司情況，對截至2021年11月5日公司100%股東權益對應的市場價值進行預估，預計發(fā)行后總市值不低于人民幣10億元。

(二)最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元或最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元

根據(jù)中天運會計師出具的《審計報告》顯示，公司2019年、2020年歸屬于母公司股東的凈利潤(以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù))分別6,842.78萬元和10,285.61萬元，累計為17,128.39萬元，超過人民幣5,000萬元，發(fā)行人2020年營業(yè)收入為36,145.86萬元。滿足上述上市標準中“最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元”或“最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”的要求。

本次擬募資用于高可靠模擬集成電路晶圓制造及先進封測產(chǎn)業(yè)化項目、研發(fā)中心建設項目。

圖片來源：公司招股書

截至本招股說明書簽署日，中國振華直接持有振華風光53.4933%股權，為振華風光的控股股東。中國電子(國務院持股100%)為振華風光實際控制人，其通過持有中國電子有限公司與中國振華股權間接控制振華風光53.4933%的股權，并通過中電金投間接控制振華風光3.8949%的股權，合計控制振華風光57.3882%的股權，中國電子能夠?qū)φ袢A風光股東大會產(chǎn)生重大影響，因此，中國電子為振華風光的實際控制人。

振華風光坦言公司存在以下風險：

(一)技術持續(xù)創(chuàng)新能力不足的風險

公司專注于高可靠集成電路設計、封裝、測試及銷售，主要產(chǎn)品包括信號鏈及電源管理器等系列產(chǎn)品。隨著集成電路技術的不斷突破以及客戶對產(chǎn)品個性化需求的不斷提高，公司需要根據(jù)技術發(fā)展趨勢和客戶需求不斷升級更新現(xiàn)有產(chǎn)品并研發(fā)新技術和新產(chǎn)品，從而通過持續(xù)的研發(fā)投入和技術創(chuàng)新，保持技術先進性和產(chǎn)品競爭力。

報告期內(nèi)，公司的營業(yè)收入分別為17,536.57萬元、25,709.73萬元、36,145.86萬元和26,766.48萬元，研發(fā)投入為2,204.18萬元、3,156.96萬元、4,225.34萬元和4,173.50萬元，呈快速增長的趨勢，分別占同期營業(yè)收入的比例為12.57%、12.28%、11.69%和15.59%。

未來公司將繼續(xù)投入新產(chǎn)品開發(fā)，但如果公司不能準確把握市場發(fā)展趨勢，不能保持持續(xù)的創(chuàng)新能力及緊跟下游應用的發(fā)展方向，產(chǎn)品未能被市場接受導致研發(fā)投入失敗，致使公司不能持續(xù)提供適應市場需求的產(chǎn)品，導致公司市場競爭力下降，將給公司未來業(yè)務拓展和經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

(二)客戶集中度較高的風險

報告期內(nèi)，由于公司下游客戶主要以中航工業(yè)集團、航天科技集團、航天科工集團、航發(fā)集團、兵器集團等國有軍工集團的下屬單位為主，使得公司以同一集團合并口徑的客戶集中度相對較高，報告期內(nèi)，公司前五大合并客戶收入占當期主營業(yè)務收入比例分別為93.28%、94.62%、91.88%和90.97%。

雖然公司與主要客戶形成了密切配合的合作關系，按照軍品供應的體系，通常定型產(chǎn)品的供應商不會輕易更換，且公司積極研發(fā)滿足現(xiàn)有客戶需求的新產(chǎn)品、積極拓展新客戶、開拓新市場，減少客戶集中度高的潛在不利影響。但若公司在新業(yè)務領域開拓、新產(chǎn)品研發(fā)等方面進展不利，或現(xiàn)有客戶需求大幅下降，則較高的客戶集中度將對公司的經(jīng)營產(chǎn)生影響。

(三)供應商集中度較高的風險

報告期各期，公司向前五大供應商采購的總金額分別為7,180.93萬元、7,128.65萬元、6,497.42萬元和8,291.30萬元，占采購總額的比例分別為82.69%、82.32%、66.65%和72.52%。公司為軍工企業(yè)，對供應商有嚴格的質(zhì)量控制措施，并執(zhí)行合格供應商制度，同類產(chǎn)品采購較為集中，因此前五大供應商采購金額占比較高。若公司當前合作的供應商中斷或終止與公司的商業(yè)合作關系，或大幅提升供貨價格、付款要求、交貨期限等商業(yè)合作條件，公司可能難以及時轉向合格的替代供應商，從而對公司的生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力造成不利影響。

(四)存貨金額較大及發(fā)生減值風險

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為13,263.06萬元、15,761.40萬元、15,313.07萬元和23,043.92萬元，占同期資產(chǎn)總額的比例分別為29.93%、25.35%、21.32%和20.78%，占比較高。公司期末存貨余額較大，主要受產(chǎn)品種類型號多、驗收程序繁瑣等因素的影響。公司儲備原材料金額較大，客戶尚未驗收的發(fā)出商品余額較大，導致存貨余額較高，且會隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大而有所增加。

另外，公司為積極應對客戶的需求，提升生產(chǎn)靈活性，結合市場供需情況及預期的客戶需求，對部分原材料提前進行備貨。若公司無法準確預測客戶需求并管控好存貨規(guī)模，將增加因存貨周轉率下降導致計提存貨跌價準備的風險。此外，存貨余額較高也將占用公司流動資金，增加運營資金周轉的風險。

(五)募投項目無法如期取得環(huán)評批復的風險

公司本次募投項目中的高可靠模擬集成電路晶圓制造及先進封測產(chǎn)業(yè)化項目需取得貴陽市生態(tài)環(huán)境局的環(huán)評批復。截至本招股說明書簽署日，公司暫未取得貴陽市生態(tài)環(huán)境局環(huán)評批復，若公司無法按時取得主管部門的環(huán)評批復，上述募投項目將面臨無法按期實施，進而影響募集資金的使用效率。

(六)豁免披露部分信息可能影響投資者對公司價值判斷的風險

由于公司主要從事軍品業(yè)務，部分信息涉及國家秘密。其中，涉軍供應商及客戶名稱、軍品合同、軍品名稱、型號等涉密信息，經(jīng)國防科工局批準，公司對該等信息予以脫密披露。發(fā)行人獲取的武器裝備科研生產(chǎn)許可證、保密資格證書具體信息等涉密信息，經(jīng)國防科工局批準，公司對該等涉密信息予以豁免披露。

發(fā)行人涉密信息豁免披露系《軍工企業(yè)對外融資特殊財務信息披露管理暫行辦法》之要求，對投資者作出投資決策不構成重大障礙或?qū)嵸|(zhì)性不利影響，但上述部分信息豁免披露或脫密披露可能對投資者了解公司詳細的生產(chǎn)經(jīng)營及財務信息產(chǎn)生一定的影響。

(七)競爭對手信息及相關細分領域數(shù)據(jù)無法獲取的風險

公司所處軍工電子細分領域數(shù)據(jù)涉及國家相關保密信息，可能無法獲取公司所處細分領域的行業(yè)排名情況，市場占有率等信息。公司部分競爭對手屬于非上市公司，未公開披露詳細的財務及業(yè)務相關數(shù)據(jù);部分競爭對手屬于多主業(yè)經(jīng)營的上市公司，在年報中未詳細披露各細分業(yè)務領域數(shù)據(jù)，因此發(fā)行人無法獲得競爭對手關于相關業(yè)務的生產(chǎn)經(jīng)營和財務數(shù)據(jù);此外關于競爭對手的銷售情況、產(chǎn)品性能等信息涉及商業(yè)秘密，公司也無法獲得。競爭對手公開信息及相關細分領域數(shù)據(jù)的缺失，可能對投資者通過對比的方式全面、直觀地了解公司與競爭對手之間的差異造成不利影響。（陳蒙蒙）