科創(chuàng)板IPO“失敗”再出發(fā)企業(yè)又添一員。

8月19日，資本邦了解到，廣州熵能創(chuàng)新材料股份有限公司已于2021年08月17日在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記，宣布再啟A股IPO。

事實(shí)上，這不是熵能新材第一次闖關(guān)IPO。

熵能新材2021年6月29日首次闖關(guān)IPO獲受理，同年7月22日獲問(wèn)詢，尚未進(jìn)行回復(fù)就選擇撤回上市申請(qǐng)，公司科創(chuàng)板IPO在2021年8月9日終止審核。

公司是一家專業(yè)從事高分子材料助劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的科技驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，自主研發(fā)并生產(chǎn)的產(chǎn)品包括增韌劑、抗滴落劑和聚合物加工助劑等產(chǎn)品，主要應(yīng)用于工程塑料、通用塑料等行業(yè)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為1.50億元、2.03億元、2.65億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為765.02萬(wàn)元、2,591.15萬(wàn)元、5,498.71萬(wàn)元。研發(fā)投入占比分別為4.74%、4.32%、3.71%，均不足5%。

熵能新材原是新三板掛牌公司，2014年10月9日掛牌新三板，自2017年9月11日起在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。

彼時(shí)，科創(chuàng)板招股書(shū)中稱，擬募資用于熵能珠海功能聚合物新材料制造基地二期、創(chuàng)新研發(fā)中心、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

熵能新材坦言科創(chuàng)板IPO面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人生產(chǎn)的高分子材料助劑的主要原材料是由石化產(chǎn)品和氟硅化工產(chǎn)品構(gòu)成。報(bào)告期內(nèi)，直接材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為76.09%、74.23%、72.62%。丙烯酸正丁酯、苯乙烯、丙烯腈等石化產(chǎn)品隨著石油的價(jià)格變動(dòng)而變動(dòng)，聚四氟乙烯、氟橡膠和八甲基環(huán)四硅氧烷等氟硅化工產(chǎn)品價(jià)格受到供需的波動(dòng)而變化。

未來(lái)，如因行業(yè)政策、供需變化等因素導(dǎo)致主要原材料價(jià)格大幅上升，公司采購(gòu)成本亦可能隨之增加。因原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制可能會(huì)存在一定的滯后性，若公司不能及時(shí)通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格將原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到下游客戶，或通過(guò)優(yōu)化工藝水平、提高生產(chǎn)效率持續(xù)降低生產(chǎn)成本，公司將承擔(dān)原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為20.53%、29.47%、37.88%，綜合毛利率持續(xù)上升，公司主要產(chǎn)品銷售單價(jià)保持基本穩(wěn)定，毛利率的上漲主要受益于原材料價(jià)格下降以及珠海平一工廠的達(dá)產(chǎn)后生產(chǎn)效率提升。若未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇使得公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品售價(jià)下降或原材料采購(gòu)價(jià)格發(fā)生不利變化，而公司不能及時(shí)通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格將原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到下游客戶，以及公司新產(chǎn)品推出時(shí)間較短，在推廣過(guò)程面臨著市場(chǎng)需求不及預(yù)期、推廣時(shí)機(jī)選擇不當(dāng)?shù)蕊L(fēng)險(xiǎn)使得新產(chǎn)品毛利率較低，從而使得公司整體毛利率存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)環(huán)保、安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人在其生產(chǎn)過(guò)程中，會(huì)涉及多種化學(xué)物質(zhì)的處理，因此會(huì)產(chǎn)生少量的廢氣、廢水、固體廢物等污染物。發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生過(guò)重大環(huán)保事故，然而，發(fā)行人的日常經(jīng)營(yíng)仍存在發(fā)生環(huán)保事故的潛在風(fēng)險(xiǎn)，一旦造成環(huán)保事故，公司可能面臨監(jiān)管部門的處罰，進(jìn)而影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

發(fā)行人主要從事高分子材料助劑產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn)，其采購(gòu)的原材料中的丙烯腈、苯乙烯、丙烯酸正丁酯和甲基丙烯酸甲酯等屬于危險(xiǎn)化學(xué)品，雖然發(fā)行人目前危險(xiǎn)化學(xué)品年使用量尚未達(dá)到要求取得危險(xiǎn)化學(xué)品安全使用許可證的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，且發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生過(guò)重大安全生產(chǎn)事故，但如果公司在安全管理的某個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)生疏忽或設(shè)備故障可能會(huì)釀成安全事故，并可能受到監(jiān)管部門的處罰，進(jìn)而影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

(四)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)

公司所處的高分子材料助劑行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，行業(yè)內(nèi)規(guī)模較大的企業(yè)憑借品牌和資金優(yōu)勢(shì)，不斷拓展業(yè)務(wù)規(guī)模，已形成了貫穿整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

發(fā)行人通過(guò)細(xì)分領(lǐng)域的深耕細(xì)作，形成自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但與國(guó)外知名化工企業(yè)三菱化學(xué)、錦湖化學(xué)、SABIC和日本鐘化等相比，在銷售規(guī)模、品牌影響力等方面仍有較大的差距。如果公司在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不能在產(chǎn)品研發(fā)、工藝改進(jìn)、產(chǎn)品質(zhì)量、市場(chǎng)開(kāi)拓等方面保持競(jìng)爭(zhēng)力，將導(dǎo)致公司在細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，面臨市場(chǎng)份額減少，盈利能力下降，甚至核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)喪失的風(fēng)險(xiǎn)。

(五)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

公司生產(chǎn)的高分子材料助劑主要應(yīng)用于工程塑料、通用塑料等行業(yè)，最終應(yīng)用于汽車、新型建材、電子電器、包裝材料等領(lǐng)域。隨著下游細(xì)分行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景不斷涌現(xiàn)，客戶對(duì)發(fā)行人不斷優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品性能并根據(jù)其提出的要求進(jìn)行新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的能力要求較高。

報(bào)告期各期，發(fā)行人的研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)711.36萬(wàn)元、879.55萬(wàn)元和982.26萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為4.74%、4.32%和3.71%。發(fā)行人在技術(shù)項(xiàng)目研發(fā)上投入較大、在研項(xiàng)目較多，但其進(jìn)行的前沿基礎(chǔ)研究和新產(chǎn)品應(yīng)用開(kāi)發(fā)項(xiàng)目面臨各種不確定因素較多，并不能完全保證這些研發(fā)項(xiàng)目能夠成功且獲得預(yù)期的成果轉(zhuǎn)化。因此，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的不確定性可能在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

(六)核心技術(shù)人員流失和核心技術(shù)失密風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人的研發(fā)與生產(chǎn)涉及多項(xiàng)高新技術(shù)及下游應(yīng)用行業(yè)的知識(shí)領(lǐng)域，具有較高的技術(shù)壁壘，對(duì)技術(shù)研發(fā)人員、關(guān)鍵工藝生產(chǎn)人員的綜合素質(zhì)要求較高。

目前，行業(yè)內(nèi)的人才競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，高端技術(shù)人才不足。截至報(bào)告期末，發(fā)行人共有研發(fā)人員27人，占員工總?cè)藬?shù)的15.00%。一方面如果發(fā)行人技術(shù)人員流失，則可能會(huì)削弱發(fā)行人的競(jìng)爭(zhēng)力或技術(shù)優(yōu)勢(shì);另外一方面，如果發(fā)行人無(wú)法有效引進(jìn)高端技術(shù)人才，則不利于公司中長(zhǎng)期的技術(shù)發(fā)展;此外，技術(shù)保護(hù)對(duì)高分子材料助劑行業(yè)至關(guān)重要，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，發(fā)行人已取得17項(xiàng)發(fā)明專利，如發(fā)行人專利保護(hù)措施不利，仍可能引致核心技術(shù)失密的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

(七)募投項(xiàng)目的預(yù)期收益和市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)

本次募集資金投向包括“熵能珠海功能聚合物新材料制造基地二期”、“創(chuàng)新研發(fā)中心”以及“補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款”，前述投資項(xiàng)目已經(jīng)過(guò)發(fā)行人充分的分析和論證，項(xiàng)目具有良好的技術(shù)積累和市場(chǎng)基礎(chǔ)。但該可行性分析是基于當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境、技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)、現(xiàn)有技術(shù)基礎(chǔ)等因素作出，若這些因素發(fā)生重大變化，本次募集資金投資項(xiàng)目的建設(shè)計(jì)劃能否按時(shí)完成、項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程和實(shí)施效果等均存在著一定不確定性。

如果發(fā)行人的市場(chǎng)拓展情況不符合預(yù)期，或未來(lái)市場(chǎng)發(fā)生其他不可預(yù)料的不利變化，將會(huì)對(duì)本次募投項(xiàng)目的順利實(shí)施、預(yù)期收益以及未來(lái)發(fā)展帶來(lái)不利影響。(墨 羽)