農銀匯理：【每周視點】穩(wěn)增長政策提速加力

2022-01-06 11:41:11 來源：財訊網

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上周行情回顧

（12.20-12.24）

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全球市場資訊

國際

1. 美政府赤字創(chuàng)新高

美國第三季度經常帳赤字為2148億美元，創(chuàng)2006年以來最大值，市場預期赤字2050億美元，前值赤字1903億美元，修正為1983億美元。

2. 美通脹上行再超預期

美國11月核心PCE物價指數同比升4.7%，創(chuàng)1989年以來新高，且高于市場預期的4.5%。美國消費者支出11月環(huán)比僅增長0.6%，增幅較上月的1.4%大幅回落。

3. 德韓兩國下調GDP增長預期

近期德國央行報告稱，由于新冠疫情復燃引發(fā)新的封鎖措施，購物消費受阻，德國經濟四季度可能萎縮。韓國政府發(fā)布《2022年經濟政策方向》，預測2021年GDP增速為4%，較此前預期下降0.2個百分點。

國內

1. LPR現“非對稱降息”

12月份1年期LPR報3.8%，較上期下調5個基點；5年期以上品種則持平于4.65%。在我國經濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力的背景下，貨幣政策近期加大了對穩(wěn)增長的支持力度。

2. 國務院常務會議確定跨周期調節(jié)措施

12月23日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，確定跨周期調節(jié)措施，推動外貿穩(wěn)定發(fā)展；部署做好《區(qū)域全面經濟伙伴關系協(xié)定》生效后實施工作。

3. 《中華人民共和國公司法（修訂草案）》提請審議

《中華人民共和國公司法（修訂草案）》提請十三屆全國人大常委會第三十二次會議審議。主要修改內容包括堅持黨對國有企業(yè)的領導，完善國家出資公司特別規(guī)定，完善公司設立、退出制度，優(yōu)化公司組織機構設置，完善公司資本制度，強化控股股東和經營管理人員的責任，加強公司社會責任等。

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農銀匯理觀點

股票市場

本輪跨年行情啟動以來，指數明顯抬升，但市場始終有疑慮和分歧。核心原因在于行情核心驅動力大多來自政策預期及風險偏好的升溫，因此也容易受到市場預期變化和一些短期利空因素的擾動。

我們認為，跨年行情邏輯依舊成立，主要原因有以下三點：

① 決策層不斷釋放積極信號，不管是本次降息，還是此前的降準、經濟工作會議、政治局會議，都在驗證階段性邊際“寬信用”的預期。

② 11月社融增速回升，房貸投放、房企債券融資大幅超預期。與此同時，政府債券發(fā)行繼續(xù)提速、財政存款下放明顯加快。顯示政策端“穩(wěn)信用”、“穩(wěn)增長”已開始提速加力。
③ 隨著信用環(huán)境階段性企穩(wěn)、年底實物工作量投放，疊加歲末年初跨周期調節(jié)發(fā)力窗口，以及降息、降準等積極信號不斷出現，市場對于穩(wěn)增長、政策放松的預期將持續(xù)升溫。

配置結構上，建議把握國有房企、券商等低估值修復的階段性機會。此外，可逢低布局“專精特新”為代表的科技成長股。

債券市場

上周，債市供給回落，資金利率大幅下降，票據轉貼現利率創(chuàng)歷史低位顯示寬信用兌現或不及預期，因此中長債齊漲，而存單利率上行帶動短債多跌。

近期，央行貨幣政策委員會召開例會，指出“要發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更加主動有為，加大對實體經濟的支持力度”。對政策工具總量功能的強調或指向準備金和政策利率等工具運用，2022年一季度是重要窗口期。

對于債券市場，寬貨幣預期升溫，票據利率顯示當前信貸需求一般，經濟面臨下行壓力，對債市維持偏樂觀的看法。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

關鍵詞：增長政策提速