5月20日，資本邦了解到，5月19日盤(pán)后，方正證券(601901.SH)在發(fā)布的2021年年度股東大會(huì)會(huì)議資料中提出擬申請(qǐng)開(kāi)展科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)引發(fā)外界關(guān)注，而這也是自今年5月以來(lái)，監(jiān)管層官宣科創(chuàng)板做市制度正式落地后，首家在股東議案中提及要申請(qǐng)?jiān)擁?xiàng)業(yè)務(wù)的券商。

具體來(lái)看，方正證券議案10介紹到，2022年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《試點(diǎn)規(guī)定》”)，在科創(chuàng)板競(jìng)價(jià)交易基礎(chǔ)上引入做市商機(jī)制。因此，方正證券擬向監(jiān)管部門(mén)申請(qǐng)并開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。

對(duì)于申報(bào)理由，方正證券解釋稱(chēng)，當(dāng)前，公司開(kāi)展基金做市業(yè)務(wù)已多年，基金類(lèi)型全面涵蓋股票型、貨幣型、債券型、商品型基金等。公司基金做市業(yè)務(wù)在行業(yè)中居第一梯隊(duì)，滬深兩市基金做市評(píng)級(jí)優(yōu)良率100%，做市基金數(shù)量居滬深交易所前列，被上交所評(píng)價(jià)為AA級(jí)上市基金主做市商。

而對(duì)于開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的必要性，方正證券分析，公司開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)，可以拓寬公司業(yè)務(wù)范圍，增加業(yè)務(wù)種類(lèi)，分散業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)差異化競(jìng)爭(zhēng)能力，提高公司整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，拓寬業(yè)務(wù)收入渠道，提高股東回報(bào)，公司可以更好地參與資本市場(chǎng)試點(diǎn)改革。

據(jù)方正證券，2022年1月《試點(diǎn)規(guī)定》(征求意見(jiàn)稿)發(fā)布后，國(guó)內(nèi)各大券商都已開(kāi)始準(zhǔn)備申請(qǐng)此項(xiàng)業(yè)務(wù)。

方正證券認(rèn)為，公司當(dāng)前已完全具備《試點(diǎn)規(guī)定》規(guī)定的開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)的基本條件，并在制度體系、風(fēng)險(xiǎn)控制、人員組織、技術(shù)系統(tǒng)等方面開(kāi)展了一系列的前期準(zhǔn)備工作?！对圏c(diǎn)規(guī)定》已于2022年5月正式發(fā)布并實(shí)施，公司擬向監(jiān)管部門(mén)申請(qǐng)并開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。

值得一提的是，此前，西部證券曾根據(jù)《試點(diǎn)規(guī)定》中的資本實(shí)力(最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元)和合規(guī)風(fēng)控能力(最近三年分類(lèi)評(píng)級(jí)在A(yíng)類(lèi)A級(jí)(含)以上)兩項(xiàng)核心要求，篩選出25家初步滿(mǎn)足當(dāng)前試點(diǎn)科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)資格的券商。其中就包括方正證券。

據(jù)西部證券統(tǒng)計(jì)，2020-2021年最近兩年，方正證券凈資本分別為210億元和246億元，2021年杠桿率3.05%。同時(shí)，最近三年方正證券在中證協(xié)評(píng)級(jí)也全部為A類(lèi)評(píng)級(jí)。

不過(guò)，值得注意的是，除券商準(zhǔn)入門(mén)檻外，天風(fēng)證券研報(bào)還就《試點(diǎn)規(guī)定》分析指出，實(shí)際上在券源以及風(fēng)控方面對(duì)于券商要求門(mén)檻也較高。

其中，在券源方面，券商可使用自有股票、從證金公司借入或其他有權(quán)處分的股票;在風(fēng)控上，需要將做市交易納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，參照自營(yíng)持倉(cāng)填列風(fēng)控指標(biāo)，做市持股不得超過(guò) 5%。

為此，東方證券分析，除需要考慮定量標(biāo)準(zhǔn)外，疊加定性標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際能達(dá)到做市商門(mén)檻的券商將更少，而考慮到需要充足資本以滿(mǎn)足大規(guī)模開(kāi)展做市業(yè)務(wù)的客觀(guān)需求，將凈資本約束提高至 500 億元的話(huà)，僅有 9 家券商或?qū)?shí)際滿(mǎn)足這一需求。

基于以上考慮，東方證券認(rèn)為，由于做市業(yè)務(wù)整體上是門(mén)檻較高的業(yè)務(wù)，從專(zhuān)業(yè)能力與資本實(shí)力等方面考慮更適合頭部券商開(kāi)展，馬太效應(yīng)顯著。

據(jù)其分析，此次科創(chuàng)板做市填補(bǔ)了 A 股無(wú)做市交易制度的空白(之前僅在債券/商品/ETF/新三板等領(lǐng)域有做市制度)，待其運(yùn)行成熟之后有望向 A 股其他板塊推廣。權(quán)益市場(chǎng)做市對(duì)券商來(lái)說(shuō)意義重大，不僅將豐富券商去方向化自營(yíng)業(yè)務(wù)的選擇，也將有效降低自營(yíng)投資表現(xiàn)波動(dòng)性，提升券商整體業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性與韌性。（鄒文榕）