12月3日，資本邦了解到，近期，銀保監(jiān)會披露的截至2021年10月末的險(xiǎn)資運(yùn)用情況出現(xiàn)了較為矛盾的一幕。

一方面，受利率持續(xù)走低影響，險(xiǎn)資對于銀行存款的配置出現(xiàn)明顯下滑。截至今年10月末，險(xiǎn)資對銀行存款的配置余額占險(xiǎn)資運(yùn)用總余額的11.46%，創(chuàng)2016年以來新低。

而另一方面，在固收類資產(chǎn)“鐘愛度”下降的情況下，險(xiǎn)資對于權(quán)益類資產(chǎn)的配置也出現(xiàn)了降溫。

根據(jù)銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，險(xiǎn)資配置于股票與證券投資基金的余額合計(jì)為2.77萬億元，占險(xiǎn)資運(yùn)用總余額的12.27%，低于2020年末(13.8%)和2019年末(13.2%)的配置水平，且配置余額較今年年初(1月1日)縮水2120億元。

與此同時(shí)，作為反映險(xiǎn)資權(quán)益投資的險(xiǎn)資舉牌行為也在今年出現(xiàn)更大幅度降溫，截至日前，2021年舉牌次數(shù)僅出現(xiàn)一次。

今年11月24日國壽集團(tuán)公告稱，公司通過QDII賬戶出資方式參與華融非公開發(fā)行H股，交易完成后，國壽集團(tuán)持有華融H股股票占其H股股本的比例將從0上升至7.2609%。

據(jù)悉，2015年，36家上市公司被險(xiǎn)資舉牌，達(dá)到險(xiǎn)資歷史上舉牌次數(shù)峰值，而2020年創(chuàng)下此后幾年的第二峰值，舉牌次數(shù)高達(dá)23次。在此期間，險(xiǎn)資舉牌熱度雖有下降，但依舊分別達(dá)到11次(2016年)、10次(2017年)、10次(2018年)和9次(2019年)。

對于利率下行之下的固收資產(chǎn)配置下降，目前保險(xiǎn)資管行業(yè)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，利率震蕩下行是大趨勢，未來利率可能會更低，在此背景下，保險(xiǎn)資管業(yè)將面臨大量資產(chǎn)再投資壓力和資產(chǎn)荒壓力。

而對于為何今年險(xiǎn)資對于權(quán)益資產(chǎn)配置也“興味索然”，多位保險(xiǎn)資管人士表示，主要原因是今年權(quán)益市場操作難度加大，險(xiǎn)資出于降低風(fēng)險(xiǎn)敞口的考慮，收縮了資產(chǎn)配置占比。

中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會會長段國圣分析表示，當(dāng)下險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)配置中出現(xiàn)的諸多新特征，諸如供給端產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集中度提升，龍頭公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，資本市場結(jié)構(gòu)向新經(jīng)濟(jì)傾斜等。

這些新特征增加了權(quán)益投資的難度。段國圣認(rèn)為，很多新興成長行業(yè)處于滲透率提升的早期，成長空間巨大但缺乏估值體系的歷史參照。且新興產(chǎn)業(yè)的高估值隱含了高成長的預(yù)期和假設(shè)，一旦這些假設(shè)被證偽，險(xiǎn)企投資很可能面臨戴維斯雙殺。

而對于明年的保險(xiǎn)資金大類資產(chǎn)配置策略上，近日，中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會黨委書記、執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云還表示，一要順應(yīng)趨勢，包括產(chǎn)業(yè)趨勢、人口趨勢和消費(fèi)趨勢等;二要注重成長性，比如新經(jīng)濟(jì)、新基建、新能源等領(lǐng)域，既符合國家長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，也具有較大的潛力和空間;三要著眼于長期性，不僅要關(guān)注資產(chǎn)的長期性，還要關(guān)注交易對手和自身團(tuán)隊(duì)的持續(xù)穩(wěn)定。(鄒文榕)