今年來(lái)，農(nóng)業(yè)算是少有的熱點(diǎn)板塊之一，從養(yǎng)殖到種業(yè)都有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

一方面，隨著生豬產(chǎn)能去化的加速，豬周期反轉(zhuǎn)的信號(hào)逐步明確;另一方面，地緣政治沖突下的高糧價(jià)有望帶動(dòng)種植板塊景氣向上。與其他行業(yè)相比，農(nóng)業(yè)算是除了煤炭、房地產(chǎn)以外，表現(xiàn)相對(duì)比較堅(jiān)挺的板塊。

特別是農(nóng)業(yè)板塊中彈性最大的生豬養(yǎng)殖行業(yè)，吸引了眾多資金追捧，很多龍頭公司今年以來(lái)股價(jià)漲幅已超過(guò)20%。養(yǎng)殖ETF(159865)的規(guī)模也節(jié)節(jié)攀升，一舉突破30億元，成為大農(nóng)業(yè)板塊規(guī)模最大的ETF。

養(yǎng)殖ETF成為規(guī)模最大的農(nóng)業(yè)類ETF

wind數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)上共有9只農(nóng)業(yè)類ETF，其中聚焦養(yǎng)殖行業(yè)的ETF有4只。

截至5月17日，養(yǎng)殖ETF規(guī)模為31.81億元，在同類9只農(nóng)業(yè)類ETF中位居第一位。農(nóng)業(yè)ETF規(guī)模為30.72億元，緊隨其后。從流動(dòng)性來(lái)看，這兩只基金今年以來(lái)日均成交額都在1.3億以上。

從上表可以看出，養(yǎng)殖ETF在去年底的時(shí)候規(guī)模為12.07億元，今年以來(lái)5個(gè)月左右的時(shí)間規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)19.74億元。實(shí)現(xiàn)規(guī)模翻番的同時(shí)，一舉成為當(dāng)前市場(chǎng)上規(guī)模最大的農(nóng)業(yè)類ETF。

從增幅來(lái)看，養(yǎng)殖ETF首發(fā)以來(lái)規(guī)模增幅超519%，今年以來(lái)規(guī)模增幅超163%，在同類9只農(nóng)業(yè)類ETF中增幅最大。

歷史表現(xiàn)來(lái)看，上一次豬周期的價(jià)格上行階段(2019年1月-2020年9月)，豬價(jià)飆升超200%。上市養(yǎng)殖企業(yè)市場(chǎng)占有率提升，養(yǎng)豬企業(yè)、豬飼料企業(yè)、豬疫苗企業(yè)等一眾企業(yè)股價(jià)飆升，而養(yǎng)殖ETF的標(biāo)的指數(shù)——中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)同期漲超150%?？梢?jiàn)，該指數(shù)與生豬價(jià)格的相關(guān)度較高。這也使得養(yǎng)殖ETF成為資金布局豬周期的較優(yōu)選擇。

短期豬價(jià)上漲不改產(chǎn)能去化趨勢(shì)

近期，因?yàn)閲?guó)內(nèi)豬價(jià)震蕩上漲，行業(yè)擔(dān)心產(chǎn)能去化節(jié)奏受到影響，導(dǎo)致前期漲幅較高的養(yǎng)殖股出現(xiàn)回調(diào)。

業(yè)內(nèi)人士分析，短期豬價(jià)的快速上漲，主要還是由于部分地區(qū)出欄受阻，比如新冠疫情造成吉林、遼寧等地運(yùn)輸不暢帶來(lái)被動(dòng)壓欄。再加上終端消費(fèi)恐慌性囤貨帶來(lái)的透支消費(fèi)，使得市場(chǎng)短期看似供需關(guān)系改善。實(shí)際上五一節(jié)后豬價(jià)也已經(jīng)出現(xiàn)了回落。

招商證券認(rèn)為，2022年一季報(bào)顯示，生豬養(yǎng)殖板塊的資產(chǎn)負(fù)債率已創(chuàng)新高、流動(dòng)比率已達(dá)到新低、流動(dòng)負(fù)債占比持續(xù)兩個(gè)季度回升、單季度現(xiàn)金流凈流出77億元。目前累計(jì)約10個(gè)月的虧損影響下，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的現(xiàn)金流極為緊張，無(wú)法支撐大規(guī)模的母豬補(bǔ)欄。

關(guān)注養(yǎng)殖板塊困境反轉(zhuǎn)投資機(jī)遇

事實(shí)上，聰明的機(jī)構(gòu)資金也在入場(chǎng)。根據(jù)國(guó)信證券對(duì)公募基金一季報(bào)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，今年一季度養(yǎng)殖鏈增持明顯，生豬板塊重倉(cāng)持股總量較去年底環(huán)比增加116.18%，市場(chǎng)對(duì)養(yǎng)殖股的認(rèn)可度進(jìn)一步凸顯。

總體來(lái)看，養(yǎng)殖板塊的核心邏輯在于豬周期的反轉(zhuǎn)。當(dāng)前階段，國(guó)際糧價(jià)上漲，生豬供給階段性過(guò)剩和市場(chǎng)消費(fèi)乏力等因素持續(xù)對(duì)豬價(jià)施加壓力，養(yǎng)殖行業(yè)處于深度虧損狀態(tài)，能繁母豬數(shù)量持續(xù)走低，產(chǎn)能去化速度加快。

全國(guó)能繁母豬存欄量從去年6月末4564萬(wàn)頭降至今年3月末4185萬(wàn)頭，累計(jì)降幅8.3%。其中，3月全國(guó)能繁殖母豬存欄環(huán)比下降1.94%，降幅明顯擴(kuò)大，產(chǎn)能去化勢(shì)不可擋。市場(chǎng)普遍認(rèn)為生豬產(chǎn)能有望在今年二三季度見(jiàn)底，屆時(shí)豬價(jià)或?qū)⑦M(jìn)入周期性上漲通道。

養(yǎng)殖行業(yè)短期的投資價(jià)值在于過(guò)剩產(chǎn)能有序去化，負(fù)面因素的逐步解除，帶動(dòng)行業(yè)重回盈利周期。長(zhǎng)期的投資價(jià)值在于鄉(xiāng)村振興背景下，豬肉價(jià)格長(zhǎng)期上漲和行業(yè)集中度的提升。

養(yǎng)殖ETF(159865)及其聯(lián)接基金的基金經(jīng)理梁杏認(rèn)為，根據(jù)中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至上周五我國(guó)外三元生豬平均價(jià)格為15.46元/公斤，較一個(gè)月前的12.39元/公斤上漲3.07元/公斤，生豬已經(jīng)連續(xù)一個(gè)月保持震蕩上行態(tài)勢(shì)。然而，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至3月底的能繁母豬存欄數(shù)據(jù)較2021年6月的高點(diǎn)下滑了8.3%，相比于前幾輪豬周期底部高點(diǎn)的去化程度，產(chǎn)能出清尚未完成，豬價(jià)反彈空間有限。因此豬價(jià)仍有回落可能，去化仍將繼續(xù)進(jìn)行?；久娣崔D(zhuǎn)到來(lái)之前，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)仍有反復(fù)，也提供了布局的機(jī)會(huì)。