受隔夜海外大跌影響，A股三大股指5月6日早盤大幅低開，盤中弱勢運行，上證指數(shù)一度跌破3000點關(guān)口。行業(yè)板塊上，旅游、地產(chǎn)、釀酒、航空等板塊帶頭調(diào)整，金融、芯片、汽車、光伏等普遍低迷;石化、軟件等少數(shù)板塊表現(xiàn)活躍。截至收盤，上證指數(shù)收盤報3001.56點，跌2.16%;深證成指報10809.88點，跌2.14%;創(chuàng)業(yè)板指報2244.97點，跌1.90%。兩市5月6日成交0.76萬億元，較上日明顯萎縮。北向資金5月6日暫停交易。

市場較大幅度調(diào)整的原因主要在于海外隔夜美國市場股債雙殺，避險情緒濃烈;國內(nèi)疫情防控更趨嚴(yán)格，短期經(jīng)濟(jì)壓力加大。內(nèi)外因素干擾A股下跌。

美股昨晚又是驚魂一夜。股市不僅回吐了周三議息日行情的大漲，而且迎來了今年最大跌幅，標(biāo)普500指數(shù)大跌3.56%，納斯達(dá)克指數(shù)跌近5%。此外，其他主要資產(chǎn)也劇烈動蕩，10年美債再度向上突破3.1%，美元指數(shù)逼近104，黃金跌至1880美元/盎司以下。

中金海外分析認(rèn)為，過去兩天市場預(yù)期的劇烈擺動，說明市場在擔(dān)心美聯(lián)儲實際加速緊縮與緩和預(yù)期之外更快緊縮之間仍在反復(fù)糾結(jié)，而決定這一天平走向的在于對通脹和增長前景的判斷。在通脹壓力尚未明顯改善的背景下，緊縮和增長壓力卻在不斷擠壓。往前看，需要關(guān)注緊縮、通脹與增長的“不可能三角”能否在5月出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。因此，有幾個關(guān)鍵驗證點需要確認(rèn)，即5月FOMC會議(5月5日)和美國4月CPI數(shù)據(jù)(5月11日)、5月中旬中國疫情和穩(wěn)增長發(fā)力情況，將提供觀察緊縮、通脹和增長三股力量強弱對比的關(guān)鍵驗證。

國內(nèi)疫情形勢嚴(yán)峻，防疫措施更趨嚴(yán)格，經(jīng)濟(jì)面臨短期下行壓力加大。盡管上海疫情有所緩和，但包括北京在內(nèi)的更多地方疫情形勢仍然十分嚴(yán)峻，疫情已經(jīng)成為遏制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最重要短期矛盾，因此5月5日中央政治局常委會專門就疫情防控形勢召開會議，要求抓緊抓實疫情防控重點工作，堅持“動態(tài)清零”總方針，態(tài)度堅決、言辭激烈、工作緊迫。

此次政治局會議并未提及“統(tǒng)籌疫情防控與經(jīng)濟(jì)發(fā)展”，“努力用最小的代價實現(xiàn)最大的防控效果，最大限度減少疫情對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的影響”等表述。由此來看，未來一段時間內(nèi)中國政府將堅持推進(jìn)“動態(tài)清零”政策，甚至可能會加強防控力度。

內(nèi)外因素影響下，A股盈利進(jìn)入下行區(qū)間，本輪表觀“盈利底”或在中報。A股非金融石油石化一季報利潤增速3.3%(21年報28.7%)，上游資源利潤貢獻(xiàn)擴(kuò)張，中游制造基本持平，下游消費利潤貢獻(xiàn)收斂。2021Q4-2022Q1A股盈利能力和成長性加速下行，驗證了實體經(jīng)濟(jì)衰退。

雖然A股市場整體表現(xiàn)低迷，但行業(yè)上軟件一枝獨秀。軟件ETF午盤一度漲近3%，最終回落并收漲0.89%。

消息面上，彭博社報道稱國產(chǎn)設(shè)備替代潮正在到來，預(yù)計在2年完成5000萬臺以上電腦替換，提振板塊表現(xiàn)。此外，也是前期跌得太狠，年初以來已跌逾30%，在利好消息刺激下更容易反彈。

對于板塊后市的表現(xiàn)，可以由其推動因素的當(dāng)前情況來分析。華創(chuàng)證券認(rèn)為，計算機板塊行情所需的四要素：一是流動性邊際放大，風(fēng)險偏好提升;二是基本面向上出現(xiàn)垂直賽道板塊效應(yīng);三是有主題效應(yīng)疊加或輪動;四是起步估值合理。目前來看，要素一和要素三相對缺乏明顯的支撐;要素二則有望在疫情復(fù)工后開始出現(xiàn)拐點;要素四方面，申萬一級行業(yè)中的計算機目前PE估值僅位于近10年的6%分位，所以估值方面也已經(jīng)具備條件。

我們在節(jié)前給大家分析過，對于當(dāng)前的投資布局，可以考慮前期超跌、估值回落至低位的成長板塊，包括計算機ETF(512720)、軟件ETF(515230)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)等。一方面這些超跌板塊當(dāng)前性價比較高、反彈起來可能力度更強;另一方面由于高成長性加持，長期投資這些領(lǐng)域的價值也更為可觀。但也要注意在美國加息周期中，高科技高成長板塊可能還會有所波動。

近期豬價傳來了反彈的消息。5月6日國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月下旬與4月中旬相比，生豬(外三元)價格最新為14.6元/千克，比上期增加1.6元/千克，環(huán)比上漲12.3%?；厮輸?shù)據(jù)來看，生豬價格自3月下旬以來已連續(xù)四期上漲，目前價格相當(dāng)于今年1月末的價格。

在前期豬價下跌的沖擊下，養(yǎng)殖行業(yè)陷入深度虧損;同時原材料價格上漲，使得利潤進(jìn)一步擠壓。從基本面數(shù)據(jù)來看，2021年生豬養(yǎng)殖板塊合計扣非凈利潤同比下滑179.1%，2022年一季度生豬養(yǎng)殖板塊合計扣非凈利潤同比下滑252.9%。長江證券認(rèn)為，在行業(yè)普遍大幅的虧損背景下，短期豬價反彈并不改變行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢，隨著養(yǎng)殖產(chǎn)能持續(xù)去化，豬周期拐點預(yù)期有望持續(xù)加強。

近期有資金已經(jīng)開始悄悄關(guān)注養(yǎng)殖板塊。從下表中可以看到，養(yǎng)殖ETF近兩周持續(xù)迎來凈申購，總申購份額超4.5億份，反映了投資者對養(yǎng)殖板塊的投資熱情和信心。感興趣的投資者可在當(dāng)前調(diào)整階段通過“逢低+分批”的姿勢入場，借道養(yǎng)殖ETF(159865)把握左側(cè)布局機會。