4月29日，資本邦了解到，上投摩根基金管理有限公司披露旗下111只基金產(chǎn)品(份額分開計(jì)算)的最新一期季報(bào)(2022年1月1日-2022年3月31日)。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，上投摩根基金管理有限公司成立于2004年5月12日，報(bào)告期內(nèi)(2022年1月1日-2022年3月31日)有19只產(chǎn)品的凈值增長(zhǎng)率為正。

其中，基金凈值增長(zhǎng)率最大的基金產(chǎn)品為上投摩根全球天然資源混合(QDII)，數(shù)值達(dá)20.68%，該基金的相對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為歐洲貨幣礦產(chǎn)、黃金及能源指數(shù)，現(xiàn)任基金經(jīng)理是張軍。

報(bào)告期內(nèi)上述基金的投資策略和運(yùn)作分析：本季度全球天然資源基金凈值上漲超20%，與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)相當(dāng)。 天然資源行業(yè)1月份的市場(chǎng)表現(xiàn)積極，石油價(jià)格的持續(xù)走強(qiáng)推動(dòng)了大宗商品的整體走勢(shì)，石油輸出國(guó)組織和俄羅斯(OPEC+)維持了先前商定的每天增加40萬(wàn)桶的水平。在美國(guó)，由于國(guó)內(nèi)和出口市場(chǎng)需求持續(xù)強(qiáng)勁，原油庫(kù)存減少了100萬(wàn)桶。 在工業(yè)金屬方面，鐵礦石價(jià)格在連續(xù)幾個(gè)月下跌后出現(xiàn)回升，巴西因強(qiáng)降雨導(dǎo)致生產(chǎn)中斷。

中國(guó)的港口庫(kù)存仍然很高，中國(guó)政府的環(huán)境政策和進(jìn)一步限制生產(chǎn)仍存在不確定性。隨著全球貿(mào)易恢復(fù)，以及人們?cè)絹?lái)越關(guān)注銅在未來(lái)電網(wǎng)電氣化進(jìn)程中的作用，銅金屬價(jià)格1月也出現(xiàn)上漲。 2月份，俄羅斯對(duì)烏克蘭采取軍事行動(dòng)，地緣政治緊張局勢(shì)急劇升級(jí)。全球股市普遍下跌，并因投資者預(yù)期供應(yīng)將進(jìn)一步收緊而支撐大宗商品價(jià)格。俄羅斯是全球能源市場(chǎng)的關(guān)鍵參與者，向西北歐供應(yīng)35%的天然氣，向全球供應(yīng)了17%的天然氣和13%的石油產(chǎn)量。作為回應(yīng)，世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)俄羅斯實(shí)施了特別嚴(yán)厲的制裁。俄羅斯股市大幅下跌，并被從全球股指中剔除。 在此背景下，市場(chǎng)對(duì)俄羅斯大宗商品可能被禁止進(jìn)入全球市場(chǎng)的擔(dān)憂加劇，導(dǎo)致石油和天然氣價(jià)格雙雙創(chuàng)下歷史新高。石油輸出國(guó)組織(OPEC)已經(jīng)日益受到供應(yīng)限制，幾乎沒有能力提高產(chǎn)能。因此，俄羅斯石油從全球市場(chǎng)的供應(yīng)中斷(每天約900-1000萬(wàn)桶)只會(huì)進(jìn)一步增加供應(yīng)方面的壓力。而此時(shí)，世界正慢慢擺脫新冠病毒大流行，形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和工業(yè)需求復(fù)蘇的背景。 在俄烏沖突爆發(fā)之前，國(guó)際能源協(xié)會(huì)(IEA)一直在推動(dòng)歐佩克將產(chǎn)能增加約40萬(wàn)桶/日，這與產(chǎn)油國(guó)自去年7月以來(lái)增加的產(chǎn)能相當(dāng)。到目前為止還沒有進(jìn)一步增加供應(yīng)的跡象。 工業(yè)金屬也受到俄烏沖突的影響，鐵礦石價(jià)格經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的下跌后達(dá)到每噸150美元以上。

中國(guó)的需求持續(xù)強(qiáng)勁，而俄羅斯供應(yīng)中斷的預(yù)期預(yù)示著中國(guó)市場(chǎng)的緊縮。銅、鋁和鎳均再次觸及近期高點(diǎn)，因擔(dān)憂供應(yīng)中斷。對(duì)于那些更容易受到電池技術(shù)影響的金屬而言，歐洲官員越來(lái)越多的言論暗示將進(jìn)一步推動(dòng)電氣化(以減少對(duì)俄羅斯天然氣的依賴)，也推高了相關(guān)金屬價(jià)格。 黃金傳統(tǒng)上與實(shí)際利率變動(dòng)的關(guān)聯(lián)性要大得多，在央行加息的背景下，黃金的保值功能減弱。但在2月時(shí)，因?yàn)橥顿Y者將黃金作為一種價(jià)值儲(chǔ)存手段，并對(duì)沖不斷升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)性，投資者蜂擁買入黃金，引發(fā)一波避險(xiǎn)需求。 展望后市，地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)以及圍繞通脹的擔(dān)憂升溫，為大宗商品價(jià)格持續(xù)回升奠定了背景。礦業(yè)和能源行業(yè)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都沒有受到廣大投資者的青睞，新項(xiàng)目的開發(fā)被推遲或取消，相關(guān)上市公司不得不以回購(gòu)和誘人股息的形式向股東提供豐厚的現(xiàn)金回報(bào)。上市公司的選擇導(dǎo)致供應(yīng)日益緊張，閑置產(chǎn)能仍處于低位，需要較長(zhǎng)時(shí)間才能緩解。

石油仍是當(dāng)前事件的中心，俄羅斯石油可能撤出市場(chǎng)，這加大了其它石油出口國(guó)提高產(chǎn)能的總體壓力。在我們看到2020年的產(chǎn)量分歧之后，歐佩克在控制產(chǎn)出方面表現(xiàn)出前所未有的自律性，并努力清理庫(kù)存。過(guò)去5年較低的投資水平將導(dǎo)致未來(lái)石油價(jià)格面臨上漲壓力。 在工業(yè)金屬方面，由于缺乏新項(xiàng)目獲得批準(zhǔn)，我們預(yù)計(jì)將出現(xiàn)供應(yīng)短缺，同時(shí)電動(dòng)汽車和可再生能源發(fā)電等結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)將進(jìn)一步推升需求。貴金屬受到實(shí)際利率下降的提振，價(jià)格維持高位，使得生產(chǎn)商能夠產(chǎn)生強(qiáng)勁的現(xiàn)金流。貴金屬仍然在投資組合中具備分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，也是避險(xiǎn)需求的關(guān)鍵資產(chǎn)。

長(zhǎng)期來(lái)看，隨著人口持續(xù)增長(zhǎng)，大宗商品的需求將會(huì)增加。由于多年來(lái)價(jià)格走低而導(dǎo)致的投資不足應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致我們所投資的商品出現(xiàn)供給短缺，從而導(dǎo)致價(jià)格升值。該基金投資組合中的公司一直通過(guò)降低成本和加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)主動(dòng)管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。投資團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)尋找具有吸引力的總回報(bào)的高質(zhì)量公司，這些公司在過(guò)往的運(yùn)營(yíng)中考慮到了環(huán)境、社會(huì)和治理因素(ESG)。 本報(bào)告期全球天然資源份額凈值增長(zhǎng)率為:20.68%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為:2.05%。