4月28日三大指數(shù)全天分化，上證指數(shù)震蕩反彈，創(chuàng)業(yè)板指震蕩下跌。盤面上，房地產(chǎn)和基建股午后走強(qiáng)，地產(chǎn)股掀漲停潮。煤炭板塊全天強(qiáng)勢(shì)，中煤能源漲停。消費(fèi)類板塊陷入調(diào)整?？傮w上個(gè)股跌多漲少，兩市超3400只個(gè)股下跌。滬深兩市成交額8406億，較上個(gè)交易日縮量771億。截止收盤，滬指漲0.58%，深成指跌0.23%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.83%。北向資金全天凈賣出6.37億元，其中滬股通凈買入4.59億元，深股通凈賣出10.95億元。

4月28日煤炭板塊再次強(qiáng)勢(shì)上攻，煤炭ETF收漲4.93%，盤中凈流入超3700萬(wàn)元。

今年以來(lái)，煤炭板塊表現(xiàn)優(yōu)異，年初至今煤炭ETF已漲超15%。我們?cè)诖饲暗奈恼隆洞蟮拧分幸蔡峒斑^(guò)，煤炭板塊今年上漲主要邏輯有以下幾點(diǎn)：首先，煤價(jià)年初以來(lái)維持高位，市場(chǎng)對(duì)板塊的盈利預(yù)期不斷上調(diào)，估值水平處于低位，這是板塊持續(xù)上漲的基礎(chǔ);第二，降準(zhǔn)、基建穩(wěn)增長(zhǎng)、地產(chǎn)政策放松等預(yù)期有助于改善需求預(yù)期，提升板塊估值;第三，海外油價(jià)是板塊近期波動(dòng)的主要推手。

本已處于高位的煤價(jià)在今年不降反升，今年以來(lái)，煤炭期貨品種的價(jià)格的漲幅都超過(guò)了20%。從供給端來(lái)看，由于疫情和進(jìn)口限制等因素的影響，國(guó)內(nèi)煤炭的供給格局已然偏緊。再加上地緣政治沖突的影響，據(jù)媒體報(bào)道，本月初歐歐盟已決定對(duì)俄羅斯煤炭實(shí)施禁運(yùn)，而為了應(yīng)對(duì)禁運(yùn)所帶來(lái)的缺口，歐洲買家正從全球各地加快采購(gòu)煤炭，進(jìn)一步加劇了煤炭供給的緊張。

而在需求端，受地緣政治沖突的影響，油氣價(jià)格的持續(xù)上漲致使全球能源消費(fèi)向煤炭?jī)A斜;而在國(guó)內(nèi)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策加大了對(duì)固定資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資力度，基建的“發(fā)力”也將通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)至上游，加大對(duì)煤炭的需求。

今年以來(lái)煤炭期貨品種的價(jià)格表現(xiàn)，數(shù)據(jù)來(lái)自于WIND

“供緊需旺”的市場(chǎng)格局推升了煤價(jià)。煤價(jià)的上漲也推升了煤企一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。下表展示了煤炭ETF的成分股的一季報(bào)業(yè)績(jī)情況。從下表可以看到，除個(gè)別企業(yè)業(yè)績(jī)不佳，大部分煤炭企業(yè)在今年一季度保持較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，而在前十大?quán)重股中，已有7家披露業(yè)績(jī)，其中有5家業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)50%。基本面情況還是非常優(yōu)異的。

不過(guò)也要防范保價(jià)政策、煤價(jià)下滑帶來(lái)的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家發(fā)改委在19日表示，將會(huì)同有關(guān)方面綜合施策、精準(zhǔn)調(diào)控，以國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)的確定性應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的不確定性，全力做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作。消息出來(lái)后，煤炭ETF短期調(diào)整也非常迅猛，20日-26日短短5個(gè)交易日調(diào)整幅度就近20%，期貨市場(chǎng)上，焦煤、焦炭自20日起調(diào)整幅度也近10%。

后續(xù)，煤炭板塊依然會(huì)面臨供緊需旺的基本面和保供穩(wěn)價(jià)的政策面兩個(gè)因素的影響。在地緣政治沖突的長(zhǎng)期影響之下，煤炭行業(yè)的產(chǎn)業(yè)格局或?qū)⒕S系一段時(shí)間，煤炭企業(yè)的業(yè)績(jī)或?qū)⒊掷m(xù)高增長(zhǎng)。在這種情況下，小伙伴們可以采用逢低的方式參與煤炭ETF(515220)。

尾盤基建板塊上揚(yáng)，基建ETF收漲1.41%。外部的擾動(dòng)加疫情持續(xù)影響下，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步增強(qiáng)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望持續(xù)發(fā)力。

2022年4月26日，相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)主持召開中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十一次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系，為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此次會(huì)議驗(yàn)證高層加大基建投資的決心，將市場(chǎng)所認(rèn)為的“基建作為短期托底經(jīng)濟(jì)的手段”上升至“保障國(guó)家安全，暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)”的更高戰(zhàn)略層面。

未來(lái)幾個(gè)季度固定資產(chǎn)投資中基建投資增速依舊會(huì)維持較快的增速?；ò鍓K的投資機(jī)會(huì)可能仍然處于占優(yōu)位置。投資者可關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品如基建ETF(159619)、建材ETF(159745)和家電ETF(159996)投資機(jī)會(huì)。