3月25日上證指數(shù)午后走低，創(chuàng)業(yè)板指則全天單邊下滑，三大指數(shù)最終均跌超1%。行業(yè)板塊上，農(nóng)業(yè)全天領(lǐng)漲，紡織服裝走勢(shì)較強(qiáng);醫(yī)藥、光伏、新能源車等賽道調(diào)整較大，傳統(tǒng)的酒類板塊也跌幅靠前。截至收盤，上證指數(shù)報(bào)3212.24點(diǎn)，跌1.17%;深證成指報(bào)12072.73點(diǎn)，跌1.89%;創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2637.94點(diǎn)，跌2.52%。3月25日兩市成交約0.92萬(wàn)億元，環(huán)比繼續(xù)縮量。北向資金方面，臨近午盤開始加速流出，全天凈賣出31.17億元。

2018年底和2014年中兩個(gè)歷史級(jí)A股底部呈現(xiàn)幾個(gè)共同的信號(hào)。信號(hào)一：縮量，流動(dòng)性大幅縮小，接近行情啟動(dòng)前的成交額。信號(hào)二：便宜，估值水平降到歷史低位。信號(hào)三：機(jī)構(gòu)悲觀，公募基金持倉(cāng)處于歷史低位。信號(hào)四：盈利底部反轉(zhuǎn)企穩(wěn)，盈利增速出現(xiàn)負(fù)收益或者大幅減速后，出現(xiàn)6~8個(gè)季度的修復(fù)企穩(wěn)，且后續(xù)有盈利增速繼續(xù)上行的預(yù)期。

從上述四個(gè)角度，判斷目前還處于磨底階段。中金公司也指出，引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整的部分因素已經(jīng)迎來政策層面的積極化解，基本面信號(hào)仍然偏弱，潛在拐點(diǎn)可能仍然需要等待政策發(fā)揮效力實(shí)現(xiàn)基本面改善，市場(chǎng)短線仍可能有反復(fù)，但類似前期大幅下跌的階段可能已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)市場(chǎng)可能逐步進(jìn)入磨底階段。

農(nóng)業(yè)3月25日大幅領(lǐng)漲，種植、漁業(yè)、豬肉等多個(gè)細(xì)分板塊走強(qiáng)。種植業(yè)板塊盤中一度飆漲逾5%，養(yǎng)殖、漁業(yè)等細(xì)分板塊緊隨其后，盤中漲超3%。

消息面上，有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)近日到農(nóng)業(yè)農(nóng)村部考察，強(qiáng)調(diào)要不誤農(nóng)時(shí)抓好春管春耕，保障糧食安全，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局提供堅(jiān)實(shí)支撐。隨后，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、財(cái)政部明確2022年糧食生產(chǎn)重點(diǎn)工作及一攬子支持政策，要求各地全力以赴保夏糧小麥豐收，千方百計(jì)擴(kuò)種大豆油料，緊盯不放做好農(nóng)資穩(wěn)價(jià)保供，毫不松懈抓好農(nóng)業(yè)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)，穩(wěn)住農(nóng)業(yè)基本盤。

除了國(guó)內(nèi)政策面的支持外，全球糧食供需缺口也在影響農(nóng)業(yè)板塊的行情。由于地緣沖突對(duì)全球糧食生產(chǎn)和貿(mào)易的沖擊，近期玉米等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲;同時(shí)南美旱情嚴(yán)重影響大豆的供給，造成大豆價(jià)格居高不下。糧食供需偏緊+價(jià)格上行有望繼續(xù)催化市場(chǎng)的看漲情緒，可能將驅(qū)動(dòng)玉米等糧食價(jià)格維持高位。

作為主要的飼料原料，糧食漲價(jià)也從成本端進(jìn)一步擠壓了生豬養(yǎng)殖行業(yè)的利潤(rùn)。今年以來育肥豬商品飼料價(jià)格已多次上調(diào)，據(jù)華創(chuàng)證券測(cè)算，折算到育肥豬成本中平均上升幅度或>0.5元/公斤;而對(duì)于具備飼料廠配套的規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)，由于飼料原料采購(gòu)價(jià)格的上漲，自配料成本上漲幅度更高，測(cè)算自配料成本上升幅度或可達(dá)0.7-0.9元/公斤。

自去年6月產(chǎn)能見頂以來，全國(guó)能繁母豬累計(jì)去化幅度已超6%，在行業(yè)已深度虧損+飼料漲價(jià)進(jìn)一步擠壓之下，可以繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)能去化的邏輯，以及預(yù)期在二、三季度出清后迎來的基本面拐點(diǎn)。感興趣的投資者可在當(dāng)前調(diào)整階段通過“逢低+分批”的姿勢(shì)入場(chǎng)，借道養(yǎng)殖ETF(159865)把握左側(cè)布局機(jī)會(huì)。

同樣受到地緣沖突的影響，黃金自2月來出現(xiàn)了一波上行。站在當(dāng)前來看，短期地緣政治因素依然存在不確定性，避險(xiǎn)情緒以及通脹預(yù)期也有望給黃金價(jià)格形成一定支撐，但美聯(lián)儲(chǔ)加快加息也存在一定壓力。

申萬(wàn)策略認(rèn)為，黃金在滯脹期以及貨幣政策轉(zhuǎn)鴿的衰退前期均表現(xiàn)較好，具體而言，在本次地緣沖突爆發(fā)后，西方凍結(jié)俄羅斯約3000億美元的資產(chǎn)，對(duì)于俄羅斯金融系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)造成較大打擊。因此，全球主要央行為了防范潛在的流動(dòng)性沖擊，預(yù)計(jì)將逐漸增持黃金、數(shù)字貨幣或非主權(quán)貨幣，這將是中長(zhǎng)期的一大變化。

此外，對(duì)于投資者而言，通過配置黃金還可以在增強(qiáng)收益的同時(shí)降低波動(dòng)率，尤其是市場(chǎng)波動(dòng)較大的階段，將有助于改善組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比。感興趣的投資者可以關(guān)注黃金基金ETF(518800)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。