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10月6日前美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)Lawrence Summers發(fā)表對(duì)最近美國(guó)就業(yè)激增的看法。他認(rèn)為，這對(duì)眼下來(lái)說(shuō)是“好消息”，但也表明美聯(lián)儲(chǔ)的利率上調(diào)可能不再像以前那樣奏效，從而增加了經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。??Lawrence Summers在接受彭博采訪時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前非常強(qiáng)勁，但由于就業(yè)增長(zhǎng)甚至有所加速，這可能使得經(jīng)濟(jì)面臨硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)看起來(lái)“可能更大”。??周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月份的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)幾乎是經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的兩倍。這增加了前兩個(gè)月招聘數(shù)據(jù)的上修，盡管該報(bào)告還顯示出工資增長(zhǎng)放緩的現(xiàn)象。??前美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)、哈佛大學(xué)教授Lawrence Summers提到，盡管就業(yè)數(shù)據(jù)看似良好，但并不能確保經(jīng)濟(jì)會(huì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)著陸。他認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去的一年半里進(jìn)行了超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)的加息，采取了數(shù)十年來(lái)最激進(jìn)的貨幣緊縮政策，但就業(yè)市場(chǎng)的改善似乎暗示了美聯(lián)儲(chǔ)政策有效性有所轉(zhuǎn)變。??他表示：“我們可能正處于一個(gè)利率對(duì)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的影響力減弱的時(shí)代。這意味著當(dāng)需要降溫時(shí)，利率將比過(guò)去更加波動(dòng)。這意味著當(dāng)經(jīng)濟(jì)需要冷卻時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要更頻繁地調(diào)整利率，以保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定?！??Lawrence Summers提出了警告，指出了當(dāng)前金融市場(chǎng)面臨的多重風(fēng)險(xiǎn)：債券市場(chǎng)的拋售潮、來(lái)自中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)以及包括私募股權(quán)市場(chǎng)在內(nèi)的許多市場(chǎng)估值較高。??他表示，我們必須確?？紤]到金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性，并制定相應(yīng)的備選計(jì)劃。他敦促下周將在全球范圍召開(kāi)的決策者大會(huì)上討論應(yīng)對(duì)“金融危機(jī)的應(yīng)急計(jì)劃”。??關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)利率變動(dòng)不太敏感的原因，Lawrence Summers給出了以下觀點(diǎn)：由于許多房主在前幾年鎖定了較低的抵押貸款利率，他們現(xiàn)在不太可能出售房產(chǎn)。這導(dǎo)致房屋的庫(kù)存減少，推高了房產(chǎn)價(jià)值。由于房產(chǎn)價(jià)值上升，人們感覺(jué)更富裕，從而有助于維持消費(fèi)。??Lawrence Summers指出，較高的利率也意味著“人們口袋里的錢(qián)更多”。同時(shí)，他提到，一些商業(yè)投資項(xiàng)目，比如人工智能，需要的實(shí)施時(shí)間較短，因此對(duì)利率水平不太敏感。??由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁，投資者意識(shí)到為了維持經(jīng)濟(jì)的平衡，必須采取更緊縮的貨幣政策，因此他們紛紛購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，導(dǎo)致了國(guó)債收益率的上升。此外，他指出，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平衡所需的基準(zhǔn)利率水平正在被上調(diào)。??根據(jù)周五公布的就業(yè)數(shù)據(jù)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率上升到了4.89%，達(dá)到了2007年全球金融危機(jī)爆發(fā)前的最高水平。這個(gè)數(shù)字比今年初高出了約1個(gè)百分點(diǎn)。??Lawrence Summers表示，推動(dòng)美國(guó)國(guó)債拋售的另一個(gè)關(guān)鍵因素是供需不平衡。美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算赤字在2023財(cái)年有望翻倍增長(zhǎng)，這迫使財(cái)政部需要大規(guī)模發(fā)行更多的債務(wù)。??與此同時(shí)，包括日本在內(nèi)的外國(guó)投資者可能由于本國(guó)的利率上升，減少了對(duì)美國(guó)政府證券的需求。此外，由于美國(guó)的銀行在持有國(guó)債上的按市值計(jì)算的損失，導(dǎo)致了三月份硅谷銀行的破產(chǎn)，因此這些銀行也不太愿意大量囤積美國(guó)國(guó)債。??“因此，如果供應(yīng)增加而需求減少，那么必然會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生重大影響”。??在當(dāng)前的情況下，Lawrence Summers表示：“我認(rèn)為利率可能不會(huì)像市場(chǎng)預(yù)期的那樣大幅下降，我認(rèn)為市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)一步修正這種看法。 ”??他還批評(píng)了美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部，在利率較低時(shí)沒(méi)有充分利用機(jī)會(huì)延長(zhǎng)公共部門(mén)借貸的期限。他指出，當(dāng)企業(yè)和家庭正在將低利率鎖定為長(zhǎng)期利率時(shí)，美國(guó)金融當(dāng)局實(shí)際上卻在做相反的事情。??Lawrence Summers表示，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去的量化寬松政策（通過(guò)購(gòu)買(mǎi)數(shù)萬(wàn)億美元的國(guó)債向經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性）導(dǎo)致了公共部門(mén)的借貸成本上升，原因是美聯(lián)儲(chǔ)支付了由量化寬松政策創(chuàng)造的儲(chǔ)備的較高短期利率。??Lawrence Summers指出：“我們面臨著越來(lái)越高的債務(wù)墻。我們必須就發(fā)達(dá)國(guó)家大部分地區(qū)不斷累積的不可持續(xù)的財(cái)政政策路徑進(jìn)行認(rèn)真討論。”他希望這些討論會(huì)在全球金融首腦下周在國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的年度會(huì)議上進(jìn)行。