在今年2月末披露2022年度財報的同時，高途宣布了公司在AI領域的動作，包括接入百度“文心一言”以及引入ChatGPT同源的AI智能技術，推出考研規(guī)劃與答疑產(chǎn)品“高途AICan”。

(資料圖)

在今年Q1季度ChatGPT火爆的海外市場，“AI+在線教育”的新故事無疑吸引了華爾街的關注。而借著AI+教育的東風，高途在二級市場也開始觸底反彈。

指股網(wǎng)觀察到，5月30日，高途(GOTU.US)發(fā)布其2023財年Q1季度財務報告。財報顯示，高途當期現(xiàn)金收入同比大幅增長69.4%;經(jīng)調(diào)整凈利潤率達到2022年業(yè)務轉(zhuǎn)型以來單季度最高水平。

財報披露后，高途當日盤前股價上漲19.68%;6月6日，高途盤中股價再漲超12%，觸及2.93美元的日內(nèi)高點。短短半個月，目前高途股價回升至最高3.91美元，較5月31日盤中最低點2.25美元上漲42.46%，雖然二級市場對AI+教育炒作不斷，但這對高途來說會是一門好生意嗎?

Q1業(yè)績“走出泥潭”

受到雙減的影響，高途在2022年全年的業(yè)績表現(xiàn)并不佳，核心財務指標同比大幅下滑更是家常便飯。但在轉(zhuǎn)型調(diào)整了1年后，高途給出的2023年Q1季度財報給出了“走出泥潭”的表現(xiàn)。

指股網(wǎng)了解到，截止今年3月31日，高途實現(xiàn)收入持續(xù)穩(wěn)步提升，環(huán)比增長12.3%至7.1億元，連續(xù)3個季度增長;現(xiàn)金收入為5.4億元，同比大幅增長69.4%。

同時，公司獲客效率同比顯著提升73.8%，且各項重要盈利指標同比環(huán)比均大幅提升，營業(yè)利潤同比近3倍顯著增長;經(jīng)調(diào)整凈利潤為1.34億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤率達18.9%，為2022年業(yè)務轉(zhuǎn)型以來單季度最高水平。

從收入端來看，報告期內(nèi)，高途營收7.07億元，較去年同期的7.25億元下降2.4%，這主要是因為上年國內(nèi)出現(xiàn)的監(jiān)管和政策因素，對其現(xiàn)金收入規(guī)模產(chǎn)生了部分階段性影響，但從縱向業(yè)績來看，2021Q3以來，高途已連續(xù)6個季度出現(xiàn)收入大幅下滑現(xiàn)象，而今年Q1公司收入較去年Q4環(huán)比增長12.3%，說明高途受雙減的負面影響已出現(xiàn)邊際遞減，公司整體業(yè)務運營情況趨于平穩(wěn)。

在收入增長的背后，是高途獲客效率的提升，該指標同比提升73.8%，這也讓公司當期的現(xiàn)金收入(gross billings，毛賬單額)達到5.4億元，同比增長69.4%。

在成本和費用端，高途則繼續(xù)了此前多個季度的節(jié)流策略。

成本端方面，報告期內(nèi)高途的成本較同比下降了24.8%，下降的主要原因是公司采取了降本增效措施，包括優(yōu)化員工結構，提高運營效率，降低了員工相關成本、服務器等運營成本。

費用端方面，公司當期總營業(yè)費用4.5億元，同比減少7%。其中公司銷售費用2.8億元，同比減少3%;研發(fā)費用9698萬元，同比減少21%。行政費用7817萬元，同比減少1%。

在財報會上管理層提到的“降本增效”則體現(xiàn)在運營利潤率上。數(shù)據(jù)顯示，Q1季度公司運營利潤9510萬元，運營利潤率為13.5%，同比增長10個百分點。若不按美國通用會計準則(Non-GAAP)，高途當期運營利潤為1.15億元，同比增長79.3%;對應運營利潤率為16.2%，同比增長7.4個百分點。而在凈利潤方面，高途Q1凈利潤為1.14億元，同比增長112.1%，對應凈利潤率為16.1%。

現(xiàn)金流方面，截至今年3月31日，高途擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、限制性現(xiàn)金和短期投資總額34.23億元。另外，根據(jù)管理層預期，今年Q2季度，高途收入指引上限為6.68億元， 同比增長24.2%，同時現(xiàn)金收入的增速會顯著高于收入的增速。，且預計下個季度高途將繼續(xù)保持盈利。

AI+職教將成為后續(xù)業(yè)務“重頭戲”?

在雙減政策后，國內(nèi)眾多K12教培公司著手轉(zhuǎn)型，而根據(jù)高途在去年Q1的業(yè)績報告明確的其在K12之后的轉(zhuǎn)型規(guī)劃，大學和成人教育、職業(yè)教育、素質(zhì)教育以及智能數(shù)字產(chǎn)品將是公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要方向，并且成人業(yè)務還將是高途未來業(yè)務發(fā)展的“重中之重”。

在此前2022年Q4的業(yè)績電話會議上，高途管理層曾表示“學習服務仍將是最大的收入來源，它將貢獻超過90%的收入”。并且，在90%的學習服務收入中，高途還預計來自大學生和成人的學習服務將貢獻約30%的總收入。

從這個發(fā)展方向來看，高途發(fā)展AI+教育應用技術最可能行進的方向便是“AI+職教”市場。

目前來看，隨著市場就業(yè)形勢的變化，國內(nèi)職教市場規(guī)模正日趨增長。教育部數(shù)據(jù)顯示，預計2022年高校畢業(yè)生超1000萬，同比增加167萬，規(guī)模和增量均創(chuàng)歷史新高。

并且，隨著線上教育模式滲透率和人們參培付費意愿不斷提升，線上職業(yè)教育市場規(guī)模不斷提升，這也為AI+職教市場的發(fā)展提供了土壤。數(shù)據(jù)顯示，目前職業(yè)教育市場分為職業(yè)技能培訓和職業(yè)考試培訓，職業(yè)技能培訓的潛在人群基數(shù)較大，市場規(guī)模從2017年的980億元增長至2022年的1671億元;2022年，職業(yè)考試培訓市場規(guī)模預計為836億元，較上年同期增長15.6%。

實際上，在人工智能加持下，“AI+”模式將有效地實施因材施教，實現(xiàn)個性化教育，同時可以提升職業(yè)教育教學運營效率，解決教育師資均衡問題，并與傳統(tǒng)職教形成優(yōu)勢互補，發(fā)揮各自的優(yōu)勢，給職業(yè)教育行業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。

在基礎市場前景廣闊的前提下輔以AI技術加持，顯然是當下美股市場最熱門的故事之一。高途之所以有望依靠這一路徑重拾估值，在于美股市場上已有AI+教育企業(yè)獲得了華爾街的認可。

據(jù)指股網(wǎng)了解，美東時間6月5日，美股多鄰國(DUOL.US)盤中創(chuàng)出近兩年來的新高161.89美元。從業(yè)績來看，2023Q1 多鄰國實現(xiàn)營收 1.16 億美元，同比增長42.4%。其原因便在于，今年三月多鄰國將ChatGPT-4 接入其產(chǎn)品，開創(chuàng)性的推出了付費項目Duolingo Max。

在AI方面，今年2月17日，高途宣布成為百度“文心一言”首批生態(tài)合作伙伴，高途宣布將結合自身在線教育多年來的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗積累，進一步拓展AI在教學練測評等教學和服務環(huán)節(jié)落地的深度和廣度，大幅提升用戶學習體驗和學習效率。

此外，高途考研研發(fā)團隊還宣布，將引入ChatGPT同源的AI智能技術，結合高途考研多年積累的數(shù)據(jù)，推出考研規(guī)劃與答疑產(chǎn)品“高途AICan”?！案咄続ICan”能自動生成針對于不同考生的極具個性化的回答和建議，大幅提升學習效率以及信息篩選及反饋的準確率。

不過投資者也不難看到，高途在關鍵的AI技術上并未過多自研，而是選擇接入第三方AI技術，雖然這在一方面有利于控制成本，但另一方面，注重應用場景而非基礎理論和技術創(chuàng)新也注定公司難以在教育AI領域形成技術壁壘。并且從目前來看，AI+教育的投入尚未完全反映在公司的財報上，后續(xù)該技術能否為高途業(yè)績添磚增瓦也是一個未知數(shù)。