【資料圖】

繼美聯(lián)儲(chǔ)之后，歐洲央行成功地達(dá)到了市場(chǎng)的鷹派預(yù)期。目前央行們已取得一些成功，給利率將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持在高位的說(shuō)法提供了更多的牽引力，并為尤其是短期的利率提供了更多上行空間。但這種說(shuō)法是否站得住腳最終將取決于數(shù)據(jù)。市場(chǎng)對(duì)歐洲央行決策的初步反應(yīng)表現(xiàn)為收益率曲線強(qiáng)烈的熊平調(diào)整。不過(guò)需要注意的是，這主要是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)2024年降息的預(yù)期減少，而不是定價(jià)會(huì)有更高的終端利率。這種走勢(shì)不久后有所減弱，但2年期德國(guó)國(guó)債收益率仍然在當(dāng)天上漲了10個(gè)基點(diǎn)，而10年期國(guó)債收益率上漲了5個(gè)基點(diǎn)，2年期和10年期國(guó)債收益率倒掛幅度約為63個(gè)基點(diǎn)，接近今年3月銀行業(yè)動(dòng)蕩以來(lái)最大幅度的倒掛，當(dāng)時(shí)倒掛幅度曾短暫達(dá)到73個(gè)基點(diǎn)。收益率曲線的倒掛反映了歐洲央行一方面需要應(yīng)對(duì)持續(xù)的高通脹，另一方面要應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)疲軟。當(dāng)前歐洲央行處理這種情況的方式是專注于前者，同時(shí)對(duì)后者保持樂(lè)觀。對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀看法也使其有更多的空間進(jìn)行緊縮政策，并使短期利率保持在較高水平。但市場(chǎng)必須考慮到，歐洲央行過(guò)于狹隘地關(guān)注當(dāng)前通脹情況以確定其是否抗擊通脹成功，可能會(huì)在未來(lái)出現(xiàn)政策錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)。因此，長(zhǎng)期利率沒(méi)有跟隨短期利率上升?？傮w而言，本周各國(guó)央行為自身提供了更多的靈活性和收緊政策的空間，以應(yīng)對(duì)數(shù)據(jù)的需要，從而對(duì)短期利率施加上行壓力。收益率曲線可能會(huì)進(jìn)一步倒掛，但考慮到它們已經(jīng)延伸的程度，長(zhǎng)期利率在短期內(nèi)仍有可能走高。