(相關(guān)資料圖)

行情概述

本周倫敦現(xiàn)貨黃金大幅走高，周度上漲6.51%至1988.78美元/盎司；現(xiàn)貨白銀周度上漲10.14%至22.581美元/盎司。

本周全球主要的黃金ETF持倉較上周大幅增倉15.51噸至，上周統(tǒng)計(jì)減9.13噸。截止3月7日美國CFTC黃金持倉顯示，總持倉較上次統(tǒng)計(jì)增倉31584張至458474張；非商業(yè)持倉凈多數(shù)據(jù)顯示，較上次統(tǒng)計(jì)減倉19119張至98474張。

市場分析

海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，美國硅谷銀行事件后瑞士信貸爆發(fā)流動性風(fēng)險(xiǎn)，瑞士信貸得到瑞士當(dāng)局救助后，又反過來沖擊美國共和第一銀行，不過該銀行很快得到華爾街大銀行的流動性救助。歐美金融行業(yè)接連爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，市場擔(dān)憂蔓延風(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)情緒快速拉升，并推動金價走高。

另外，3月15日數(shù)據(jù)顯示，為應(yīng)對流動性危機(jī)，美聯(lián)儲向市場緊急注入流動性近3000億美元，3月是否加息也有所搖擺，且后市降息預(yù)期快速走高。這也就意味著美聯(lián)儲面臨金融風(fēng)險(xiǎn)及通脹雙重壓力，貨幣政策必然投鼠忌器，最終推動金價快速走高。不過，歐央行堅(jiān)定加息50個基點(diǎn)，凸顯應(yīng)對通脹的決心，這也暗示美聯(lián)儲3月加息25個基點(diǎn)的概率較高。

研究觀點(diǎn)

盡管避險(xiǎn)情緒下黃金走高有充足的的理由，但金價反映筆者認(rèn)為已有所過度。一是，美聯(lián)儲本輪擴(kuò)表與QE有明顯的區(qū)別，美聯(lián)儲持有的國債和MBS規(guī)模繼續(xù)縮減，增加的是中短期貸款；二是本輪歐美金融風(fēng)險(xiǎn)事件得到快速救助，政府當(dāng)局和央行的快速應(yīng)對使得風(fēng)險(xiǎn)未能蔓延，高通脹下預(yù)計(jì)央行后期表現(xiàn)仍偏鷹派。

短期而言，美聯(lián)儲3月議息結(jié)果不確定下，金價可能保持偏強(qiáng)走勢；但若市場熱炒美聯(lián)儲擴(kuò)表，則金價反應(yīng)則明顯過度。另外，金價快速走高是否也在定義未知的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，須要關(guān)注。

（來源：光大期貨）