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美國爆發(fā)銀行危機(jī)，聯(lián)邦政府連番出招接管銀行、提供緊急貸款等，但地區(qū)銀行倒閉的憂慮仍未平息，上周五美國銀行股仍遭洗倉。美國政府目前只圖平息銀行危機(jī)、追究銀行管理層失責(zé)，根本未有正視造成這次危機(jī)的深層原因，包括美聯(lián)儲濫印鈔票和大幅加息的決策失誤、美國政府財(cái)赤深重和靠國債度日，以及國債評級過高等，這些根本問題不解決，金融危機(jī)將會(huì)不斷翻發(fā)。

美國排名16大的硅谷銀行本月上旬突然爆發(fā)擠提，聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)為免銀行接連倒閉，迅即接管硅谷銀行和全美排名19的Signature銀行，并推動(dòng)華爾街11家大行聯(lián)手注資300億美元（402億新元）、挽救排名14的第一共和銀行。為免擠提風(fēng)波蔓延，美國財(cái)政部與美聯(lián)儲更破例保證所有存戶可取回百分百存款，又向有困難銀行提供一年期緊急貸款計(jì)劃。為此，美聯(lián)儲在短短一周內(nèi)，已向銀行供應(yīng)3000億美元資金。

然而，硅谷銀行母公司上周五申請破產(chǎn)保護(hù)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家又估算美國仍有186家銀行極可能存在類似硅谷銀行的問題，使銀行危機(jī)仍未平息。硅谷銀行倒閉看似是管理層忽視資產(chǎn)年期的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，將客戶的短期存款大量買入長年期債券，但背后卻有美聯(lián)儲和政府政策失誤的推動(dòng)力。

硅谷銀行是創(chuàng)科界的明星銀行，美聯(lián)儲為解救遭疫情打擊的美國經(jīng)濟(jì)，將利率急降至零，并推出無限量寬計(jì)劃，使資金供應(yīng)泛濫，硅谷初創(chuàng)企業(yè)乘機(jī)大舉招股，將近半募集資金存入硅谷銀行，使該行客戶存款由2021年初的550億美元，暴增至去年底1750億，銀行資產(chǎn)高達(dá)2090億美元。

存款暴增、貸款需求不高下，該行為賺取息差，大量買入風(fēng)險(xiǎn)極低的長年期美國國債和按揭抵押證券。但在美聯(lián)儲大幅加息下，債價(jià)急跌，極度安全的國債也變成“毒債”，初創(chuàng)企業(yè)又因利率高升和融資困難，大舉提款而使硅谷銀行要出售帳面虧損的債券，引爆資產(chǎn)年期錯(cuò)配問題。值得留意的是，美國學(xué)者研究所得，目前有近200家美國銀行，有類似硅谷銀行的資產(chǎn)年期嚴(yán)重錯(cuò)配，反映這不止是個(gè)別銀行決策失誤，還有更深層的結(jié)構(gòu)性因素。

其一是美聯(lián)儲濫發(fā)鈔票，導(dǎo)致銀行存款激增。自從2008年金融海嘯后，美聯(lián)儲遇到金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)衰退，都會(huì)將息口降至零和猛推量寬政策，美聯(lián)儲在2008至2015年印鈔3.6萬億美元救經(jīng)濟(jì)，在2020年初至2022年初更濫發(fā)4.8萬億美元資金。過量資金催生高通脹，美聯(lián)儲為遏高通脹又在過去一年大幅加息4厘半。美聯(lián)儲濫發(fā)和大幅收緊資金，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)折騰，硅谷銀行只是美聯(lián)儲大幅收緊資金下，率先出現(xiàn)嚴(yán)重虧損的一家而已。

其二，美國國債安全性被高估。硅谷銀行的2090億資產(chǎn)有四成半是持有安全性高的美國國債和按揭抵押證券，尤其美國國債獲得穆迪、惠譽(yù)等評級機(jī)構(gòu)AAA的最高評級，風(fēng)險(xiǎn)更屬超低，但在美聯(lián)儲大幅加息下，國債價(jià)格暴挫，銀行成為大輸家。美國政府為免國債被大量拋售，才不得不迅即接管銀行、提供受困銀行緊急貸款。

然而，外界看不到美聯(lián)儲和美國政府有解決深層次問題的能力。美聯(lián)儲本周議息還可能加息四分一厘，勢將加大銀行和經(jīng)濟(jì)衰退壓力，但美聯(lián)儲若不加息，外界又擔(dān)心高通脹無法平息。美聯(lián)儲更大的困局是，濫印鈔票和大幅加息行為，已證明決策粗糙且后遺癥深重，卻苦無其他方法可穩(wěn)定美國經(jīng)濟(jì)和金融。

此外，美國國債問題更加深重。這次危機(jī)暴露美國國債的安全風(fēng)險(xiǎn)，加上美國政府財(cái)赤深重，未來10年國債將由31.4萬億暴增至51萬億美元，賴債風(fēng)險(xiǎn)可能上升，美國政府能否滅赤減債？美國國債是否還值A(chǔ)AA的最高評級呢？

若美聯(lián)儲和美國政府仍忽視其財(cái)金政策的失誤，銀行危機(jī)過后，其他金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能很快又再爆發(fā)。