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3月10日消息；2月以來，黃金受金融屬性影響走勢維持偏弱振蕩，在美聯(lián)儲將延長加息周期的預期下，美元指數(shù)和美債收益率同步走強對價格造成打壓，金價跌至近兩個月的低位。然而隨著歐元區(qū)2月CPI回落不及預期，核心CPI再創(chuàng)新高，歐洲央行官員表態(tài)將要加息到更高水平，歐元兌美元有所升值。從2月PMI數(shù)據(jù)看美國生產(chǎn)和商業(yè)活動未顯示出強勁的回暖，房地產(chǎn)銷售和房價仍在走弱的趨勢中，美元指數(shù)觸頂回落使黃金止跌。

3月3日，美聯(lián)儲發(fā)布半年度貨幣政策報告，再次強調了堅定致力于將通貨膨脹率降至2%的決心，并稱持續(xù)加息是“適當?shù)摹?，將維持較長一段時間。報告整體上未有超出市場預期的表述，對于加息的高點仍在定價的范圍內，盤中10年期美債收益率失守4%的關鍵點位，跌幅持續(xù)擴大，對黃金的利空影響有所減弱，金價當周累計收漲。

從宏觀基本面看，在美國勞動參與率難以恢復到疫情前水平、就業(yè)市場持續(xù)保持韌性并支撐薪資增強和住房等物價水平的情況下，市場過早預期美國經(jīng)濟下行帶動通脹降溫、美聯(lián)儲貨幣政策轉向是誤判，且需要重新定價，但同時對于美聯(lián)儲能否將通脹率降至2%或設定該目標是否合理存在爭議。

本次美聯(lián)儲報告維持了這一目標或出于高通脹對低收入家庭壓力增加的考慮，并堅持未來可能要經(jīng)歷一段低于趨勢水平的經(jīng)濟增長和勞動力市場的降溫以實現(xiàn)目標。若美聯(lián)儲維持緊縮貨幣政策到今年年末，美元流動性仍將持續(xù)收緊，黃金走勢與美聯(lián)儲貨幣周期呈現(xiàn)高度相關性，表現(xiàn)在金價與美債實際利率的負反饋上，在貨幣政策即將轉向寬松的時候，“買預期，賣事實”的規(guī)律下金價會提前“搶跑”迎來趨勢上漲。因此，若美聯(lián)儲貨幣政策在年內無法轉向，限制性利率持續(xù)使實際利率處在相對高位使金價難有亮眼表現(xiàn)，但在此過程中需求受到緊縮的抑制使美國經(jīng)濟下行壓力加大將支撐其避險需求，并帶來階段性的反彈。

展望3月，在預期美國2月非農(nóng)人數(shù)增長將較1月回落但仍維持韌性的情況下，加上通脹數(shù)據(jù)未能見到顯著回落，近期3月加息50BP的預測概率有所上升。但從2月的會議紀要來看，美聯(lián)儲仍維持25BP幅度的可能性更大，其內部表示希望觀察每次加息對經(jīng)濟活動和通脹的具體影響，反映官員對于加息相當審慎。

整體上，在市場消化3月加息的影響前美元指數(shù)和美債收益率下方將有支撐，但其間歐洲央行決議若加強鷹派或形成擾動使美元漲幅受限，國際金價將在1800—1900美元/盎司（對應滬金410—425元/克）維持區(qū)間振蕩。（期貨日報）