在美國市場中，被動型指數(shù)基金的持股比例越來越大，這從最近指數(shù)基金“三巨頭”持有的特斯拉(TSLA.US)股份超過馬斯克可見一斑。

(資料圖片)

特斯拉最新十大持股名單顯示，先鋒基金（Vanguard）現(xiàn)在是特斯拉的第二大股東，持有6.85%的股份，貝萊德（BlackRock）旗下基金持有3.6%的股份，道富環(huán)球投資管理(SSgA)持有3.13%的股份。三家公司合計持有特斯拉13.58%的股份。

而一年多來，馬斯克一直在拋售特斯拉股票，最近一次是為收購Twitter融資，其對特斯拉的持股已降至4.236億股，占比13.42%。

特斯拉在2020年12月被納入標普500指數(shù)，這對該股和整個市場來說都是一個重要時刻，因為特斯拉是有史以來加入標普500指數(shù)規(guī)模最大的公司。

許多指數(shù)基金此前已經(jīng)買入了特斯拉的股票，因為它們追蹤的指數(shù)已經(jīng)囊括了這家電動汽車制造商，比如追蹤納斯達克100的QQQ ETF，但標普500指數(shù)是迄今為止最具影響力的美國市場基準指數(shù)，特斯拉的入選意味著當時近2萬億美元跟蹤該指數(shù)的指數(shù)基金不得不買入其股票。

而且只要資金繼續(xù)涌入指數(shù)基金(事實上一直如此)，它們就必須根據(jù)特斯拉在基準指數(shù)中的權(quán)重來購買。

值得注意的是，貝萊德、先鋒和道富環(huán)球旗下也都擁有主動型基金，在某些情況下也可能已經(jīng)投資了特斯拉。因此，他們加起來的13.58%可能并非全部歸被動投資者所有。

但分析稱，大部分都會是被動投資者所有。不管怎樣，如果算上富達(Fidelity)的被動投資業(yè)務Geode Capital Management(目前輕松躋身前十大股東之列，持股比例為1.55%)和景順（Invesco）的QQQ ETF(持股比例為1%)，那么特斯拉被動持股比例躍升至16.13%。這對馬斯克來說，就有點尷尬了。

被動與主動競爭已步入白熱化

實際上，特斯拉的指數(shù)基金持股略低于大多數(shù)美國大型上市公司的平均被動持股比例。例如，三大指數(shù)基金公司持有15.99%的蘋果股票，如果算上Geode和景順QQQ，這一比例將升至18.59%。

自從Vanguard創(chuàng)始人、指數(shù)基金和被動投資先驅(qū)者Jack Bogle在1970年代開始進行“買入并持有”策略以來，被動型指數(shù)基金規(guī)模持續(xù)增長，目前已經(jīng)累計了數(shù)萬億美元資產(chǎn)。

美國投資公司協(xié)會（ICI）研究顯示，截至2021年底，被動指數(shù)基金占到美股市值的16%，主動型基金的市值占比為14%，這意味著成本較低的被動型基金首次獲得領(lǐng)先地位。

但現(xiàn)實情況是，有許多投資者事實上是指數(shù)跟蹤投資者，只是不投資指數(shù)基金而已，因此沒有被基于基金的數(shù)據(jù)捕捉到。根據(jù)紐約巴魯克學院的Alex Chinco和哈佛商學院的Marco Sammon于去年7月發(fā)表的一篇論文，兩位學者估計，美國股市至少有37.8%的股票由被動的、緊盯基準指數(shù)的投資者持有。

然而，被動投資巨額資金的累計是以犧牲主動型基金規(guī)模為代價的。

根據(jù)ICI數(shù)據(jù)，在截至2021年底的過去十年中，超過2萬億美元從主動基金流向被動基金，其中主要流向ETF。而在十年前還是完全相反的景象，當時20%美股由主動型基金持有，8%由被動型基金持有。

ICI發(fā)現(xiàn)，由于所有資產(chǎn)對指數(shù)基金的需求都在上升，這將有助于美國五大基金公司手握更大的美股份額。2021年五大基金公司持有的美股比例達到總市值的54%，而十大基金公司占到83%。

隨著被動基金不斷拓展陣地，被動投資和主動投資之間的競爭已逐漸步入白熱化。

就連馬斯克去年發(fā)推文也是“咬牙切齒”，他說：

“的確。就在他去世之前，Jack Bogle說指數(shù)/被動基金在市場中所占比例太大了，他的確知道自己在說什么！

應該轉(zhuǎn)向主動投資。被動投資太過分了。”

主動投資支持者堅稱，基金經(jīng)理的專業(yè)投資能力可以幫助投資者獲取超額能力，且更有助于提升市場效率，如“傳奇投資者”彼得林奇一年多前曾言：主動轉(zhuǎn)向被動是一個錯誤的選擇。

但是被動投資粉絲也毫不示弱，較高的管理費用與基金經(jīng)理難以長期跑贏市場等觀點就是他們手中的殺手锏。

本文選編自“華爾街見聞”，作者：王眉，智通財經(jīng)編輯：張金亮。