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期貨日?qǐng)?bào)2月7日?qǐng)?bào)道：　上周五公布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的預(yù)期升溫，美元指數(shù)及美債收益率大幅反彈，貴金屬因此受到壓制。此外，已連續(xù)上漲多日，多頭獲利了結(jié)亦對(duì)貴金屬構(gòu)成打壓。相比較來(lái)看，白銀因其品種較小，跌幅遠(yuǎn)大于黃金，金銀比大幅上行，創(chuàng)近三個(gè)月新高。

“年前黃金持續(xù)上行刷階段新高，而白銀則維持高位震蕩，促使金銀比持續(xù)走高，背后主驅(qū)動(dòng)為美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的趨緩，打壓美指下行并推高金價(jià)以及全球央行增持黃金外匯儲(chǔ)備改善黃金需求前景。但相比之下，因白銀工業(yè)需求占總需求半數(shù)，而年前國(guó)內(nèi)需求進(jìn)行季節(jié)性淡季并呈現(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)，令白銀價(jià)格上行乏力。”南華研究院有色研究總監(jiān)夏瑩瑩表示，年后，在貴金屬回調(diào)階段，白銀表現(xiàn)出較黃金更強(qiáng)的波動(dòng)率特征，金銀比則繼續(xù)走闊。

“白銀的漲跌彈性要比黃金大很多，因此金銀比快速走高，從公式去理解就是黃金相對(duì)白銀更加堅(jiān)挺?！闭勾簌i表示，從歷史表現(xiàn)來(lái)看，金銀比快速上升或下降一般反饋短線悲觀或樂(lè)觀情緒的急劇上升。比如，當(dāng)貴金屬市場(chǎng)偏悲觀甚至恐慌，投資者認(rèn)為價(jià)格即將見(jiàn)頂回落，此時(shí)黃金表現(xiàn)比白銀抗跌，白銀跌幅大于黃金，金銀比就會(huì)上升；反之，金銀比會(huì)出現(xiàn)下降。另外，從指標(biāo)對(duì)比來(lái)看，金銀比與美國(guó)長(zhǎng)期通脹預(yù)期成偏弱的負(fù)相關(guān)，金銀比上升意味著美國(guó)長(zhǎng)期通脹預(yù)期存在繼續(xù)下降的概率。

今年隨著地緣政治影響相對(duì)淡化，美國(guó)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向是貴金屬的交易主線將會(huì)貫穿全年。目前，貴金屬市場(chǎng)交易核心因素仍在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退壓力下美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策被動(dòng)轉(zhuǎn)向的預(yù)期。

據(jù)展大鵬介紹，去年金銀價(jià)格反彈均是在11月份，也就是最后一次激進(jìn)加息后開(kāi)啟反彈步伐；循著這條交易路線去思考，今年2月份美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)落地，若3月份再度加息25個(gè)基點(diǎn)，并不意味著更加“寬松”，因此本輪金價(jià)反彈頂點(diǎn)可能出現(xiàn)在2月份，終點(diǎn)在3月份左右。

另外，上周既有美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩落地，也有超預(yù)期的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布，因此金銀價(jià)格下跌也可暫時(shí)以風(fēng)險(xiǎn)事件影響來(lái)看待，但若短期不能快速回到反彈通道，則意味著中級(jí)別的下跌調(diào)整已經(jīng)到來(lái)?！昂笫悬S金市場(chǎng)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注從美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中找尋美聯(lián)儲(chǔ)可能被動(dòng)提前進(jìn)入降息周期的證據(jù)以及俄烏地緣的最新進(jìn)展等?！闭勾簌i稱(chēng)。

同樣，在國(guó)投安信期貨貴金屬研究員劉冬博看來(lái)，國(guó)際黃金白銀都有跌破階段性支撐線跡象，短期或?qū)⑾萑胝{(diào)整。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱并面臨衰退的基準(zhǔn)場(chǎng)景下，貴金屬特別是黃金仍存在向上空間，需要等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗(yàn)證?！澳陜?nèi)每一次重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布以及美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)產(chǎn)生的預(yù)期差都將令市場(chǎng)面臨較大的雙向波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

“短期來(lái)看，貴金屬在連續(xù)兩個(gè)交易日重挫后，技術(shù)形態(tài)仍有進(jìn)一步回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，多頭信心亦有待重新修復(fù)。”夏瑩瑩表示，目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在5月不加息以及加息25BP間的分歧較大，上半年波動(dòng)可能依然較大，但趨勢(shì)性行情可能難成?！爸虚L(zhǎng)線來(lái)看，美元信譽(yù)的下滑促使全球央行增持黃金外匯儲(chǔ)備的大趨勢(shì)，美國(guó)高利率對(duì)財(cái)政利息支出的壓力及內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能不足下，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將重回降息周期，都將利多貴金屬大周期走勢(shì)。”她稱(chēng)。