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原標(biāo)題：社會(huì)融資量增價(jià)降

姚 進(jìn)

新增貸款較7月、8月增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯回升；廣義貨幣供應(yīng)量余額增速維持10%左右的較高水平；企業(yè)貸款加權(quán)平均利率持續(xù)處于歷史低位；小微貸款、制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)繼續(xù)快于全部貸款……一系列最新發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，三季度以來(lái)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的支持更穩(wěn)固有力，這將對(duì)企業(yè)和居民信心帶來(lái)支撐。

分析來(lái)看，今年前三季度金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出量增價(jià)降的特點(diǎn)。前三季度，社會(huì)融資規(guī)模增量為29.33萬(wàn)億元，同比多增1.41萬(wàn)億元，其中9月份社融增量為4.12萬(wàn)億元，超出市場(chǎng)預(yù)期；前三季度，人民幣各項(xiàng)貸款增加19.75萬(wàn)億元，同比多增1.58萬(wàn)億元，其中9月份人民幣貸款增加2.31萬(wàn)億元，環(huán)比大幅增加。金融數(shù)據(jù)總量的企穩(wěn)回升，顯示出了經(jīng)營(yíng)主體融資需求和信貸投放內(nèi)生動(dòng)力的逐步恢復(fù)。同時(shí)，前三季度，1年期和5年期以上LPR分別下降20個(gè)基點(diǎn)、10個(gè)基點(diǎn)，推動(dòng)企業(yè)貸款利率進(jìn)一步下行，9月份企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為3.85%，比上年同期低14個(gè)基點(diǎn)。

從經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求來(lái)看，金融數(shù)據(jù)不但要看總量，更要看“成色”。今年以來(lái)，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，金融支持更加精準(zhǔn)有力，持續(xù)加大對(duì)制造業(yè)、普惠金融、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。尤其是9月末，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)38.2%，比各項(xiàng)貸款增速高27.3個(gè)百分點(diǎn)；普惠小微貸款余額同比增長(zhǎng)24.1%，比各項(xiàng)貸款增速高13.2個(gè)百分點(diǎn)，顯示出結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的正向激勵(lì)作用得以有效發(fā)揮。

金融數(shù)據(jù)的超預(yù)期表現(xiàn)也回應(yīng)了此前市場(chǎng)疑慮。7月單月信貸數(shù)據(jù)一度偏弱，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒。事實(shí)證明，單月短暫波動(dòng)不足以說(shuō)明問(wèn)題，從前三季度來(lái)看，貸款總體保持較快增長(zhǎng)。此外，年初《政府工作報(bào)告》中提出，要保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。應(yīng)認(rèn)識(shí)到，“基本匹配”是中長(zhǎng)期概念，至少是指按年度，甚至在更長(zhǎng)時(shí)間段衡量是否做到基本匹配，而不是要求每個(gè)季度甚至每個(gè)月都要匹配，以保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

一味追求單月信貸同比多增并不切合實(shí)際。信貸的持續(xù)增長(zhǎng)可能會(huì)導(dǎo)致債務(wù)的持續(xù)積累，不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，也容易產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。就像爬山一樣，前面跑得過(guò)快，大多數(shù)人就需要一定喘息時(shí)間以恢復(fù)體力繼續(xù)向上爬。信貸增長(zhǎng)也是這樣，一方面留足時(shí)間消化前期增量，另一方面越往上爬必然坡陡步艱，則需要蹄疾步穩(wěn)，維持有序節(jié)奏才能持續(xù)勇攀高峰。

目前來(lái)看，隨著多項(xiàng)政策利好密集落地，市場(chǎng)信心正逐步回暖，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新亮點(diǎn)新變化明顯增多。投資支撐穩(wěn)定，基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)民間投資增勢(shì)較好?？偟膩?lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的基本面依然堅(jiān)實(shí)，在全球大型經(jīng)濟(jì)體中保持領(lǐng)先。下一階段，應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮好貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，對(duì)結(jié)構(gòu)性矛盾突出領(lǐng)域加大支持，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。