原標(biāo)題：首批主板注冊(cè)制新股啟動(dòng)申購(gòu)（引題）

(資料圖)

股民打新告別“躺賺”（主題）

昨天，滬市主板注冊(cè)制第一股和深市主板注冊(cè)制第一股中重科技、登康口腔啟動(dòng)新股申購(gòu)。算上這兩只，本周共有10只主板注冊(cè)制新股密集申購(gòu)。

首批主板注冊(cè)制上市公司開(kāi)始打新，標(biāo)志著全面實(shí)施注冊(cè)制正在逐步落地。全面注冊(cè)制下，新股發(fā)行定價(jià)權(quán)交給市場(chǎng)。這意味著發(fā)行更加市場(chǎng)化的同時(shí)也蘊(yùn)含更高的破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)股民而言，過(guò)去打新“躺賺”的情形將成為歷史。新股發(fā)行時(shí)，申購(gòu)與否，更需股民擦亮眼睛，仔細(xì)掂量。

10只主板注冊(cè)制新股申購(gòu)

新股申購(gòu)就是普通投資者在網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)新股，也被市場(chǎng)稱為“打新股”。昨天，中重科技、登康口腔率先登場(chǎng)啟動(dòng)申購(gòu)。這兩只新股的特別之處在于,它們分別為滬市主板注冊(cè)制第一股和深市主板注冊(cè)制第一股。

作為滬市主板注冊(cè)制第一股，中重科技來(lái)自天津，是一家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的型鋼、帶鋼冶金智能制造裝備企業(yè)。中重科技此次發(fā)行價(jià)格鎖定為17.80元/股，申購(gòu)上限為2.7萬(wàn)股，市盈率29.01倍。該股IPO擬募資金額為12.54億元，實(shí)際募資16.02億元，超額募集3.48億元。

同日啟動(dòng)申購(gòu)的登康口腔來(lái)自重慶，是國(guó)內(nèi)口腔護(hù)理用品行業(yè)領(lǐng)先提供商，旗下有抗牙齒敏感領(lǐng)域?qū)I(yè)“冷酸靈”品牌。登康口腔發(fā)行價(jià)格為20.68元/股，對(duì)應(yīng)市盈率為36.75倍。

根據(jù)新股發(fā)行安排，本周共有11只新股啟動(dòng)發(fā)行，除北交所新股鼎智科技外，其余10只均為主板注冊(cè)制新股，滬深主板各有5只。緊隨中重科技、登康口腔之后，今天，中電港、常青科技、中信金屬、海森藥業(yè)4只新股將啟動(dòng)申購(gòu)。明天，柏誠(chéng)股份、江鹽集團(tuán)、南礦集團(tuán)、陜西能源也將與投資者見(jiàn)面。

新股申購(gòu)之后，距正式掛牌交易僅剩“臨門(mén)一腳”。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，本周密集打新后，4月首批主板注冊(cè)制新股將陸續(xù)登陸滬深主板。

23倍市盈率上限被打破

全面注冊(cè)制改革，主板新股對(duì)發(fā)行價(jià)格、規(guī)模等不設(shè)任何行政性限制，同時(shí)完善以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價(jià)、定價(jià)、配售等機(jī)制，實(shí)現(xiàn)新股市場(chǎng)化發(fā)行。這在首批主板注冊(cè)制新股身上得以充分體現(xiàn)。

上周新股進(jìn)行網(wǎng)下詢價(jià)時(shí)，中重科技共有562家網(wǎng)下投資者管理的8608個(gè)配售對(duì)象參與初步詢價(jià)，其中個(gè)人投資者216家。網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)區(qū)間為6.10元/股至50.28元/股。登康口腔共有627家網(wǎng)下投資者管理的8096個(gè)配售對(duì)象參與初步詢價(jià)，報(bào)價(jià)區(qū)間為1.68元/股至59.65元/股。最終，中重科技、登康口腔將發(fā)行價(jià)格分別敲定為17.80元/股和20.68元/股，均低于報(bào)價(jià)平均水平。

新股發(fā)行市盈率打破傳統(tǒng)上限，是注冊(cè)制下發(fā)行定價(jià)的最大變化，也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。市盈率是股票市值與凈利潤(rùn)的比值，也是股價(jià)與每股收益的比值，反映出市場(chǎng)愿意為公司每1元錢(qián)的利潤(rùn)支付多少倍的價(jià)格，或者說(shuō)是投資者此時(shí)買入股票收回本金所需的年限。過(guò)去核準(zhǔn)制下，為防止新股發(fā)行價(jià)過(guò)高，主板新股發(fā)行定價(jià)存在著“不成文”的指導(dǎo)規(guī)則，即市盈率不能超過(guò)23倍或不能超過(guò)同行的平均市盈率等。

但從這兩只新股發(fā)行價(jià)看，其所對(duì)應(yīng)2021年發(fā)行市盈率分別為29.01倍和36.75倍。也就是說(shuō)，注冊(cè)制下新股發(fā)行將定價(jià)權(quán)交給市場(chǎng)，23倍市盈率上限已成為歷史。

打新不再是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利

正是由于對(duì)新股定價(jià)的限制，過(guò)去很多年，新股上市后價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)漲停的現(xiàn)象比比皆是。這也給投資者一個(gè)強(qiáng)烈的預(yù)期——申購(gòu)新股穩(wěn)賺不賠。在專業(yè)人士看來(lái)，“打新不敗”本身就是一種制度套利。

如今，全面注冊(cè)制實(shí)施后，新股市場(chǎng)化定價(jià)已漸成主旋律，過(guò)去那種“打新不敗”的神話也將隨之被打破。也就是說(shuō)，定價(jià)權(quán)交給市場(chǎng)后，新股發(fā)行價(jià)格可能會(huì)提高，新股上市后的上漲空間將會(huì)收窄，甚至存在“破發(fā)”的風(fēng)險(xiǎn)。

“23倍市盈率的定價(jià)上限取消，由市場(chǎng)來(lái)決定發(fā)行價(jià)，這也可能會(huì)使得發(fā)行價(jià)一步到位，反映二級(jí)市場(chǎng)的預(yù)期，上市之后破發(fā)的可能性增加。”前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，所以投資者要根據(jù)自己的研究來(lái)決定是否打新，如果發(fā)行價(jià)過(guò)高，打新一定要謹(jǐn)慎。

而且，按照新的交易規(guī)則，新股上市的前5個(gè)交易日將不設(shè)漲跌幅限制，第6個(gè)交易日起漲跌幅限制為10%。楊德龍表示，由于沒(méi)有漲跌幅限制，投資者可能也不好把握賣股票的時(shí)點(diǎn)，所以打新的投資難度大幅增加。對(duì)普通投資者而言，在全面注冊(cè)制實(shí)施的背景下，參與打新將不再是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。（記者 孫杰）