近日，達(dá)美樂比薩在中國(guó)內(nèi)地及港澳地區(qū)的獨(dú)家總特許經(jīng)營(yíng)商達(dá)勢(shì)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱達(dá)勢(shì)股份)向港交所遞交招股書，擬在主板掛牌上市。不過，需要關(guān)注的是，根據(jù)達(dá)勢(shì)股份的招股書，其已連續(xù)三年虧損，虧損金額累計(jì)超9億元。即使此番成功赴港IPO，但達(dá)勢(shì)股份的經(jīng)營(yíng)壓力依舊不小。

連虧三年經(jīng)營(yíng)承壓

招股書顯示，2019—2021年，達(dá)勢(shì)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.37億元、11.04億元和16.11億元，凈虧損分別為1.82億元、2.74億元和4.71億元，三年累計(jì)虧損超9億元。

對(duì)于虧損情況，達(dá)勢(shì)股份在招股書中表示，原因在于其開設(shè)更多門店和中央廚房以及在營(yíng)銷和推廣方面的支出。其還計(jì)劃于2022年、2023年分別新開120家和180家新店。

據(jù)達(dá)勢(shì)股份介紹，其新開一家門店的周期在4—6個(gè)月，單店投入成本為150萬元，門店的平均面積為124平方米，平均座位數(shù)為28個(gè)。大部分新開門店首次收支平衡期為1—3個(gè)月，門店的一般現(xiàn)金投資回報(bào)期為3—4年。

達(dá)勢(shì)股份此番赴港上市意欲何為?“上市對(duì)企業(yè)的發(fā)展會(huì)有幫助，但不是解決所有問題的途徑。”北京商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)賴陽(yáng)告訴中國(guó)商報(bào)記者：“企業(yè)想要發(fā)展，都希望有很好的融資平臺(tái)，上市對(duì)企業(yè)融資是有幫助的。但若融來的資本得不到很好的收益回報(bào)，企業(yè)也會(huì)面臨很大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。”

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，連續(xù)虧損或是達(dá)勢(shì)股份上市的一大阻礙。盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示：“達(dá)勢(shì)股份的市場(chǎng)過度集中于北京、上海，這會(huì)讓資本市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展能力存疑。當(dāng)前資本市場(chǎng)已經(jīng)越來越不相信‘故事’，虧損或成達(dá)勢(shì)股份最大的達(dá)摩克利斯之劍。”

針對(duì)公司連續(xù)虧損及赴港上市的原因等問題，中國(guó)商報(bào)記者致電達(dá)勢(shì)股份，企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，由于尚在緘默期內(nèi)，不方便對(duì)上述問題進(jìn)行回復(fù)。

過度依賴外送模式

外賣業(yè)務(wù)是達(dá)勢(shì)股份的亮點(diǎn)之一。咨詢公司弗若斯特沙利文的報(bào)告顯示，去年達(dá)勢(shì)股份超過73%的收入來自外送訂單，遠(yuǎn)高于約49%的行業(yè)平均值。

但過度依賴外賣的經(jīng)營(yíng)模式也會(huì)產(chǎn)生一定的問題。招股書顯示，2019—2021年，達(dá)勢(shì)股份外送業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收的比例分別為70%、74.5%、73.2%。而達(dá)勢(shì)股份的員工薪酬開支占同期總營(yíng)收的比例則為所有開支中最高項(xiàng)。2019—2021年，達(dá)勢(shì)股份員工薪酬開支分別為3.4億元、4.7億元、7.0億元，分別占其同期總營(yíng)收的40.1%、42.5%及43.7%。

與此同時(shí)，外送服務(wù)的相關(guān)消費(fèi)投訴也不少。記者在黑貓投訴平臺(tái)上查詢發(fā)現(xiàn)，不少消費(fèi)者投訴達(dá)勢(shì)股份的外送服務(wù)超時(shí)，有的騎手還會(huì)提前點(diǎn)擊確認(rèn)送達(dá)。

有用戶表示，“配送超時(shí)騎手自己提前點(diǎn)了確認(rèn)送達(dá)，導(dǎo)致平臺(tái)沒有送超時(shí)30分鐘送的披薩券”。還有消費(fèi)者表示：“21:53下單的，配送過程中騎手在22:09就提前點(diǎn)確認(rèn)送達(dá)，此時(shí)我并沒有收到餐。并且由于已經(jīng)過了客服時(shí)間，我聯(lián)系不上門店也聯(lián)系不上騎手，之后騎手在22:24才將餐送達(dá)。后續(xù)致電門店，門店說會(huì)給一個(gè)解釋也沒有收到。”

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前，我國(guó)外賣業(yè)務(wù)格局已基本穩(wěn)定，達(dá)勢(shì)股份繼續(xù)做外賣意味著支出更多經(jīng)營(yíng)成本，虧錢可能更嚴(yán)重，達(dá)勢(shì)股份能否做好外賣與經(jīng)營(yíng)的平衡有待關(guān)注。

核心競(jìng)爭(zhēng)力需加強(qiáng)

不可否認(rèn)，如今，達(dá)勢(shì)股份的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手頗多。麥當(dāng)勞、藍(lán)蛙等西餐連鎖品牌都有披薩餐品，棒約翰和必勝客從知名度上來講也略高于達(dá)美樂。北京的賈女士對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示：“披薩的話平時(shí)吃得比較多的是必勝客、比格、薩莉亞，達(dá)美樂還真沒聽說過。”

達(dá)勢(shì)股份在招股書中表示，其目標(biāo)是成為中國(guó)第一的比薩公司。但事實(shí)上，達(dá)勢(shì)股份想要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并不容易。目前，必勝客在國(guó)內(nèi)有逾2000家門店，尊寶比薩門店數(shù)量也超過2000家。而截至去年12月31日，達(dá)勢(shì)股份擁有直營(yíng)門店468家，計(jì)劃在2023年底總門店數(shù)量增至768家，門店數(shù)量與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比仍有較大差距。在收入規(guī)模方面，必勝客去年總收入為133.8億元，遠(yuǎn)超達(dá)勢(shì)股份。

賴陽(yáng)認(rèn)為，相比同類企業(yè)，達(dá)勢(shì)股份的核心競(jìng)爭(zhēng)力還需加強(qiáng)。“企業(yè)需要不斷對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新提升，在口味的研發(fā)方面還與其他企業(yè)存在差距”。

江瀚表示，線上發(fā)展模式契合當(dāng)前的市場(chǎng)需求，但是也要看到其面臨的問題，如持續(xù)虧損、業(yè)務(wù)門檻和護(hù)城河相對(duì)較低等。目前我國(guó)披薩市場(chǎng)有不少同類競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)，如何持續(xù)吸引消費(fèi)者是達(dá)勢(shì)股份應(yīng)該考慮的重要問題。

此外，達(dá)勢(shì)股份還多次被行政處罰。今年2月，據(jù)微信公眾號(hào)“豐臺(tái)市場(chǎng)監(jiān)管”消息，北京達(dá)美樂比薩餅有限公司方莊店未按規(guī)定建立并遵守進(jìn)貨查驗(yàn)記錄制度的行為，違反了《中華人民共和國(guó)食品安全法》第五十三條第二款的規(guī)定，依據(jù)《中華人民共和國(guó)行政處罰法》和《中華人民共和國(guó)食品安全法》規(guī)定，給予門店警告的行政處罰。

據(jù)央行消息，去年第四季度，北京達(dá)美樂比薩餅有限公司門頭溝路店拒絕公眾使用人民幣現(xiàn)金消費(fèi)，違反《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》，依據(jù)《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》以及《中華人民共和國(guó)行政處罰法》，對(duì)單位給予警告，并處5萬元罰款;對(duì)直接責(zé)任人給予警告，并處1萬元罰款。此外，2017—2019年，上海達(dá)美樂比薩有限公司多次因廣告使用“國(guó)家級(jí)”“最高級(jí)”“最佳”等用語(yǔ)，被處以罰款。

從外部競(jìng)爭(zhēng)來看，野心勃勃的同類企業(yè)不容小覷;從自身經(jīng)營(yíng)來看，業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、成本投入過高等都引起市場(chǎng)質(zhì)疑。負(fù)重前行的達(dá)勢(shì)股份能否實(shí)現(xiàn)“中國(guó)第一比薩公司”的目標(biāo)還要打個(gè)問號(hào)。(秦楚翹 記者 彭婷婷)