7月21日，資本邦了解到，英大基金管理有限公司披露旗下22只基金產(chǎn)品(份額分開計(jì)算)的最新季報(bào)(2021年4月1日-2021年6月30日)。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，英大基金管理有限公司成立于2012年8月17日，報(bào)告期內(nèi)(2021年4月1日-2021年6月30日)有20只產(chǎn)品的凈值增長率為正。

其中，基金凈值增長率最大的基金產(chǎn)品為英大領(lǐng)先回報(bào)，數(shù)值達(dá)29.50%，該基金的相對業(yè)績基準(zhǔn)為50%*滬深300指數(shù)+50%*上證國債指數(shù)，現(xiàn)任基金經(jīng)理是鄭中華。

報(bào)告期內(nèi)上述基金的投資策略和運(yùn)作分析：(一)基金投資策略 2021年上半年，中國資本市場輪動(dòng)效應(yīng)顯著加快，市場熱點(diǎn)無法聚焦，缺乏持續(xù)性?？偨Y(jié)而言，市場運(yùn)行的核心邏輯為：投資者關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)的認(rèn)知和展望出現(xiàn)了顯著性差異，這種差異進(jìn)一步導(dǎo)致不同投資者對于行業(yè)選擇的優(yōu)劣順序出現(xiàn)分歧，并最終出現(xiàn)行業(yè)輪動(dòng)加快的效應(yīng)。 一方面，部分投資者認(rèn)為，2021年一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)單季增速高達(dá)18.3%，歷史上實(shí)屬罕見;再疊加以全球供給受限，以PPI為代表的上游資源品價(jià)格出現(xiàn)了快速上漲，多種因素推動(dòng)傳統(tǒng)順周期行業(yè)的利潤表得到顯著改善。除此之外，伴隨碳中和政策的進(jìn)一步加強(qiáng)，順周期類品種會(huì)迎來典型的業(yè)績與估值修復(fù)，也就是戴維斯雙擊過程。在這種預(yù)期下，部分投資于消費(fèi)類和高端制造類的資金邊際轉(zhuǎn)移到了順周期品種當(dāng)中。 另一方面，另外一部分投資者對上述觀點(diǎn)和投資邏輯存在一定疑問。雖然一季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了超高速增長，但主要因素是去年的低基數(shù)，而非經(jīng)濟(jì)常態(tài)條件下的內(nèi)生向上周期。如果剔除新冠疫情的影響，按照2019年至今的2年復(fù)合增長率來看，經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)顯著向上的特征。除此之外，從展望來看，高達(dá)2位數(shù)的經(jīng)濟(jì)增速難以為繼，既體現(xiàn)在季度效應(yīng)上，也體現(xiàn)在年度效應(yīng)當(dāng)中。從季度來看，總體年內(nèi)季度范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期會(huì)出現(xiàn)邊際降低的情況，以年度頻度衡量的增速也仍處于下行通道當(dāng)中。因此，這部分投資者總體認(rèn)為順周期品種的總體基調(diào)為反彈而非系統(tǒng)性反轉(zhuǎn)，且持續(xù)性存疑，并未將重點(diǎn)倉位轉(zhuǎn)移到順周期品種當(dāng)中;與投資順周期品種的投資者相反，雖然消費(fèi)和高端制造業(yè)短期的業(yè)績增速在一季度相對周期類品種并不具備優(yōu)勢，但業(yè)績增速的持續(xù)性在中期和長期顯著好于傳統(tǒng)順周期品種，因此選擇堅(jiān)守消費(fèi)和高端制造的業(yè)當(dāng)中的優(yōu)質(zhì)品種。 上述兩種典型觀點(diǎn)的顯著交鋒和動(dòng)態(tài)調(diào)整，導(dǎo)致了年初至今行業(yè)的顯著輪動(dòng)效應(yīng)?？偨Y(jié)而言，行業(yè)輪動(dòng)的本質(zhì)是對宏觀經(jīng)濟(jì)周期的形態(tài)，以及行業(yè)運(yùn)行邏輯的分歧所導(dǎo)致，短期業(yè)績和中長期業(yè)績的相對優(yōu)勢在行業(yè)之間出現(xiàn)顯著分化，最終導(dǎo)致輪動(dòng)效應(yīng)顯著。 2021年二季度，英大領(lǐng)先回報(bào)的投資操作策略為：第一、綜合判斷2021年權(quán)益市場總體運(yùn)行特征為“波動(dòng)降維，震蕩上行”。第二、行業(yè)結(jié)構(gòu)方面，主要布局中長期行業(yè)盈利周期高景氣的高端制造業(yè)，同時(shí)兼顧短期疫情修復(fù)的消費(fèi)及順周期行業(yè)。權(quán)益?zhèn)}位相對較高，比例約為九成左右。 (二)二季度運(yùn)作分析 2021年二季度，權(quán)益市場區(qū)間總體收益為正，A股平均漲幅為8.99%，指數(shù)分化顯著。上證指數(shù)、深證成指和滬深300指數(shù)的漲幅分別為4.34%、10.04%和3.48%。與主要指數(shù)相比，英大靈活配置在二季度顯著超越各主要指數(shù)和業(yè)績基準(zhǔn)。英大領(lǐng)先回報(bào)的區(qū)間漲幅為29.50%，萬得同類基金排名為79/2018，處于市場前5%以內(nèi)。報(bào)告期內(nèi)基金股票投資倉位在90%左右。

凈值增長率最小的基金產(chǎn)品為英大智享債券C，為-0.67%，報(bào)告期內(nèi)，該基金相對業(yè)績基準(zhǔn)為中債綜合財(cái)富(總值)指數(shù)收益率*85%+滬深300指數(shù)收益率*10%+銀行活期存款利率(稅后)*5%，現(xiàn)任基金經(jīng)理是張大錚、易祺坤。

報(bào)告期內(nèi)上述基金的投資策略和運(yùn)作分析：2021年二季度，由于擔(dān)心輸入性通脹引起貨幣收緊，機(jī)構(gòu)配置整體偏謹(jǐn)慎。雖然公開市場操作維持0投放，但央行沒有主動(dòng)收緊流動(dòng)性，疊加財(cái)政存款投放，地方債供給節(jié)奏偏慢，資金面整體超預(yù)期寬松。結(jié)構(gòu)性緊信用的效果逐步顯現(xiàn)，存量社融同比增速從2月的13.3%下行至5月的11%，制造業(yè)PMI也緩慢小幅下行。在資金面寬松和基本面走弱的背景下，各期限收益率均明顯下行。進(jìn)入5月，地方債發(fā)行有所放量，資金利率中樞小幅上行，短端收益率亦小幅震蕩上行。 二季度市場對流動(dòng)性預(yù)期變化較大，受益于流動(dòng)性超預(yù)期寬松，股市二季度上漲，上證指數(shù)收漲4.34%，深證成指收漲11.21%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收漲26.05%。 報(bào)告期內(nèi)，該基金整體維持較低的組合久期，再投資過程中始終秉持低杠桿、短久期、高評(píng)級(jí)原則，在信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇的環(huán)境下，嚴(yán)控產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);權(quán)益投資方面，該基金堅(jiān)持自下而上的品種選擇和組合構(gòu)建方式，靈活調(diào)整板塊配置比例，保持穩(wěn)健的風(fēng)格。