在個(gè)人養(yǎng)老金制度全面鋪開(kāi)的今天，專為個(gè)人養(yǎng)老金賬戶投資所打造的指數(shù)基金Y份額，在稅收優(yōu)惠政策與長(zhǎng)期投資等多重優(yōu)勢(shì)的加持下，吸引了越來(lái)越多的養(yǎng)老規(guī)劃大軍，尤其是紅利低波策略相關(guān)的“指數(shù)Y”成為了“香餑餑”。

（政策來(lái)源：24/12/13-財(cái)政部、稅務(wù)總局《關(guān)于在全國(guó)范圍實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策的公告》）

(資料圖片)

但很多小伙伴或許還有一些疑問(wèn)：

“紅利低波策略在上漲行情里彈性并不大，為什么反而說(shuō)和養(yǎng)老投資很搭？”

“紅利低波策略的底層邏輯是什么？”

“股息率對(duì)其而言有什么指標(biāo)意義？”

“在延遲退休趨勢(shì)下，90后還有30年退休，如何看待紅利低波策略的持續(xù)性？”

“通過(guò)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶投資紅利低波策略有哪些好處？”

本次專欄就將通過(guò)回答以上5個(gè)問(wèn)題，帶大家探討背后的投資奧秘。第一期，我們首先解答大家可能最關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題：“紅利低波策略在上漲行情里彈性并不大，為什么反而說(shuō)和養(yǎng)老投資很搭？”

一、 養(yǎng)老投資，本質(zhì)是在追求什么？

要想晚年生活順心順意，一個(gè)健康的身體，和諧的家庭氛圍，以及充足的養(yǎng)老資金等等因素都必不可少。單靠退休金也許不能抵御突發(fā)情況，也很難讓生活品質(zhì)得到提升。因此如何積累養(yǎng)老錢，是從“打工人”時(shí)期就應(yīng)該考慮的。

那么我們應(yīng)該加杠桿、冒高風(fēng)險(xiǎn)去博取收益嗎？對(duì)于很大一部分中青年群體而言，養(yǎng)老投資是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)十年甚至二、三十年的積累過(guò)程，因此目標(biāo)絕對(duì)不在于博取短期高收益，反而應(yīng)當(dāng)把風(fēng)險(xiǎn)與波動(dòng)控制放在首要位置，通過(guò)配置長(zhǎng)期收益相對(duì)可觀的資產(chǎn)，盡可能的抵御通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，追求資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

這也就決定了，那些高彈性、高波動(dòng)品種，往往很難成為養(yǎng)老金主流的配置方向，而擁有“高股息+低波動(dòng)”屬性的紅利低波策略，無(wú)論是在投資理念還是長(zhǎng)期表現(xiàn)，一定程度上都能顯示出與養(yǎng)老資金“強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制、追求長(zhǎng)期增值”這一訴求的高度契合。

二、什么是紅利低波策略？

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是在紅利因子的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加入低波動(dòng)因子。

前者以“股息率”為篩選準(zhǔn)繩，選出分紅高、估值低、基本面優(yōu)良的股票，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、利率上行階段超額收益可能較高，在經(jīng)濟(jì)放緩、利率下行階段波動(dòng)可能較小，可謂攻守兼?zhèn)洹?/p>

低波動(dòng)因子則是為投資者提供了一個(gè)尋找 Alpha 收益的相對(duì)獨(dú)特的視角，有望在市場(chǎng)下跌時(shí)憑借較強(qiáng)的防御性降低波動(dòng)和回撤風(fēng)險(xiǎn)。

紅利低波策略即是二者的結(jié)合。比起單純的紅利策略投資，或能更好地控制指數(shù)的波動(dòng)。畢竟在A股市場(chǎng)做投資，最難的也許就是對(duì)于資產(chǎn)波動(dòng)的控制。

三、穩(wěn)扎穩(wěn)打的紅利低波策略，和養(yǎng)老投資有多搭？

下面我們就詳細(xì)介紹紅利低波策略是如何與養(yǎng)老投資相結(jié)合的?？梢詮囊韵氯矫鎭?lái)看。

第一，“低波動(dòng)”因子的加入能夠進(jìn)一步篩選出基本面更優(yōu)質(zhì)的價(jià)值型標(biāo)的，在市場(chǎng)震蕩期間的防守屬性或更為突出，與著眼于追求長(zhǎng)期收益穩(wěn)定性的養(yǎng)老投資較為匹配。

第二，紅利低波類資產(chǎn)相對(duì)突出的股息分紅水平，也有望能夠在長(zhǎng)周期的養(yǎng)老投資中聚沙成塔，成為組合增厚收益的重要來(lái)源。

第三，常態(tài)化的低利率環(huán)境也為我們的養(yǎng)老規(guī)劃帶來(lái)了不小的挑戰(zhàn)，當(dāng)前10年國(guó)債到期收益率回落至1.85%以下，國(guó)有大行的1年期利率全部跌破1%，活期存款更是接近零利率。相比之下，紅利低波指數(shù)與恒生港股通高股息低波動(dòng)指數(shù)等紅利類指數(shù)4.25%、5.99%的股息率優(yōu)勢(shì)較顯著，有望吸引越來(lái)越多養(yǎng)老資金的涌入。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)截至25/10/20，投資國(guó)債和投資股票的風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同，投資者進(jìn)行投資時(shí)應(yīng)當(dāng)全面考慮投資風(fēng)險(xiǎn)）

憑借策略的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，紅利低波策略在不同市場(chǎng)風(fēng)格中均展現(xiàn)出了良好的行情適應(yīng)能力。比如在市場(chǎng)震蕩下行階段（如2021-2024年），計(jì)入股息分紅收益的紅利低波（全）不僅持續(xù)跑贏同期中證全指全收益和萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)，還取得了連續(xù)4年的正漲幅，再次印證了紅利低波策略在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊時(shí)的較強(qiáng)韌性。

圖：紅利低波（全）、中證全指全收益、萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)區(qū)間漲跌幅

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間2021/1/1-2024/12/31。指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證或承諾，請(qǐng)投資者關(guān)注指數(shù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。以上指數(shù)表現(xiàn)以其全收益指數(shù)為例，全收益指數(shù)考慮了現(xiàn)金分紅再投資收益，通過(guò)將上一交易日的指數(shù)值乘以當(dāng)日價(jià)格變化與現(xiàn)金分紅調(diào)整后的比例，來(lái)計(jì)算當(dāng)日的指數(shù)值。

若著眼長(zhǎng)期，紅利低波（全）自基日以來(lái)（05/12/30）累計(jì)與年化漲幅分別高達(dá)2289.62%與17.94%，大幅跑贏同期中證全指全收益與萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)，成為A股市場(chǎng)中較為亮眼的策略，擁有著相對(duì)出色的歷史長(zhǎng)期持有體驗(yàn)。

（年化漲幅計(jì)算方式為（（1+區(qū)間漲跌幅）^（250/區(qū)間交易日天數(shù)）-1）*100%）

圖：紅利低波（全）、中證全指全收益、萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)累計(jì)漲跌幅

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間2005/12/30-2025/10/20。指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證或承諾，請(qǐng)投資者關(guān)注指數(shù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。以上指數(shù)表現(xiàn)以其全收益指數(shù)為例，全收益指數(shù)考慮了現(xiàn)金分紅再投資收益，通過(guò)將上一交易日的指數(shù)值乘以當(dāng)日價(jià)格變化與現(xiàn)金分紅調(diào)整后的比例，來(lái)計(jì)算當(dāng)日的指數(shù)值。

這或許進(jìn)一步體現(xiàn)出，紅利低波策略并非只是應(yīng)對(duì)下行市場(chǎng)的防御手段，其攻守兼?zhèn)涞拈L(zhǎng)期投資價(jià)值，或也是幫助我們?cè)陴B(yǎng)老投資中穩(wěn)扎穩(wěn)打、穿越行情風(fēng)雨的存在。畢竟，大反彈行情總是稍縱即逝，想在養(yǎng)老投資這場(chǎng)馬拉松中跑出好成績(jī)，比起鋒利的矛，我們或許更需要紅利低波策略這類偏向防守的底倉(cāng)型資產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。本材料僅為投資者教育，不構(gòu)成任何投資建議，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。投資者在投資基金前，需充分了解基金的產(chǎn)品特性，并承擔(dān)基金投資中出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書和產(chǎn)品資料概要等法律文件，了解基金的具體情況?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鹜顿Y需注意投資風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書及產(chǎn)品資料概要等法律文件，了解基金的具體情況。投資者購(gòu)買Y類基金份額的款項(xiàng)應(yīng)來(lái)自其個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶，基金份額贖回等款項(xiàng)也需轉(zhuǎn)入個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶，投資者未達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡或者政策規(guī)定的其他領(lǐng)取條件時(shí)不可領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄由中國(guó)證監(jiān)會(huì)確定，每季度通過(guò)相關(guān)網(wǎng)站及平臺(tái)等公布。如果您購(gòu)買的產(chǎn)品為個(gè)人養(yǎng)老金Y份額產(chǎn)品，不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損，請(qǐng)您仔細(xì)確認(rèn)了解產(chǎn)品特征。請(qǐng)投資者關(guān)注投資于Y類份額面臨的特有風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于Y類份額在未滿足條件時(shí)不可領(lǐng)取的風(fēng)險(xiǎn)、基金可能被移除個(gè)人養(yǎng)老金可投名錄的風(fēng)險(xiǎn)等。