摘要 【蔚來(lái)三季度凈虧收窄三成 李斌預(yù)期明年實(shí)現(xiàn)年度盈利】蔚來(lái)對(duì)第四季度和明年均給出了較為樂(lè)觀(guān)的預(yù)期。11月25日，蔚來(lái)發(fā)布的2025年三季度財(cái)報(bào)顯示，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收217.9億元，同比增長(zhǎng)16.7%，環(huán)比增長(zhǎng)14.7%，創(chuàng)歷史新高；第三季度凈虧損為34.81億元，同比收窄31.2%；經(jīng)調(diào)整凈虧損為27.35億元，同比收窄38%；三季度現(xiàn)金儲(chǔ)備367億元，較上季度末增長(zhǎng)近百億元。

蔚來(lái)對(duì)第四季度和明年均給出了較為樂(lè)觀(guān)的預(yù)期。

(資料圖)

11月25日，蔚來(lái)發(fā)布的2025年三季度財(cái)報(bào)顯示，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收217.9億元，同比增長(zhǎng)16.7%，環(huán)比增長(zhǎng)14.7%，創(chuàng)歷史新高；第三季度凈虧損為34.81億元，同比收窄31.2%；經(jīng)調(diào)整凈虧損為27.35億元，同比收窄38%；三季度現(xiàn)金儲(chǔ)備367億元，較上季度末增長(zhǎng)近百億元。

值得一提的是，蔚來(lái)公司第三季度的毛利率指標(biāo)均創(chuàng)下了近三年來(lái)新高：綜合毛利率為13.9%，整車(chē)毛利率為14.7%。

營(yíng)收增長(zhǎng)主要得益于新車(chē)交付量的提升。蔚來(lái)公司三季度交付8.71萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)40.8%，環(huán)比增長(zhǎng)20.8%，創(chuàng)歷史新高。

展望第四季度，蔚來(lái)預(yù)期交付量為12萬(wàn)臺(tái)至12.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)65.1%至72%；營(yíng)收指引為327.6億元至340.4億元，同比增長(zhǎng)66.3%至72.8%，均為歷史新高。

明年新能源汽車(chē)征收購(gòu)置稅，租電或成蔚來(lái)優(yōu)勢(shì)

在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，李斌重申，蔚來(lái)有信心在今年四季度實(shí)現(xiàn)盈利，這依舊是公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

李斌解釋稱(chēng)，公司的高毛利車(chē)型將為第四季度盈利目標(biāo)作出貢獻(xiàn)，如全新ES8的訂單非常強(qiáng)勁，且目前仍有非常多的庫(kù)存訂單。

同時(shí)他也坦言，價(jià)格更低的樂(lè)道汽車(chē)銷(xiāo)量受置換補(bǔ)貼退坡的影響相對(duì)明顯，但對(duì)整體毛利的影響在預(yù)期范圍內(nèi)。

對(duì)于第四季度銷(xiāo)量指引，李斌回應(yīng)說(shuō)，置換補(bǔ)貼退坡確實(shí)影響了車(chē)市銷(xiāo)量，今年年末的“翹尾效應(yīng)”將不會(huì)像前幾年那樣明顯。而對(duì)于蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，受到影響的是“長(zhǎng)效車(chē)型”，即首銷(xiāo)期已經(jīng)結(jié)束的車(chē)型，這也是整個(gè)行業(yè)受到的影響。

針對(duì)明年新能源汽車(chē)購(gòu)置稅減半征收的政策，李斌表示，這對(duì)蔚來(lái)而言影響相對(duì)較小。因?yàn)槲祦?lái)80%以上的用戶(hù)都會(huì)選擇買(mǎi)車(chē)租電池（BaaS模式）的形式，而租電池的價(jià)格不納入計(jì)稅，這對(duì)蔚來(lái)來(lái)說(shuō)是一個(gè)優(yōu)勢(shì)。

他認(rèn)為，其實(shí)市場(chǎng)和用戶(hù)目前基本已經(jīng)消化掉了政策退坡的影響，今年1-10月份，純電動(dòng)汽車(chē)的增速遠(yuǎn)超其他動(dòng)力形式，在中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)上，電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)不再是政策驅(qū)動(dòng)了。

李斌預(yù)期明年實(shí)現(xiàn)年度盈利，毛利率達(dá)20%

財(cái)報(bào)顯示，第三季度，蔚來(lái)的綜合毛利率為13.9%，整車(chē)毛利率為14.7%。李斌說(shuō)，這一毛利率水平高于蔚來(lái)此前的預(yù)期。而從目前的成本、高毛利車(chē)型ES8的交付量等方面來(lái)看，預(yù)計(jì)第四季度的整車(chē)毛利率可進(jìn)一步攀升至18%。

蔚來(lái)的CBU（獨(dú)立經(jīng)營(yíng)單元）變革也顯現(xiàn)出了降本的成效。費(fèi)用方面，蔚來(lái)第三季度的費(fèi)用為65.46億元，較上年同期的72.45億元下降10%。

其中，研發(fā)費(fèi)用為23.91億元，同比下降28%，環(huán)比下降20.5%。蔚來(lái)稱(chēng)，研發(fā)費(fèi)用下降主要是由于組織優(yōu)化帶來(lái)的研發(fā)職能人員成本下降，以及新產(chǎn)品及新技術(shù)不同開(kāi)發(fā)階段所帶來(lái)的設(shè)計(jì)及開(kāi)發(fā)費(fèi)用下降。

李斌預(yù)期，在接下來(lái)的幾個(gè)季度中，研發(fā)費(fèi)用仍將保持在20億元左右的水平，沒(méi)有計(jì)劃進(jìn)一步縮減，在研發(fā)費(fèi)用方面的主要目標(biāo)將是如何持續(xù)提升研發(fā)銷(xiāo)量，讓這20億元的投入有更高產(chǎn)出。

展望2025年全年，李斌給出了Non-Gaap（非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下）全年盈利的預(yù)期，以及20%的毛利率。

在“開(kāi)源”上，一方面，他認(rèn)為，中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)迎來(lái)了“純電大車(chē)”的黃金發(fā)展時(shí)期。另一方面，在樂(lè)道L90和蔚來(lái)ES8的基礎(chǔ)上，蔚來(lái)明年還將發(fā)布3款大車(chē)，結(jié)合換電的優(yōu)勢(shì)，有望搶占更多的市場(chǎng)份額。

而在“節(jié)流”方面，李斌介紹，隨著銷(xiāo)量提升，供應(yīng)鏈方面的成本仍有下降空間，費(fèi)用方面，第三季度的成效已經(jīng)證明了CBU制度帶來(lái)的效率提升，對(duì)于未來(lái)的費(fèi)用控制充滿(mǎn)信心。