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哈馬斯與以色列之間的武裝沖突，打破了利率政策對(duì)財(cái)經(jīng)消息的壟斷，資金將視角轉(zhuǎn)向了中東地緣政治的變局以及對(duì)石油市場(chǎng)的沖擊，恐慌指數(shù)VIX逼近20關(guān)口。美國(guó)9月CPI通脹高過(guò)預(yù)期，能源、租金的反彈制止了物價(jià)的進(jìn)一步下降，觸發(fā)債券市場(chǎng)拋售，影響國(guó)債發(fā)行。通脹數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)國(guó)債收益率全面回升，兩年期對(duì)十年期國(guó)債收益率倒掛加重，不過(guò)資金仍然預(yù)期增長(zhǎng)軟著陸。在美國(guó)金融機(jī)構(gòu)超預(yù)期利潤(rùn)的支持下，美股表現(xiàn)好過(guò)歐股。上周數(shù)據(jù)繼續(xù)支持美國(guó)可以避免衰退的華爾街主流預(yù)測(cè)，美元匯率走高，DXY穩(wěn)企106水平，日元對(duì)美元敲擊出150水平。中國(guó)出口收縮出現(xiàn)改善，9月CPI水平與上期持平，人民幣匯率略貶。中國(guó)監(jiān)管進(jìn)一步限制沽空行為。美國(guó)9月通貨膨脹出人意料地再次高企，令市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的利率前景感到擔(dān)憂(yōu)。美國(guó)9月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3.7%，漲幅與8月持平，環(huán)比漲幅為0.4%，較8月0.6%的漲幅略有放緩。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，核心CPI同比上漲4.1%，環(huán)比上漲0.3%。相較于2022年6月CPI同比漲幅9.1%的高點(diǎn)，通貨膨脹的回落十分明顯。但是近月回落速度明顯放慢，物價(jià)水平仍然遠(yuǎn)高過(guò)聯(lián)儲(chǔ)2%的政策目標(biāo)，為利率高位徘徊提供了又一個(gè)論據(jù)。尤其值得注意的是，占CPI三分之一比重的居住成本環(huán)比上漲0.6%，能源價(jià)格環(huán)比上漲1.5%，其中汽油價(jià)格環(huán)比上漲2.1%。前者表明惰性通脹依然揮之不去，后者則折射出不受政策利率影響的外在因素仍是大敵這個(gè)事實(shí)。市場(chǎng)對(duì)油價(jià)所帶來(lái)的物價(jià)壓力有更高的容忍度，但是住房租金反彈，的確會(huì)帶來(lái)一系列的連鎖反應(yīng)。數(shù)據(jù)公布后，期貨市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)今年再加息一次的概率提高到50:50，較之前略有上升。一個(gè)月的數(shù)據(jù)，未必可以反映全面的趨勢(shì)，尤其酒店業(yè)數(shù)據(jù)一般都比較波動(dòng)，不過(guò)值得指出兩點(diǎn)。首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的確強(qiáng)勁，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)編制的GDPNow顯示，GDP增長(zhǎng)速度在第三季度可能接近5.1%，此經(jīng)濟(jì)模型的推算如果有任何真實(shí)性，都會(huì)對(duì)第四季度的利率政策產(chǎn)生影響。其次，CPI中租金環(huán)比從0.3%跳增到0.6%，不過(guò)市場(chǎng)上常用的Zillow和Apartment List調(diào)查卻沒(méi)有出現(xiàn)類(lèi)似的大幅上升。美國(guó)的CPI通脹需要繼續(xù)追蹤，筆者更關(guān)注聯(lián)儲(chǔ)看重的PCE通脹數(shù)據(jù)。上周五國(guó)際原油價(jià)格價(jià)格飆升，創(chuàng)下了六個(gè)月來(lái)最大的單日升幅，中東火藥桶再度成為能源市場(chǎng)的焦點(diǎn)。在地緣政治極度不明朗的情況下，石油交易商厭惡風(fēng)險(xiǎn)是可以理解的，的確石油供應(yīng)存在不確定性。不過(guò)歷史事實(shí)是，上一次阿拉伯國(guó)家聯(lián)合行動(dòng)，通過(guò)限制供應(yīng)對(duì)石油市場(chǎng)造成重大沖擊，發(fā)生在五十年前的第一次石油危機(jī)。1973年10月第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)期間，以沙特阿拉伯為首的OPEC成員國(guó)對(duì)支持以色列的幾個(gè)西方工業(yè)國(guó)家實(shí)施石油禁運(yùn)。長(zhǎng)達(dá)一年的禁運(yùn)將國(guó)際原油價(jià)格從每桶3美元拉升到接近12美元，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大的沖擊，催生出經(jīng)濟(jì)滯脹。盡管之后還發(fā)生過(guò)第二次石油危機(jī)、海灣石油危機(jī)，阿拉伯世界主導(dǎo)的石油供應(yīng)大停頓再也沒(méi)有發(fā)生過(guò)。究其原因，阿拉伯國(guó)家對(duì)巴勒斯坦/以色列沖突的立場(chǎng)出現(xiàn)了分化。巴勒斯坦激進(jìn)組織在約旦、黎巴嫩所作所為，令世俗伊斯蘭教國(guó)家產(chǎn)生戒心。埃及不支持哈馬斯，沙特譴責(zé)以色列暴行但并不真心想停止和以色列的關(guān)系正常化進(jìn)程，敘利亞因內(nèi)戰(zhàn)而遭受重創(chuàng)，伊朗強(qiáng)烈反以但不會(huì)為哈馬斯而直接卷入與美國(guó)的沖突。阿拉伯國(guó)家重操石油禁運(yùn)的可能性不大。以哈沖突正在制造嚴(yán)重的人道災(zāi)難，也會(huì)重塑中東地緣政治，但是未必觸發(fā)阿拉伯世界主導(dǎo)的石油斷供。美國(guó)會(huì)否加強(qiáng)對(duì)伊朗的石油禁運(yùn)，可能是供應(yīng)端最大的不確定性。2024年原油市場(chǎng)的核心看點(diǎn)還是在需求端，尤其是美國(guó)和中國(guó)的需求，而此取決于美中貨幣政策轉(zhuǎn)換的時(shí)機(jī)和有效程度。哈馬斯的突襲和以色列隨后的反擊，徹底改變了中東局勢(shì)的靜態(tài)均衡，未來(lái)一兩個(gè)星期充滿(mǎn)了變數(shù)。從地緣政治角度看，如經(jīng)濟(jì)學(xué)人雜志所說(shuō)，change is inevitable（改變已經(jīng)無(wú)法避免），但是從資產(chǎn)價(jià)格變化看，資金似乎相信這只是一場(chǎng)短暫的區(qū)域沖突。文章來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)