指股網(wǎng)獲悉，近期市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)可以軟著陸，年初大家擔(dān)心的“經(jīng)濟(jì)衰退”好像愈行愈軟，但施羅德投資首席經(jīng)濟(jì)師及策略師KeithWade指出，雖然不再預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，但軟著陸仍面臨三項(xiàng)挑戰(zhàn)。他表示，由于通脹開始降溫，而數(shù)據(jù)反映環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)健，因此該行不再預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退。目前環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期持續(xù)上升，而通脹預(yù)期在過(guò)去一年內(nèi)大幅上升后回穩(wěn)，因此風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)良好，環(huán)球股市持續(xù)上升。由于金融市場(chǎng)考慮到實(shí)際利率上升的情況，政府債券孳息率亦隨之上漲。

挑戰(zhàn)一：環(huán)球經(jīng)濟(jì)改善不全面

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盡管市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，但環(huán)球經(jīng)濟(jì)仍面對(duì)三項(xiàng)主要挑戰(zhàn)，首先是環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期并無(wú)全面改善，實(shí)際上就只有美國(guó)和日本出現(xiàn)改善。隨著疫情過(guò)后人們轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，以制造業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)體因而受挫。制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)大幅下降，其中德國(guó)及法國(guó)工業(yè)大幅放緩?fù)侠哿藲W元區(qū)的表現(xiàn)，英國(guó)亦表現(xiàn)疲弱，因而加劇了市場(chǎng)憂慮。

挑戰(zhàn)二：通脹問(wèn)題仍然存在

第二大挑戰(zhàn)是通脹問(wèn)題仍然存在，2024年環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景在很大程度上取決于通脹走勢(shì)，但核心通脹率的跌幅并不明顯。此外，服務(wù)業(yè)價(jià)格急速上漲，亦導(dǎo)致核心通脹率居高不下。

KeithWade指出，與第一階段通縮不同的是，下一階段的就業(yè)成本將會(huì)更高。美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將在2024年達(dá)到1.1%，而由于企業(yè)試圖維持生產(chǎn)力增長(zhǎng)，因此該行預(yù)期失業(yè)率將上升至4.8%。這與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹之間的權(quán)衡(即菲利浦曲線)非線性觀點(diǎn)一致。

挑戰(zhàn)三：貨幣政策是否有效?

第三個(gè)挑戰(zhàn)是，在后疫情時(shí)代，利率變化與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間的多重關(guān)系似乎已經(jīng)破裂，環(huán)球各國(guó)面臨貨幣政策是否有效的問(wèn)題，貨幣政策周期將充滿挑戰(zhàn)。

KeithWade認(rèn)為，受利率低基數(shù)效應(yīng)、寬松的財(cái)政政策環(huán)境以及疫情影響等多項(xiàng)因素影響，本輪經(jīng)濟(jì)周期與以往有所不同。美聯(lián)儲(chǔ)及其他央行必須克服這些因素，并調(diào)整貨幣政策，而調(diào)整程度或會(huì)限制經(jīng)濟(jì)及通脹增速。因此，目前政策行動(dòng)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間似乎存在著較長(zhǎng)的滯后性。

然而他又指，這并不代表貨幣政策不會(huì)發(fā)揮作用。各國(guó)央行需要更加關(guān)注抵押貸款市場(chǎng)中，固定利率交易和企業(yè)債務(wù)到期等因素，以評(píng)估其行動(dòng)可能帶來(lái)的影響。

2024將是最疲弱一年

施羅德投資將2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由早前的1.5%上調(diào)至2.3%，對(duì)環(huán)球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)預(yù)測(cè)維持于2.5%。該行認(rèn)為政策利率已接近峰值，并可能于2024年下調(diào)。但同時(shí)相信，雖然環(huán)球經(jīng)濟(jì)不會(huì)如早前出現(xiàn)硬著陸，2024年卻會(huì)是過(guò)去十多年來(lái)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最疲弱的一年(不包括爆發(fā)疫情的2020年)。