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在德國商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，昨天英鎊對出乎意料的大幅加息的反應(yīng)，應(yīng)該是給那些過度看漲歐元的人一個教訓(xùn)。下半年歐元/美元匯率走高關(guān)鍵的一點是，相對於市場預(yù)期，我們預(yù)計歐洲央行的利率會出現(xiàn)積極的意外。這是與英國央行昨天的情況相似的地方。而且我承認(rèn)，這目前可能對歐元有利。這就是為什麼我們預(yù)計下半年的歐元/美元匯率會比我們最近看到的還要高。但與此同時，應(yīng)該始終對歐元持一定程度的懷疑態(tài)度。積極的利率意外并不總是對貨幣有利。昨天英鎊的反應(yīng)告訴了我們這一點。與昨天英國央行的情況類似，市場很可能在某一天為歐洲央行關(guān)門：在高利率的情況下，它只是在追隨通貨膨脹的趨勢，而不是控制它。這將對歐元不利。而為什麼呢？因為一個只對通脹做出反應(yīng)的中央銀行可以阻止爆炸性的通脹發(fā)展，但它不能防止這種通脹的爆發(fā)一次又一次發(fā)生。這就增加了貨幣市場對持有這種貨幣所要求的通貨膨脹風(fēng)險溢價。也就是說，它對匯率產(chǎn)生了壓力。