過(guò)去一段時(shí)間，白銀的價(jià)格一直強(qiáng)于黃金。

如今，做多金銀比的時(shí)機(jī)到了！

2023年5月11日，以白銀、銅為代表的有色金屬再次下跌，而黃金則微跌甚至翻紅，扭轉(zhuǎn)了近一段時(shí)間以來(lái)銀比黃金更弱的局面。

(資料圖片)

歷史上，白銀與黃金價(jià)格一般是趨同的，都有抗通脹的作用，但是黃金的避險(xiǎn)特性遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于白銀，白銀的工業(yè)屬性遠(yuǎn)強(qiáng)于黃金，白銀的彈性比黃金更高，所以金銀比一直在一定范圍內(nèi)波動(dòng)，而如今金銀比或許又到了做多的時(shí)候了。

展望未來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退漸近，全球總需求普遍下行，工業(yè)需求下降，對(duì)有色金屬的需求明顯出現(xiàn)下滑，但衰退后避險(xiǎn)需求上升，同時(shí)又面臨著降息預(yù)期，避險(xiǎn)與抗通脹雙重屬性會(huì)讓黃金更具有上漲特性。

因此，未來(lái)一段時(shí)間，黃金可能會(huì)明顯強(qiáng)于白銀。

從歷史上來(lái)看，當(dāng)前金銀比的絕對(duì)值并不算低，大概處在中間位置，金銀比目前在80左右，如果單純只看下面的圖，很多投資者可能認(rèn)為做空更加合適。但實(shí)際上，黃金和白銀已經(jīng)發(fā)生了變化。

1971年以來(lái)，金銀比一直在上升，從曾經(jīng)的20左右一路上升到100左右，1986年之后的30年左右的時(shí)間，金銀比都在60左右上下徘徊，但是自2010年觸底之后，金銀比一直上升，總的趨勢(shì)來(lái)看，金銀比一直呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。

因?yàn)辄S金具有極端的稀缺性，不管從儲(chǔ)量、產(chǎn)能還是提煉成本的角度來(lái)看，黃金的稀缺性都高于白銀，同時(shí)由于黃金具備天然的貨幣屬性，隨著貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)張需求不斷擴(kuò)張。所以，總趨勢(shì)來(lái)看，金銀比呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

從未來(lái)的趨勢(shì)來(lái)看，隨著全球范圍內(nèi)的通脹和高利率橫行，全球總需求下行的趨勢(shì)是非常明顯的，目前市場(chǎng)的質(zhì)疑在于需求下降多少，而不是是否下降，我對(duì)此相對(duì)悲觀一些，因?yàn)檫^(guò)去一段時(shí)間全球債務(wù)積累的總量較多，這也是通脹遲遲無(wú)法下降的原因。

在債務(wù)高企的背景下，要么削減開(kāi)支，降低需求，要么印鈔，一般來(lái)說(shuō)，這兩種是并行的，因?yàn)檫^(guò)度削減開(kāi)支會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)硬著陸，而過(guò)于印鈔又會(huì)導(dǎo)致通脹無(wú)法下降。

而目前美國(guó)失業(yè)率還處在歷史低位的情況下，需求下降還只是個(gè)開(kāi)始，最近各國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都已經(jīng)反映了當(dāng)前需求正在走弱，而白銀的商品屬性最強(qiáng)，彈性也比較大，因此會(huì)跟隨市場(chǎng)進(jìn)入下跌。

一旦經(jīng)濟(jì)下行，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌，黃金的避險(xiǎn)屬性將會(huì)突出，而為了解決經(jīng)濟(jì)下行的問(wèn)題，歐美各國(guó)勢(shì)必又要再次降息，從而有利于黃金價(jià)格的上漲，當(dāng)然在降息的時(shí)候，也是有利于白銀上漲。

很多投資者要問(wèn)了，為什么不直接做空白銀或者做多黃金，而是選擇金銀比呢？

因?yàn)檫@里有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)需要對(duì)沖一下，雖然總需求的下降是比較確定的，但是美聯(lián)儲(chǔ)的政策卻是和經(jīng)濟(jì)反應(yīng)是不確定的。

如果全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，那么黃金價(jià)格可能也會(huì)呈現(xiàn)下跌，因?yàn)辄S金的避險(xiǎn)需求雖然下降了，但是悲觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期也導(dǎo)致黃金的首飾和工業(yè)需求下降，屆時(shí)泥沙俱下，黃金多頭也是有風(fēng)險(xiǎn)的。

如果在經(jīng)濟(jì)下行的過(guò)程中，美聯(lián)儲(chǔ)提前實(shí)施巨量寬松，那么白銀也有可能會(huì)快速反彈，所以白銀的空頭也是有風(fēng)險(xiǎn)的。

而做多金銀比，可以在極端情況發(fā)生的時(shí)候，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。即使經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，白銀下降的速度會(huì)超過(guò)黃金，而如果貨幣政策超預(yù)期過(guò)量，黃金的抗通脹屬性也不比黃金差，同時(shí)由于經(jīng)濟(jì)本身并不好，需求相對(duì)疲軟，白銀可能會(huì)弱一些。

所以，此時(shí)做多金銀比可能是比較安全的策略。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，確定性是最重要的，如果規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，把握確定性，保住本金，這是需要思考的問(wèn)題?？磳?duì)、猜對(duì)都不是很難，更難的是如果在做錯(cuò)的時(shí)候規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在做對(duì)的時(shí)候放大收益。

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