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英國3月核心CPI年率維持在6.2%，市場普遍預(yù)期是回落至6.0%，而整體通脹仍出人意料地達(dá)到10.1%。我們預(yù)計這種情況將在4月開始發(fā)生變化，因為去年電力和天然氣價格上漲對CPI年率的影響將會逐步消退，我們預(yù)計下個月的整體CPI年率將達(dá)到8%，到夏季回落至5%，按照這一趨勢，年底可能會達(dá)到3%左右。從數(shù)據(jù)來看，目前英國的核心通脹依然相當(dāng)嚴(yán)峻，但是，近段時間，英國央行一直在明確區(qū)分服務(wù)通脹和商品通脹，前者被認(rèn)為對政策制定更加重要，因為服務(wù)業(yè)通脹趨勢往往更為持久。我們看到，目前服務(wù)業(yè)通脹已經(jīng)穩(wěn)定下來，相反，核心商品通脹卻更具粘性，這一定程度上是由于服裝和家居領(lǐng)域的支撐，這可能會明顯拖累耐用品通脹的下行速度。但考慮到供應(yīng)鏈問題的逐步改善、企業(yè)投入成本降低和訂單庫存比率的下降，我們懷疑這種趨勢能否持續(xù)下去。我們認(rèn)為，5月是否加息其實(shí)未能完全確定，盡管市場已經(jīng)完全定價了這種預(yù)期。鑒于本周數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為，在市場預(yù)期不出現(xiàn)明顯變動的情況下，5月繼續(xù)加息確實(shí)是更有可能的情況。但是，并不確定英國央行的緊縮周期還能否繼續(xù)推進(jìn)下去，市場預(yù)期未來還將有三次加息，我們認(rèn)為這種預(yù)期過于極端。