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英國(guó)3月核心CPI年率維持在6.2%，市場(chǎng)普遍預(yù)期是回落至6.0%，而整體通脹仍出人意料地達(dá)到10.1%。我們預(yù)計(jì)這種情況將在4月開(kāi)始發(fā)生變化，因?yàn)槿ツ觌娏吞烊粴鈨r(jià)格上漲對(duì)CPI年率的影響將會(huì)逐步消退，我們預(yù)計(jì)下個(gè)月的整體CPI年率將達(dá)到8%，到夏季回落至5%，按照這一趨勢(shì)，年底可能會(huì)達(dá)到3%左右。從數(shù)據(jù)來(lái)看，目前英國(guó)的核心通脹依然相當(dāng)嚴(yán)峻，但是，近段時(shí)間，英國(guó)央行一直在明確區(qū)分服務(wù)通脹和商品通脹，前者被認(rèn)為對(duì)政策制定更加重要，因?yàn)榉?wù)業(yè)通脹趨勢(shì)往往更為持久。我們看到，目前服務(wù)業(yè)通脹已經(jīng)穩(wěn)定下來(lái)，相反，核心商品通脹卻更具粘性，這一定程度上是由于服裝和家居領(lǐng)域的支撐，這可能會(huì)明顯拖累耐用品通脹的下行速度。但考慮到供應(yīng)鏈問(wèn)題的逐步改善、企業(yè)投入成本降低和訂單庫(kù)存比率的下降，我們懷疑這種趨勢(shì)能否持續(xù)下去。我們認(rèn)為，5月是否加息其實(shí)未能完全確定，盡管市場(chǎng)已經(jīng)完全定價(jià)了這種預(yù)期。鑒于本周數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為，在市場(chǎng)預(yù)期不出現(xiàn)明顯變動(dòng)的情況下，5月繼續(xù)加息確實(shí)是更有可能的情況。但是，并不確定英國(guó)央行的緊縮周期還能否繼續(xù)推進(jìn)下去，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)還將有三次加息，我們認(rèn)為這種預(yù)期過(guò)于極端。