貴金屬

(資料圖)

觀點(diǎn)：美元指數(shù)下跌，金價(jià)上漲

昨日隔夜美元指數(shù)下跌0.47%，盤(pán)中最低觸及102.09，逼近上周觸及的近兩個(gè)月低點(diǎn)101.91.金價(jià)上漲近1%，美元走軟和美債收益率下降推動(dòng)了黃金需求，同時(shí)投資者密切關(guān)注美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)，以權(quán)衡美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，昨日滬金主力2306合約高開(kāi)震蕩，收小陽(yáng)線；隔夜高開(kāi)高走，收中陽(yáng)線。

策略方面，目前COMEX金價(jià)上漲，建議逢低做多為主，下方支撐暫看1905美元/盎司，破位離場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)方面來(lái)看，目前滬金反彈，滬金建議逢低做多為主，下方支撐暫看430元/克，破位離場(chǎng)。

觀點(diǎn)：擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)緩和，銅價(jià)震蕩運(yùn)行

銅

今日銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行，價(jià)格在69500上方運(yùn)行，美元偏弱震蕩，風(fēng)險(xiǎn)情緒繼續(xù)回升，對(duì)價(jià)格有一定刺激?，F(xiàn)貨成交并未明顯好轉(zhuǎn)，倉(cāng)單流出持續(xù)放緩。從宏觀層面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)重回鴿派符合市場(chǎng)預(yù)期，加息路徑的進(jìn)行的尾聲階段，在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)事件暴露的情況下市場(chǎng)偏樂(lè)觀，但我們認(rèn)為在當(dāng)前海外高利率環(huán)境下的需求持續(xù)走弱仍在繼續(xù)，歐洲制造業(yè)持續(xù)收縮，衰退敘事的大背景仍存，這會(huì)在一定程度上壓制價(jià)格上限。另外關(guān)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇交易的邏輯，目前看來(lái)已經(jīng)逐漸放緩，實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍顯示出弱復(fù)蘇特征，政策層面偏積極尚難扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)重回強(qiáng)復(fù)蘇交易邏輯中，預(yù)期差仍存。產(chǎn)業(yè)角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)升水回落，倉(cāng)單庫(kù)存流出速度放緩，預(yù)計(jì)本周?chē)?guó)內(nèi)去庫(kù)速度也將放緩，消費(fèi)整體恢復(fù)并不旺盛，高價(jià)銅將抑制去庫(kù)速度。海外方面值歐洲部分地區(qū)入庫(kù)增加，注銷(xiāo)倉(cāng)單占比連續(xù)回落，擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)緩和，銅自身基本面為價(jià)格提供一定支撐，但強(qiáng)驅(qū)動(dòng)因素難尋，預(yù)計(jì)價(jià)格仍維持區(qū)間震蕩運(yùn)行。

鋁

日內(nèi)鋁價(jià)滯漲，但仍站在5日均線上方，保持窄幅震蕩態(tài)勢(shì)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)整體成交較弱，鋁價(jià)震蕩，市場(chǎng)接貨心態(tài)不夠積極，下游剛需采購(gòu)為主。華南市場(chǎng)現(xiàn)貨升水維持昨日，買(mǎi)興趨弱，整體成交氛圍一般?；久嫔希?yīng)端雖有小幅修復(fù)，但下游消費(fèi)端開(kāi)工持續(xù)回暖帶動(dòng)社會(huì)庫(kù)存快速去庫(kù)，給予鋁價(jià)支撐。近期或在1.84-1.89萬(wàn)附近震蕩，建議按需。

鋅

鋅價(jià)小幅走弱，難逃震蕩行情?；久?，礦端的產(chǎn)出仍處于近年來(lái)偏低的位置，隨著歐洲煉廠部分復(fù)產(chǎn)和國(guó)內(nèi)冶煉量提升，國(guó)產(chǎn)、進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)開(kāi)始下調(diào)。冶煉端，歐洲煉廠即期測(cè)算利潤(rùn)已至盈虧平衡附近，部分煉廠已有利潤(rùn)，已有小部分前期關(guān)閉的產(chǎn)能宣布復(fù)產(chǎn)。不過(guò)考慮到盈利的可持續(xù)性，我們認(rèn)為剩余的大部分產(chǎn)能在做出復(fù)產(chǎn)決定時(shí)可能會(huì)比較謹(jǐn)慎。國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)出預(yù)計(jì)將保持在相對(duì)高位，國(guó)內(nèi)煉廠當(dāng)前利潤(rùn)較好，開(kāi)工率較高。全球精煉鋅總供應(yīng)逐步增加的可能性較大。需求端，從國(guó)內(nèi)公布的2月數(shù)據(jù)看，基建保持高增速，在政策扶持下，地產(chǎn)端，尤其后端出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，國(guó)內(nèi)總需求出現(xiàn)一些好轉(zhuǎn)。雖然海外宏觀近日驚心動(dòng)魄，但從歐美1-2月公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，海外經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)表現(xiàn)出不錯(cuò)的韌性，其消費(fèi)回落速度不及上年年中的預(yù)期，部分表現(xiàn)為L(zhǎng)ME庫(kù)存始終未能累庫(kù)?？偟膩?lái)看，鋅價(jià)雖然跌破前期的震蕩區(qū)間，但掃描基本面，需求現(xiàn)實(shí)及預(yù)期并未明顯走壞，供給端雖存增量預(yù)期，但增幅可能不會(huì)特別的大，短期供給相對(duì)穩(wěn)定，全球總庫(kù)存依然偏低，出現(xiàn)趨勢(shì)性下行行情的概率不大，后續(xù)滬鋅或在重心下移后的區(qū)間中繼續(xù)震蕩，以短線波段操作為主。