基本消息面

自上周Silvergate Capital宣布停業(yè)、且同日硅谷銀行金融集團(tuán)售股籌資失敗之后，一場(chǎng)銀行業(yè)風(fēng)暴隱然成形。上周五加州銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)突然關(guān)閉硅谷銀行，兩天后Signature銀行也宣布關(guān)門大吉。不到一周的時(shí)間內(nèi)三家銀行相繼倒閉，其中硅谷銀行破產(chǎn)成為2008年金融危機(jī)以來(lái)最大的銀行倒閉案，引發(fā)金融市場(chǎng)高度恐慌，資金因而紛紛涌向美元及日元避險(xiǎn)。

瑞士信貸大股東受監(jiān)管規(guī)定影響而不愿再增資、造成其股價(jià)崩跌，更讓市場(chǎng)警鈴大作，擔(dān)心瑞信一旦出問(wèn)題，可能會(huì)引起比硅谷銀行更大的連鎖反應(yīng)。瑞郎原本也是避險(xiǎn)貨幣，但因?yàn)槿鹦派硖庯L(fēng)暴核心而應(yīng)聲重挫，歐元及英鎊等歐洲貨幣也隨之大幅下滑。

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美歐多家銀行倒下

Silvergate Capital、硅谷銀行、及Signature銀行在短短幾天之內(nèi)接連倒下，而大西洋彼岸的巨擘瑞士信貸也驚傳大股東無(wú)法進(jìn)一步增加持股，周三（3月15日）股價(jià)一度暴跌30%，這些銀行出問(wèn)題所引發(fā)的緊張情緒、以及后續(xù)政府機(jī)構(gòu)的安撫行動(dòng)所造成的緩解作用，成為帶動(dòng)本周匯市起落的主要因素。

這場(chǎng)風(fēng)暴下的主要受惠者是美元及日元這兩大避險(xiǎn)貨幣，尤其是在瑞信問(wèn)題爆發(fā)后，交易員越來(lái)越擔(dān)心最近美國(guó)和歐洲銀行業(yè)出問(wèn)題可能是一場(chǎng)廣泛的系統(tǒng)性危機(jī)的預(yù)兆。美元兌日元下跌近1.5%，盤中創(chuàng)2月14日以來(lái)新低至131.700。

由于自家城門失火，傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣瑞郎大幅受挫，美元兌瑞郎周三暴漲2.15%，創(chuàng)下2015年以來(lái)最大單日漲幅。本周累計(jì)上漲逾0.6%，脫離周初創(chuàng)下的2月2日以來(lái)新低0.9065。

不過(guò)隨著監(jiān)管當(dāng)局迅速采取行動(dòng)穩(wěn)定市場(chǎng)人心，加上市場(chǎng)迅速調(diào)整對(duì)未來(lái)升息前景的看法、認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)放緩升息腳步以避免金融地雷接連爆開的情形下，市場(chǎng)緊張情緒已經(jīng)大大緩解，美元回吐漲幅并轉(zhuǎn)跌，美元指數(shù)下跌0.34%至104.27，盤中創(chuàng)2月15日以來(lái)新低至103.44。

歐州央行的兩手策略

歐元兌美元基本持平，但盤中創(chuàng)1月初以來(lái)新低至1.0515，本周累計(jì)波動(dòng)近150點(diǎn)。歐洲央行本周行動(dòng)顯示，全球主要央行正努力將對(duì)抗通脹所需的升息行動(dòng)，與平息金融穩(wěn)定擔(dān)憂的其他措施加以區(qū)隔。

市場(chǎng)原本預(yù)計(jì)，受到銀行風(fēng)暴影響，歐洲央行或?qū)⑷趸⒘?chǎng)，但該行在周四（3月16日）宣布按原定計(jì)劃升息50個(gè)基點(diǎn)，表明至少目前繼續(xù)聚焦于對(duì)抗通脹。

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德在宣布政策決定后表示：“我們打擊通脹的決心沒(méi)有減弱…物價(jià)穩(wěn)定和金融穩(wěn)定之間不存在權(quán)衡取舍…我們以升息50個(gè)基點(diǎn)來(lái)處理物價(jià)穩(wěn)定問(wèn)題……在這之外，我們也在監(jiān)控市場(chǎng)緊張局勢(shì)，準(zhǔn)備好在必要時(shí)為金融機(jī)構(gòu)提供額外支持。”

道明證券的經(jīng)濟(jì)學(xué)家報(bào)告稱，歐元/美元回到了1.0600以下，并可能跌至1.0500以下。"歐洲央行按照他們前幾天向媒體透露的情況加息了50個(gè)基點(diǎn)。沒(méi)有宣布LTRO，但聲明中提到了在需要時(shí)提供流動(dòng)性的意愿。此外，聲明中也沒(méi)有表明未來(lái)的政策加息。目前，關(guān)鍵區(qū)間保持完好，但歐元/美元跌破1.05的風(fēng)險(xiǎn)仍然不小。"

美聯(lián)儲(chǔ)可能效仿歐銀

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)周四表示，銀行業(yè)者已利用上周日宣布的新流動(dòng)性機(jī)制獲得了119億美元貸款，并從美聯(lián)儲(chǔ)常設(shè)貸款窗口另外提取了1520億美元，銀行業(yè)者最近幾天向美聯(lián)儲(chǔ)尋求規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄的緊急流動(dòng)性，推高了美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，終止了資產(chǎn)負(fù)債表連續(xù)數(shù)月以來(lái)的萎縮趨勢(shì)。

去年夏天，在美聯(lián)儲(chǔ)開始采取行動(dòng)減持美國(guó)公債和抵押支持債券之前，資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模達(dá)到近9萬(wàn)億美元的峰值；3月8日，總規(guī)模已下降到8.39萬(wàn)億美元，然后在周三又轉(zhuǎn)升至近8.7萬(wàn)億美元，為去年11月以來(lái)的最高水平。

另外，多家美國(guó)大型銀行宣布聯(lián)手向第一共和銀行注資300億美元，美國(guó)官員稱這是一種“支持的表現(xiàn)”，旨在支撐對(duì)美國(guó)中型銀行的信心。如果這能夠成功安撫市場(chǎng)，可能也能讓美聯(lián)儲(chǔ)下周政策會(huì)議繼續(xù)升息以對(duì)抗通脹，采取與歐洲央行相同的路徑。

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪則指出，美聯(lián)儲(chǔ)抗擊通脹仍是首要任務(wù)，但金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)使利率路徑復(fù)雜化，預(yù)計(jì)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）將在3月22日會(huì)議上將加息25個(gè)基點(diǎn)，但若銀行業(yè)壓力加劇，美聯(lián)儲(chǔ)很可能暫停加息以評(píng)估形勢(shì)。

品浩（PIMCO）投資總監(jiān)伊凡申表示：“他們將非常仔細(xì)地觀察整個(gè)金融領(lǐng)域更加不穩(wěn)定的跡象……當(dāng)然也有暫停加息的可能，如果是暫停的話，很可能是鷹派的暫停，但我們目前認(rèn)為他們會(huì)加息25個(gè)基點(diǎn)?！彼A(yù)期未來(lái)幾個(gè)月將會(huì)持續(xù)出現(xiàn)銀行問(wèn)題相關(guān)的市場(chǎng)動(dòng)蕩，但也指出，與2008年全球金融危機(jī)相比，目前全球銀行業(yè)的資本充足。

其他央行

下周除了美聯(lián)儲(chǔ)之外，英國(guó)、瑞士也將宣布利率決議。在歷經(jīng)本周銀行業(yè)風(fēng)暴之后，市場(chǎng)對(duì)于英國(guó)央行3月暫停升息的預(yù)期升溫，利率期貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)顯示，市場(chǎng)預(yù)期英國(guó)央行3月23日維持政策不變的可能性約為50%，上周約為10%。另外預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性也約為50%。

英國(guó)央行/益普索（Ipsos）周五進(jìn)行的季度調(diào)查顯示，2月份英國(guó)公眾對(duì)未來(lái)一年的通脹預(yù)期中值大幅下降。通脹預(yù)期中值從11月的4.8%降至3.9%，1-2年期公眾通脹預(yù)期中值從11月的3.4%降至3.0%，5年期公共通脹預(yù)期中值從11月的3.3%降至3.0%。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，英鎊存在上升空間。工資增長(zhǎng)可能最終達(dá)到了頂峰，年化增長(zhǎng)率明顯放緩，這對(duì)英國(guó)央行來(lái)說(shuō)將是一個(gè)值得歡迎的消息。即使英國(guó)央行決定按兵不動(dòng)，如果美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向鴿派，風(fēng)險(xiǎn)情緒反彈，這也不應(yīng)該阻止英鎊/美元測(cè)試1月高點(diǎn)1.2448。

瑞士央行方面，其當(dāng)務(wù)之急是要先穩(wěn)住瑞信的情勢(shì)，瑞士央行上次會(huì)議將指標(biāo)利率調(diào)高至全球金融危機(jī)以來(lái)的最高水平1.0%。該行當(dāng)時(shí)在聲明中稱，不能排除進(jìn)一步提高政策利率以確保中期物價(jià)穩(wěn)定的可能性，但面對(duì)瑞信的問(wèn)題，該行要如何調(diào)整利率政策勢(shì)必也將大費(fèi)思量。

德國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家報(bào)告說(shuō)，瑞郎的貶值潛力是有限的，因?yàn)槿鹗垦胄忻鞔_表示，它希望避免因高通脹率而導(dǎo)致瑞郎大幅走弱，如果有必要，它將準(zhǔn)備再次進(jìn)行干預(yù)。如果下周市場(chǎng)情緒繼續(xù)緩解，瑞士央行可能會(huì)效仿歐洲央行，提高關(guān)鍵利率。