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指股網(wǎng)——股指期貨：成交額降至5000億元關(guān)口，市場(chǎng)三連陰【今日漲跌】四大期指漲跌互現(xiàn)。IH2301收盤價(jià)為2610.6，收漲0.19%；IF2301收盤價(jià)為3846，收跌0.06%；IC2301收盤價(jià)為5865.8，收跌0.60%；IM2301收盤價(jià)為6302.2，收跌0.86%。【市場(chǎng)表現(xiàn)】今日市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)回調(diào)，午后略有反彈，超3500只個(gè)股收跌。市場(chǎng)成交額再下一臺(tái)階至5000億元，今日縮量649.25億元至5751.44億元，北上資金小幅凈買入18.74億元。連續(xù)兩日成交額的明顯縮量顯示近期在政策不及預(yù)期以及疫情恐慌心理影響下，市場(chǎng)情緒不斷降溫，但回調(diào)縮量加上大盤缺口基本回補(bǔ)，下行空間預(yù)計(jì)有限。【基本面】第一，目前內(nèi)外需均在走弱，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均不及市場(chǎng)預(yù)期，比市場(chǎng)預(yù)期得要更差，經(jīng)濟(jì)下行壓力很大。第二，隨著國(guó)內(nèi)疫情優(yōu)化進(jìn)程的加速，各地進(jìn)入疫情爆發(fā)階段，對(duì)于疫情感染的恐慌使得居民外出減少，更多企業(yè)選擇居家辦公或者輪班制辦公，使得現(xiàn)實(shí)偏弱。盡管明年的預(yù)期偏強(qiáng)，但弱現(xiàn)實(shí)導(dǎo)致短期市場(chǎng)情緒不佳，存較大的回調(diào)預(yù)期。第三，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)明年穩(wěn)增長(zhǎng)，擴(kuò)內(nèi)需，總體上增量信息不是很多，甚至有些不及市場(chǎng)預(yù)期，加上短期市場(chǎng)在“疫情恐慌”的情緒主導(dǎo)下，可能會(huì)稍微偏利空一些。但中長(zhǎng)期政策依舊是寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣，政策依舊以支持經(jīng)濟(jì)為主，中長(zhǎng)期對(duì)于托底市場(chǎng)的信心還是有作用的。總體來(lái)說(shuō)，12月處于經(jīng)濟(jì)淡季，再加上大家對(duì)于感染存在脫敏期，而且感染后也需要居家休息，整體使得短期即使放開后也很難看到經(jīng)濟(jì)需求的大幅反彈。因此，短期股指表現(xiàn)偏弱，而反彈的話要看到進(jìn)一步的政策出來(lái)或者要等到大家對(duì)疫情的敏感期過(guò)去，讓需求恢復(fù)帶來(lái)的景氣度向好預(yù)期推動(dòng)市場(chǎng)。觀點(diǎn)及建議：短期股指表現(xiàn)偏弱，但明年經(jīng)濟(jì)的向好預(yù)期使得下方存有支撐，同時(shí)回調(diào)縮量加上大盤缺口基本回補(bǔ)，下行空間預(yù)計(jì)有限。從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，IH或仍稍強(qiáng)于IM。貴金屬：事件推動(dòng)金銀全線收漲，技術(shù)上面臨壓力位考驗(yàn)【今日行情】金銀全線收漲。AU2302收盤價(jià)為409.50，收漲1.17%；AG2302收盤價(jià)為5372，收漲3.03%。日本央行宣布將10年期國(guó)債收益率的上限提高了一倍，美元兌日元盤中暴跌，美指受拖累走低至104下方，短期金銀獲較強(qiáng)支撐，但日內(nèi)有所反彈使得支撐減弱，但中期弱美元趨勢(shì)不變，對(duì)金銀仍以支撐為主?！就顿Y需求】在ETF持倉(cāng)方面，12月20日全球最大黃金ETF—SPDR持倉(cāng)增加1.74噸至913.88噸，全球最大白銀ETF—SLV持倉(cāng)增加20.04噸至14598.35噸?！净久妗咳毡狙胄袑?guó)債收益率目標(biāo)上限從0.25%上調(diào)至0.5%，這個(gè)突然的政策使得美元兌日元盤中暴跌，美元指數(shù)走弱重回104下方，短期對(duì)金銀的支撐增強(qiáng)。但這個(gè)屬于短期事件擾動(dòng)，無(wú)法形成中長(zhǎng)期的驅(qū)動(dòng)因素，不建議太過(guò)激進(jìn)追漲。近期公布的多個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏差，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫，對(duì)金銀短期支撐增強(qiáng)。但美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議尚未對(duì)加息松口，且強(qiáng)調(diào)對(duì)通脹目標(biāo)的堅(jiān)持，依舊在限制金銀趨勢(shì)性向上空間觀點(diǎn)及建議：短期事件推動(dòng)接近震蕩區(qū)間上沿，中期底部明朗觀點(diǎn)未變，金銀震蕩中中樞有望逐漸上移。螺紋鋼：整理后期價(jià)再次上行，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲價(jià)格：螺紋鋼2305合約夜盤震蕩整理，今日白天開盤以來(lái)緩幅上行，午后加速上行，收盤價(jià)4034元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)上漲103點(diǎn)，收漲2.62%。持倉(cāng)量增加8萬(wàn)余手。上海中天現(xiàn)貨價(jià)4030元/噸，環(huán)比增加40元/噸。供應(yīng)端：上周螺紋鋼產(chǎn)量284.93萬(wàn)噸，環(huán)比小幅下降2.71萬(wàn)噸。從目前利潤(rùn)情況來(lái)看，鋼廠短期大幅停產(chǎn)或復(fù)產(chǎn)可能性暫時(shí)不大。螺紋鋼供應(yīng)暫時(shí)持穩(wěn)為主。需求端：從找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，本周表需再次出現(xiàn)回落，環(huán)比減量22.41萬(wàn)噸。而實(shí)際成交也出現(xiàn)明顯下滑，自上周五以來(lái)，全國(guó)建材成交重回11-12萬(wàn)噸，昨日成交量為11.76萬(wàn)噸。受天氣繼續(xù)轉(zhuǎn)冷影響，冬季施工受到限制，疊加最近疫情加重，感染人數(shù)增多，市場(chǎng)交投和物流或受到阻礙，成交再次轉(zhuǎn)淡。但需要注意的是，弱需求雖然存在，但淡季需求偏弱符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)盤面的壓制作用相對(duì)有限。觀點(diǎn)與建議：經(jīng)過(guò)幾日回調(diào)整理，螺紋鋼今日再次增倉(cāng)走強(qiáng)。原料端成本支撐，冬儲(chǔ)預(yù)期和未被證偽的宏觀復(fù)蘇預(yù)期仍支撐價(jià)格。但需要注意的是，目前已至12月下旬，大范圍冬儲(chǔ)仍未開啟，警惕冬儲(chǔ)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。原油：API庫(kù)存小幅下降，原油企穩(wěn)回升期貨市場(chǎng)，布油在80美元整數(shù)關(guān)口附近震蕩整理，國(guó)內(nèi)SC2302合約小幅收漲，收盤價(jià)542.3。宏觀方面：美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月CPI同比上漲7.1%，為2021年底以來(lái)最小增幅，低于市場(chǎng)預(yù)期的7.3%，前值為7.7%；11月CPI環(huán)比上漲0.1%，低于預(yù)期值0.3%和前值0.4%。美國(guó)11月核心CPI同比上漲6.0%，環(huán)比上漲0.2%，也均低于市場(chǎng)預(yù)期。歐洲央行如期加息50個(gè)基點(diǎn)，在連續(xù)兩次加息75個(gè)基點(diǎn)后放緩緊縮步伐，利率水平達(dá)2008年12月以來(lái)最高。供應(yīng):OPEC+同意維持200萬(wàn)桶/日的石油減產(chǎn)政策不變。俄羅斯總統(tǒng)普京表示，俄羅斯可能會(huì)削減石油產(chǎn)量，并將拒絕向任何對(duì)俄石油實(shí)施價(jià)格上限的國(guó)家出售石油。IEA預(yù)測(cè)明年一季度俄羅斯原因供應(yīng)或下降14%。OPEC數(shù)據(jù)顯示，沙特阿拉伯10月原油出口連續(xù)第五個(gè)月上升，達(dá)到30個(gè)月最高。10月原油出口從9月的772.1萬(wàn)桶/日上升約0.7%，至777.3萬(wàn)桶/日，為2020年4月以來(lái)最高。需求：EIA報(bào)告對(duì)明年的全球需求增速預(yù)測(cè)減少了16萬(wàn)桶/日。IEA對(duì)明年需求預(yù)測(cè)提高了約30萬(wàn)桶。國(guó)內(nèi)疫情政策調(diào)整，需求恢復(fù)需要時(shí)間。庫(kù)存:截至12月16日，API原油庫(kù)存下降307萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存上升451萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存增加22.4萬(wàn)桶。截至12月9日，EIA原油庫(kù)存增加1023萬(wàn)桶，汽油上升450萬(wàn)桶，精煉油上升136萬(wàn)桶，美國(guó)油品表需走弱。觀點(diǎn)及建議：目前原油的運(yùn)行主邏輯依舊是需求端疲軟和供應(yīng)端的擾動(dòng)，供應(yīng)端OPEC本月會(huì)議并未對(duì)原油產(chǎn)量做出改變，需求端EIA調(diào)低需求增速，國(guó)內(nèi)雖然疫情政策有所調(diào)整，但需求端依舊有待恢復(fù)，短期原油價(jià)格震蕩運(yùn)行，中期我們持有看多的觀點(diǎn)不變。甲醇:宏觀有所回暖，短期甲醇震蕩調(diào)整期貨市場(chǎng)，甲醇2305合約小幅收漲，收盤價(jià)2570?，F(xiàn)貨端，港口庫(kù)存較低，目前現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)于期貨。供應(yīng)端:甲醇產(chǎn)量為155.78萬(wàn)噸，較上周增加0.87萬(wàn)噸，裝置產(chǎn)能利用率為75.14%，環(huán)比+0.56%。海外裝置逐漸恢復(fù)，港口壓力較大，關(guān)注伊朗裝置的動(dòng)態(tài)。需求端：上周國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率較微幅提升。青海鹽湖裝置重啟，其他裝置均維持前期水平生產(chǎn)。傳統(tǒng)需求表現(xiàn)沒(méi)有亮點(diǎn)，拉動(dòng)有限，維持前期水平。庫(kù)存：甲醇港口庫(kù)存寬幅累庫(kù)，進(jìn)口船貨抵港計(jì)劃集中，雖短時(shí)封航，但卸貨影響有限，內(nèi)地低價(jià)貨源套利基礎(chǔ)上，主流區(qū)域提貨明顯縮減；內(nèi)地企業(yè)庫(kù)存同比偏高，企業(yè)為避免脹庫(kù)，積極排庫(kù)為主。宏觀方面:國(guó)家對(duì)疫情政策有所調(diào)整，利好甲醇下游需求，但需求的恢復(fù)需要時(shí)間。觀點(diǎn)及建議:目前甲醇主要受宏觀和市場(chǎng)情緒的影響，基本面目前甲醇供強(qiáng)需弱，成本端煤炭小幅上漲，短期甲醇震蕩為主，中期在國(guó)內(nèi)調(diào)整疫情政策后，需求回暖，我們持有震蕩偏強(qiáng)的觀點(diǎn)。棕櫚油：棕油隨外盤止跌回升，但基本面仍缺乏新利好棕櫚油2305合約日內(nèi)漲0.62%，收盤7846元/噸；廣州市場(chǎng)棕櫚油7590元/噸。最新消息：1.隨著全球第二大棕櫚油生產(chǎn)國(guó)馬來(lái)西亞幾個(gè)州的洪災(zāi)加劇，逾7萬(wàn)人流離失所，大雨預(yù)計(jì)將持續(xù)到年底。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS周二發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞12月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為952592噸，較上月同期下滑4%。2.油價(jià)周三在亞洲早盤上漲，因上周美國(guó)原油庫(kù)存料下降，同時(shí)美元走軟令石油對(duì)非美國(guó)買家來(lái)說(shuō)更便宜。供應(yīng)：東南亞進(jìn)入減產(chǎn)季，馬棕產(chǎn)量下滑，棕櫚油供應(yīng)仍存在一定擔(dān)憂，但歐洲葵油和加拿大菜油供應(yīng)充足，彌補(bǔ)了棕櫚油產(chǎn)地供應(yīng)的下滑。國(guó)際需求：歐盟新法案阻止進(jìn)口與森林砍伐有關(guān)的商品，預(yù)計(jì)未來(lái)10年內(nèi)，歐盟棕櫚油在生物柴油和食品中的份額將大幅下降；印尼將在2023年開始實(shí)施B35生物柴油計(jì)劃，2023年生物柴油分配量定為1315萬(wàn)千升。對(duì)棕櫚油形成一定支撐；原油價(jià)格弱勢(shì)不改，全球需求擔(dān)憂不降，油脂需求前景不樂(lè)觀；美國(guó)生柴政策不及預(yù)期，EPA所公布的可再生燃料摻混義務(wù)增幅低于市場(chǎng)預(yù)期，美豆油消費(fèi)前景生變，壓制油脂市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)情況：國(guó)內(nèi)棕櫚油大量到港，庫(kù)存壓力較大，壓制盤面價(jià)格，且冬季棕油消費(fèi)較為平淡；防疫政策雖然放松，但各地陽(yáng)性病例較多，國(guó)內(nèi)餐飲業(yè)等恢復(fù)并不及預(yù)期，反而有更差的趨勢(shì)，油脂需求依然提振不足。其它影響：俄烏緊張局勢(shì)仍擾動(dòng)油脂油料市場(chǎng)；生柴政策多變，植物油市場(chǎng)波動(dòng)。總結(jié)：棕櫚油短期受油脂走弱影響，加上基本面提振有限，或維持偏弱運(yùn)行。觀點(diǎn)及建議：短期棕油弱勢(shì)運(yùn)行，震蕩偏空思路對(duì)待即可。豆粕：05合約下方空間暫時(shí)有限，短期維持震蕩走勢(shì)豆粕2305合約日內(nèi)漲1.40%，收盤價(jià)3758元/噸，現(xiàn)貨張家港43%蛋白豆粕4600元/噸最新消息：2022年第50周，全國(guó)主要油廠大豆庫(kù)存、未執(zhí)行合同均下降、豆粕庫(kù)存上升。產(chǎn)地供應(yīng)端：受宏觀及美元走軟提振，美豆再次引領(lǐng)谷物和油籽板塊走高。目前中國(guó)對(duì)大豆買船興趣不減，且阿根廷干旱風(fēng)險(xiǎn)加劇，美豆依然維持高位。國(guó)內(nèi)供應(yīng)：國(guó)內(nèi)大豆到港補(bǔ)足，原料庫(kù)存觸底回升，隨著油廠開機(jī)，豆粕整體緊張情緒緩解，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落；且豆粕庫(kù)存近日開始累庫(kù)，供應(yīng)壓力逐漸加大。需求端：底豬肉需求尚可，飼料需求維持剛性，且明年春節(jié)時(shí)間較早，下游企業(yè)備貨提前開啟；但臨近年底，留意生豬大量出欄對(duì)豆粕需求造成的沖擊。其它因素：黑海協(xié)議雖然延長(zhǎng)，但俄烏沖突下仍易擾動(dòng)油脂油料市場(chǎng)?？偨Y(jié)：供應(yīng)端緊缺問(wèn)題逐漸改善，目前雖有需求和宏觀利好，但旺季過(guò)后豆粕價(jià)格或隨著成本的降低而逐漸下移。觀點(diǎn)及建議：國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張情緒逐漸緩解，但短期南美天氣擾動(dòng)仍存，美豆高位支撐市場(chǎng)，建議短期震蕩思路對(duì)待，中長(zhǎng)期逢高看空為主。