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美國(guó)GDP在2022年上半年持續(xù)收縮后，第三季度實(shí)際GDP年化季率初值錄得2.6%的增長(zhǎng)。凈貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大幅提振，抵消了商品消費(fèi)疲軟和居民投資大幅下降導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)需求進(jìn)一步疲軟。加拿大皇家銀行認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)大舉加息，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的阻力越來(lái)越大，預(yù)計(jì)美國(guó)第四季度GDP增長(zhǎng)將放緩，明年將出現(xiàn)衰退。第三季度實(shí)際GDP年化季率初值增長(zhǎng)2.6%，是三個(gè)季度以來(lái)的首次，完全扭轉(zhuǎn)了今年上半年的下滑趨勢(shì)。但今天報(bào)告中的細(xì)節(jié)比總體增長(zhǎng)率所顯示的要溫和，所有的增長(zhǎng)都是由凈貿(mào)易的大幅增長(zhǎng)所貢獻(xiàn)的。但鑒于美元的大幅升值，這種情況不太可能重演。與二季度類(lèi)似，服務(wù)消費(fèi)的彈性（+2.8%）再次支撐了消費(fèi)者支出，并抵消了商品支出的再次下降（-1.2%）。迄今為止，服務(wù)支出仍受到被疫情壓抑的休閑和旅游需求的支撐。但隨著借貸成本上升和通脹上升日益侵蝕家庭購(gòu)買(mǎi)力，即便是這樣的增長(zhǎng)也會(huì)開(kāi)始失去動(dòng)力。第三季度聯(lián)邦基金利率再上調(diào)150個(gè)基點(diǎn)，也意味著房屋轉(zhuǎn)售市場(chǎng)將進(jìn)一步降溫。住宅投資折合成年率下降26.4%，是除疫情以外10多年來(lái)最大的降幅。凈貿(mào)易為GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了2.8個(gè)百分點(diǎn)，供應(yīng)鏈瓶頸的持續(xù)緩解支持了出口的大幅增長(zhǎng)，而消費(fèi)品需求下降抑制了進(jìn)口。盡管今年迄今GDP數(shù)據(jù)疲弱，但部分經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域繼續(xù)顯示出韌性。其中包括更為強(qiáng)勁的工業(yè)產(chǎn)出，在第二季度工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)5.3%的基礎(chǔ)上，第三季度折合成年率的工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)3.0%，同一季度增加了100多萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。但在經(jīng)濟(jì)的某些領(lǐng)域，增長(zhǎng)勢(shì)頭開(kāi)始減弱。隨著美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息以遏制通脹壓力，房地產(chǎn)市場(chǎng)是最先出現(xiàn)疲軟的市場(chǎng)之一。隨著需求，尤其是家庭用品需求的疲軟，零售銷(xiāo)售也出現(xiàn)了疲軟。這導(dǎo)致了百貨商店的大量庫(kù)存增加，零售商的庫(kù)存投資減少。對(duì)工人的需求依然高漲，但自春季以來(lái)，空缺職位的數(shù)量也在放緩。與此同時(shí)，仍處于高位的物價(jià)壓力意味著，美聯(lián)儲(chǔ)距離結(jié)束與通脹的斗爭(zhēng)還有一段距離。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將再加息150個(gè)基點(diǎn)，終端利率將在2023年初達(dá)到4.5%和4.75%的區(qū)間。這應(yīng)該足以推動(dòng)消費(fèi)支出出現(xiàn)更大的回落，持續(xù)壓低通脹，但也會(huì)在明年初推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入溫和衰退。