【資料圖】

我們很難想象任何程度的市場(chǎng)壓力會(huì)導(dǎo)致日本央行行長(zhǎng)黑田東彥放棄收益率曲線控制（YCC）。然而，目前大部分壓力已經(jīng)消失，在過(guò)去一周大規(guī)模干預(yù)之后，美元兌日元似乎穩(wěn)定在150下方。干預(yù)似乎已經(jīng)在金融系統(tǒng)中留下了足夠多的美元，即使在像今天這樣的美元上漲日，日元也更像是一個(gè)安全的避風(fēng)港，而不是市場(chǎng)的壓力點(diǎn)。因此，如果沒(méi)有來(lái)自美元兌日元的壓力，日本央行在明天的會(huì)議上采取不同舉措的可能性可能幾乎為零。債券市場(chǎng)的流動(dòng)性不足問(wèn)題依然存在，但日本央行可以將其歸咎于政府，并鼓勵(lì)其完成補(bǔ)充預(yù)算，以便發(fā)行更多債券。盡管日本央行正在購(gòu)買日本國(guó)債，但外國(guó)投資者似乎是賣家。隔夜公布的每周證券流動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，外國(guó)投資者減持了13910億日元的日本債券以及3570億日元的日本股票。而日本投資者增持了1650億日元的海外債券以及460億日元的海外股票。如果這些資金沒(méi)有進(jìn)行相關(guān)外匯對(duì)沖，那么上周從日本流出的資金將價(jià)值高達(dá)132億美元。不過(guò)，我們懷疑大多數(shù)頭寸都有潛在對(duì)沖的傾向，因此總流出額可能是上述頭寸的三分之一。如果是這樣的話，那么最近的“隱形干預(yù)”應(yīng)該足以讓美日在幾周內(nèi)保持在145-150的區(qū)間內(nèi)。