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當(dāng)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資者都開始使用比特幣來進(jìn)行對(duì)沖時(shí)，人們或許已不難想象，全球資本市場(chǎng)的處境究竟有多么混亂。而一幕幕令人深感匪夷所思的景象，眼下的確實(shí)實(shí)在在地上演著……例如，或許鮮有人意識(shí)到，美債和英鎊當(dāng)前的波動(dòng)率都已經(jīng)和比特幣差不多了。誕生于1000年前的英鎊，堪稱是當(dāng)前全球現(xiàn)行流通貨幣中歷史最悠久的幣種。然而最近，由于英國(guó)首相特拉斯迷你預(yù)算案引發(fā)的一系列鬧劇，英鎊30天的歷史波動(dòng)率卻幾乎趕上了未滿及笄之年、向來以高波動(dòng)著稱的比特幣。正如上圖所示，隨著比特幣價(jià)格在19000美元附近陷入盤整，以30天波動(dòng)率衡量，比特幣的波動(dòng)率指標(biāo)已經(jīng)降至了近兩年來的最低。而與此形成鮮明對(duì)比的是，英鎊的同類波動(dòng)率指標(biāo)卻來到了2020年一季度新冠疫情爆發(fā)以來的最高位，兩者原本巨大的波動(dòng)率差異如今已幾乎完全被抹平。與英鎊遭遇類似情況的，還有向來被視作避險(xiǎn)資產(chǎn)代表的美國(guó)國(guó)債。根據(jù)美銀編制的MOVE指數(shù)，當(dāng)前美國(guó)國(guó)債的隱含波動(dòng)率指標(biāo)已經(jīng)接近了2020年3月以來的最高水平。事實(shí)上，根據(jù)Refinitiv的數(shù)據(jù)，盡管美債向來以安全性和可靠性著稱，而比特幣則以高波動(dòng)聞名于世，但在過去一個(gè)月的市場(chǎng)動(dòng)蕩中，美國(guó)國(guó)債的波動(dòng)性卻幾乎與比特幣相當(dāng)，甚至偶爾還要更大。根據(jù)歷史波動(dòng)率衡量，比特幣和美國(guó)10年期國(guó)債波動(dòng)率指標(biāo)目前都在21左右徘徊，而就在9月初，比特幣的波動(dòng)率還曾是美債的兩倍多。英國(guó)投資者一度興起比特幣熱在比特幣問世的初期，它的一個(gè)主打賣點(diǎn)就是其對(duì)貨幣貶值和通脹的潛在對(duì)沖保護(hù)。盡管這一論調(diào)此后在多輪的幣圈動(dòng)蕩中飽受質(zhì)疑，但對(duì)于如今不少“病急亂投醫(yī)”的英國(guó)投資者而言，比特幣似乎也開始成為了一劑“濟(jì)世良方”。9月23日，就在如今已成為英國(guó)歷史上最“短命”的首相特拉斯發(fā)布她的迷你預(yù)算案不久，被恐慌情緒籠罩的英國(guó)投資者就開始紛紛“逃離”英鎊，轉(zhuǎn)向加密貨幣。研究公司CryptoCompare的數(shù)據(jù)顯示，9月份比特幣與英鎊之間的交易量總體較上月增長(zhǎng)了233%，比特幣與同樣遭受重創(chuàng)的歐元之間的交易量也增長(zhǎng)了68%。Tyr Capital首席投資官Ed Hindi稱，“這是我們首次看到發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣的比特幣成交量出現(xiàn)如此大幅的增長(zhǎng)。”市場(chǎng)數(shù)據(jù)公司Kaiko Research的數(shù)據(jù)則顯示，在英國(guó)預(yù)算案沖擊爆發(fā)后的首個(gè)周一，英鎊兌美元跌至了歷史最低水平，而也就在那一天，英鎊和比特幣之間的交易量飆升至8.46億英鎊(約合9.55億美元)的單日最高紀(jì)錄。只怪市場(chǎng)太瘋狂需要指出的是，投資者對(duì)比特幣的短時(shí)狂熱，并不意味其就真的是一類安全的投資標(biāo)的。要知道，今年以來這一全球最大的加密貨幣仍下跌了逾58%，而黃金和美國(guó)國(guó)債等傳統(tǒng)避險(xiǎn)投資產(chǎn)品分別下跌了10%和15%，英鎊下跌了16%，標(biāo)普500指數(shù)下跌了逾21%，這些主流資產(chǎn)的跌幅其實(shí)依然要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于比特幣。但單單眼下美債和英鎊實(shí)際波動(dòng)率指標(biāo)超出或接近比特幣的局面，其實(shí)已經(jīng)很能說明問題：那就是當(dāng)前股債匯等各類主要市場(chǎng)實(shí)在是太動(dòng)蕩了。最近幾周，英鎊和英國(guó)國(guó)債已經(jīng)遭遇了重大拋售，迫使英國(guó)央行實(shí)施緊急購(gòu)買操作，而日元的大跌則促使日本當(dāng)局反復(fù)在外匯市場(chǎng)實(shí)施干預(yù)。盡管規(guī)模高達(dá)23.7萬億美元的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是世界上規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的固定收益市場(chǎng)，但不少市場(chǎng)交易員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家近來也已經(jīng)開始擔(dān)心，這一市場(chǎng)可能成為下一輪金融危機(jī)的源頭。IDX Digital Assets的首席投資官Ben McMillan表示，“比特幣一直以來與其說是‘避險(xiǎn)’資產(chǎn)，不如說是‘逃離危機(jī)’的資產(chǎn)?！笨梢灶A(yù)見，如果接下來全球市場(chǎng)出現(xiàn)更多諸如英國(guó)市場(chǎng)過去一個(gè)月發(fā)生的鬧劇，類似反常的主要資產(chǎn)與比特幣的波動(dòng)率顛倒現(xiàn)象很可能再度上演，越來越多的市場(chǎng)投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，自已已“上無片瓦，下無立錐之地”。