【友財網訊】-喬·拜登（Joe Biden）和哈里·S·杜魯門（Harry S. Truman）有什么共同點？

這兩位總統(tǒng)都是在美國餾分燃料儲備異常低的時候執(zhí)掌美國的。目前，美國的商業(yè)庫存僅有1.06億桶柴油和取暖油；上一次10月中旬的庫存如此之低是在1951年，當時杜魯門在白宮。通常情況下，每年這個時候的庫存應該會高出30%。

如此低的水平令人擔憂，因為柴油是全球經濟的主力。它為卡車、貨車、挖掘機、貨運列車和船只提供動力。短缺意味著從卡車運輸?shù)睫r業(yè)再到建筑的所有成本都將上漲。

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柴油危機讓拜登政府面臨非常艱難的選擇。如果他不干預市場，價格可能會在下跌前進一步上漲；如果他進行干預，要么設定最低庫存水平，要么限制出口，價格上漲可能會影響到世界其他地方。無論哪種方式，都會對美國國內通脹以及拉美和歐洲的能源安全產生重大影響。

紐約港現(xiàn)貨市場(一個關鍵的定價點)的柴油批發(fā)價格本周飆升至每桶200美元以上。剔除從4月下旬到5月中旬的三周時間，這將是一個創(chuàng)紀錄的高點。結果，美國煉油商享受著有史以來最好的柴油利潤率，將一桶原油轉化為一桶柴油的利潤達到了每桶86.5美元的歷史新高，比2000-2020年的平均每桶15.7美元的利潤高出約450%。

這對煉油廠來說是好事，但對依賴燃料的其他人來說卻是壞事。零售價格在短短兩周內上漲了將近0.5美元。

這并不令人驚訝。美國柴油市場在2022年的大部分時間里都處于危機模式，警示燈已經閃爍了幾個月。

庫存崩潰和價格飆升的原因有四個。首先，受疫情影響，本地柴油需求比汽油和航空燃油恢復得更快，消耗了庫存。第二，國外需求也很強勁，美國柴油出口處于異常高的水平。第三，美國的煉油產能也比以前低，降低了其制造這種燃料的能力。

然后是俄羅斯入侵烏克蘭。戰(zhàn)前，美國進口了大量俄羅斯燃料油，其位于墨西哥灣的煉油廠將這些燃料油轉化為柴油。在白宮制裁俄羅斯石油出口后，這種貿易結束了。

去年春天，隨著庫存在4月和5月大幅下降，柴油批發(fā)價格飆升至歷史最高水平，將零售價格推至創(chuàng)紀錄高位?，F(xiàn)在，一場新的危機正在醞釀之中。美國通常利用春季和夏季的低需求季節(jié)，在冬季到來之前重建餾出燃料庫存。但今年它沒有做到這一點，現(xiàn)在的庫存量幾乎和去年供暖季結束時的4月份一樣低。

如果庫存在10月至4月期間下降約2500萬桶的20年平均水平，美國將在冬季過后擁有略高于8000萬桶的庫存。然而，這種情況不太可能發(fā)生：石油市場將試圖阻止庫存下降太多，價格上漲到足以減緩經濟增長，抑制需求。在過去40年中，美國柴油庫存從未低于8500萬桶，即使在供暖季結束時也是如此。

拜登現(xiàn)在面臨一些令人不快的選擇。

白宮可以讓市場繼續(xù)發(fā)揮作用，價格飆升可能會抑制消費，增加供應。由于煉油廠利潤極高，更多的柴油應該會到來。但是自由放任政策的代價是更高的通貨膨脹。因為柴油增加了運輸成本，這是一種特別有害的通貨膨脹，因為它迅速滲透到所有需要運輸?shù)臇|西中，提升了核心通貨膨脹指標。

如果白宮選擇干預，危害較小的措施將是釋放政府為緊急情況保留的少量柴油儲備。東北部家庭取暖用油儲備只有100萬桶，所以這充其量只是一個權宜之計。但聊勝于無，拜登應該下令將其釋放。從戰(zhàn)略石油儲備中釋放更多原油無助于解決問題，因為瓶頸是煉油。

其他干預將產生重大后果，可能傷害美國的盟友。在華盛頓，官員們正在考慮限制甚至禁止柴油出口。如果這項措施被批準，將導致包括墨西哥、巴西和智利在內的鄰國柴油短缺。7月份，即有完整數(shù)據(jù)可查的最后一個月，美國對拉丁美洲的柴油出口達到創(chuàng)紀錄的120萬桶，是10年前的兩倍。

另一種選擇是，通過設定最低庫存水平，迫使石油公司在冬季到來之前迅速增加庫存，類似于歐盟對天然氣庫存的做法。美國官員尤其擔心美國東海岸北部，那里的庫存無論是季節(jié)性還是絕對值都很低。該地區(qū)在行業(yè)術語中被稱為PADD1A，是需求最大的地方：在美國使用取暖油的大約530萬戶家庭中，超過80%在東北部。

強制性最低庫存水平的問題在于，它會迫使美國煉油商增加進口或減少出口，或者兩者兼而有之。對拉丁美洲的影響將是顯著的。美國的價格可能會下降，但其他地方的價格會飆升。

今天柴油危機的時機再糟糕不過了。仍然依賴俄羅斯柴油出口的歐盟將從2月份開始禁止進口。到那時，歐洲將會缺乏柴油，拜登也需要考慮這一點。最終，快速到來的衰退將重新平衡市場，減少需求，特別是隨著房地產市場降溫和建筑業(yè)放緩，以及消費者對商品的需求下降，減少卡車運輸需求。但這是解決問題的沉重代價。