根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球的數(shù)據(jù)，特斯拉(TSLA.US)擁有強(qiáng)大的散戶投資者基礎(chǔ)，他們擁有約 37% 的股票。

其中，許多人只能被描述為埃隆馬斯克的崇拜者，他們占特斯拉估值的大部分，使其遠(yuǎn)高于其他汽車制造商。

(資料圖片)

但即使是馬斯克也不能在水上行走，從馬斯克今年出售超過 150 億美元的股票可以證明這一點(diǎn)。

迄今為止，特斯拉的股價(jià)已下跌約 34%。如果他不得不繼續(xù)以 440 億美元分散注意力地收購 Twitter，他可能不得不賣出更多。如果他有信心今年的價(jià)格會(huì)上漲，他就不會(huì)這么早就賣掉這么大的數(shù)量來為可能還需要幾個(gè)月的活動(dòng)做準(zhǔn)備。

這說明，投資者有必要擔(dān)心埃隆馬斯克和其他內(nèi)部人士長期以來一直是大賣家，而且——就像它有缺陷的自動(dòng)駕駛一樣——他們可能會(huì)導(dǎo)致特斯拉崩潰。

所以，我建議出售或遠(yuǎn)離，因?yàn)榇蠖鄶?shù)情況下，只有死魚才會(huì)隨波逐流。

一、特斯拉為什么被看好?

長期以來，特斯拉生產(chǎn)世界上最受歡迎的電動(dòng)汽車 EV。在上個(gè)季度，其銷售額增長了 42%，延續(xù)了 2019 年開始的趨勢(shì)，并隨之獲利。

盡管年初至今下跌了 34%，但過去 5 年的股價(jià)約為 1200%。許多馬斯克崇拜者會(huì)說這是因?yàn)樗强萍脊?，但許多科技股在今年的市場崩盤中暴跌了約 70% 至 80%。

作為一家汽車制造商，不管是與其他汽車制造商相比，還是與大多數(shù)科技股相比，它都表現(xiàn)得更加出色。

最重要的是，特斯拉本季度的銷售也可能不錯(cuò)。

盡管令市場看好的理由似乎很多，但特斯拉絕非毫無隱患。今年 6 月，埃隆·馬斯克 (Elon Musk) 表示，特斯拉在德國和德克薩斯州的新工廠是“巨大的熔爐”，損失了“數(shù)十億美元”。還需要數(shù)十億美元來建造所需的額外巨型工廠，許多現(xiàn)有問題仍未解決，新問題仍在出現(xiàn)。

二、特斯拉內(nèi)部問題

很多問題都是特斯拉和馬斯克自找的。

我提到了特斯拉中的一些人已經(jīng)過了銷售日期。其中包括與加利福尼亞當(dāng)局的問題、針對(duì)他們的許多訴訟以及大量召回問題。此后，這些召回中增加了更多，包括最近的 SA 報(bào)告中提到的 110 萬輛汽車。

這還不是它全部問題，以下幾項(xiàng)事物都可能存在隱患：

1.比特幣

為什么馬斯克買了這個(gè)是我無法回答的問題，因?yàn)槲艺J(rèn)為這與汽車制造沒有任何聯(lián)系。他于 2021 年 2 月 8 日以 46,365 美元的價(jià)格購買了 15 億美元的比特幣。

我寫的價(jià)格是 19,334 美元，暴跌 58%。一些已經(jīng)售出，但特斯拉仍有大約 25% 的原始不良購買。

2.電池

特斯拉正在斥資數(shù)十億美元建造工廠，為其汽車制造電池。這似乎合乎邏輯，但其他人也在這樣做，這意味著在不久的將來會(huì)出現(xiàn)供過于求的情況。

事實(shí)上，特斯拉在世界電動(dòng)汽車電池制造商聯(lián)盟的“其他”中名列前茅。

3.涉足太陽能

用特斯拉的錢，馬斯克救出了一家虧損的太陽能電池板制造商，該制造商是他親戚擁有的。

該行業(yè)與汽車制造無關(guān)，充斥著低成本生產(chǎn)商，特斯拉沒有機(jī)會(huì)像汽車一樣成為全球參與者。

4.機(jī)器人

特斯拉剛剛在加利福尼亞州帕洛阿爾托舉辦了期待已久的人工智能日活動(dòng)。展示了原型擎天柱人形機(jī)器人。

分析師認(rèn)為，這可能證明特斯拉既是一家汽車制造商，也是一家科技公司，并認(rèn)為，如果特斯拉 Bot 第一版的生產(chǎn)日期被認(rèn)為更近，那么創(chuàng)建一個(gè)工作原型將使公司提升幾個(gè)檔次。

馬斯克說：“我們的目標(biāo)是盡快制造出有用的人形機(jī)器人。要完善和證明擎天柱，還有很多工作要做?！?/p>

他還想大批量生產(chǎn)，這樣價(jià)格就可以在 20,000 美元左右讓數(shù)千人負(fù)擔(dān)得起。我懷疑大多數(shù)人寧愿割自己的草坪，把錢花在別的東西上。

此外，分析師可能會(huì)認(rèn)為，但機(jī)器人并不是汽車制造商的投資者想要的，而且世界各地已經(jīng)有許多成熟的機(jī)器人制造商。

瑞士巨頭ABB ( ABB )、中資德國公司庫卡、美國企業(yè)集團(tuán)通用電氣( GE ) 等等。在特斯拉帕洛阿爾托辦公室附近，Agility Robotics是人形機(jī)器人開發(fā)的先驅(qū)。

特斯拉汽車是由機(jī)器人制造的，更復(fù)雜的汽車用于對(duì)人體進(jìn)行精細(xì)的外科手術(shù)。在加利福尼亞州桑尼維爾的帕洛阿爾托沿線，Intuitive Surgical ( ISRG ) 長期以來一直是制造這些手術(shù)機(jī)器人的世界領(lǐng)導(dǎo)者。

由于特斯拉也瞄準(zhǔn)了自動(dòng)駕駛汽車，因此也不需要它們。要制造特斯拉設(shè)想的大量機(jī)器人，需要花費(fèi)數(shù)年的時(shí)間和巨額資金來建造工廠。

投資者必須是一個(gè)極度樂觀主義者，才能認(rèn)為 Optimus 將如何在任何可預(yù)見的時(shí)間范圍內(nèi)甚至可能永遠(yuǎn)為特斯拉股東創(chuàng)造利潤。

所有這些內(nèi)部產(chǎn)生的問題都與特斯拉成長為世界領(lǐng)先的汽車制造商毫無關(guān)系。這些和 Twitter 以及馬斯克的其他活動(dòng)，如 SpecEx，都分散了特斯拉發(fā)展主業(yè)的注意力。

三、外部挑戰(zhàn)——競爭

除了內(nèi)部存在大量矛盾點(diǎn)，特斯拉面臨的外部環(huán)境變化也帶來許多不確定性。

競爭對(duì)手正在快速增長。所有主要汽車制造商都在投入數(shù)十億美元開發(fā)自己的電動(dòng)汽車，并改造現(xiàn)有工廠/建造新工廠來生產(chǎn)這些汽車。有些人還在建造工廠來制造自己的電池。

比如，來自中國的競爭來得很快。一段時(shí)間以來，中國一直是世界上最大的汽車市場，現(xiàn)在也是最大的電動(dòng)汽車市場。

其中，最大的是中國汽車比亞迪有限公司，它最初是一家電池制造商。1990 年代中期，王先生搬到了深圳，農(nóng)村地區(qū)的大規(guī)模移民為該市的工廠提供了與日本、韓國的競爭對(duì)手競爭所需的廉價(jià)勞動(dòng)力。

在接下來的 20 年里，比亞迪在某些方面沿用了東亞領(lǐng)先企業(yè)的行之有效的方法，即檢驗(yàn)日本和美國的產(chǎn)品，并找到復(fù)制基本技術(shù)的方法，而不是直接復(fù)制它們。

如今，比亞迪已超越韓國 LG，成為全球第二大電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)商，僅次于寧德時(shí)代。

一路走來，其 EV 部門于 2002 年通過收購當(dāng)時(shí)中國銷量第六大汽車制造商天津汽車而誕生。王先生從現(xiàn)有車型中取出汽油發(fā)動(dòng)機(jī)并安裝了電動(dòng)機(jī)。

在某些方面，他領(lǐng)先于特斯拉，現(xiàn)在遙遙領(lǐng)先，因?yàn)橥蹰_始著手掌握從成品電池一直到鋰和鎳礦的技術(shù)。

此外，根據(jù)最近的一份 SA 報(bào)告，全球最大的汽車制造商豐田( TM ) 將與比亞迪合資，為中國市場生產(chǎn)一款低成本電動(dòng)汽車。

Merics 的一份報(bào)告稱，“歐洲現(xiàn)在是中國電動(dòng)汽車出口的主要目標(biāo)。”

新的電動(dòng)汽車企業(yè)正朝著美國高速公路的方向前進(jìn)，傳統(tǒng)汽車巨頭也是如此。

其中許多是針對(duì)特斯拉的!大眾汽車曾表示，其目標(biāo)是到 2025 年在電動(dòng)汽車銷量上超過特斯拉。通用汽車也說過類似的話。所有人都瞄準(zhǔn)了一個(gè)增長不及特斯拉生產(chǎn)野心的市場。

作為一個(gè)有遠(yuǎn)見的人，馬斯克幾乎創(chuàng)造了奇跡，讓特斯拉達(dá)到了今天的水平。但是，如果要實(shí)現(xiàn)他的 2000 萬輛汽車的目標(biāo)，在不久的將來還需要另一個(gè)奇跡，即使瞄準(zhǔn)目標(biāo)，特斯拉也可能在財(cái)務(wù)上陷入倒退。

在特斯拉在德克薩斯州奧斯汀舉行的最后一次網(wǎng)絡(luò)會(huì)議上，馬斯克表示，該公司“最終將建造至少 10 或 12 個(gè)超級(jí)工廠”。它們也需要數(shù)年的時(shí)間來建造，這意味著在 2029 年底之前完成——需要 7 年多的時(shí)間。

萬一特斯拉實(shí)現(xiàn)了這個(gè)數(shù)字，那么銷售這么多汽車將需要另一個(gè)奇跡，因?yàn)槿魏纹囍圃焐潭伎赡懿豢赡塬@得包括 ICE 在內(nèi)的整個(gè)世界汽車市場的 16.4% 的份額。

GlobeNewswire估計(jì) 2030 年的汽車市場總規(guī)模為 2030 年的 1.2283 億輛，我用它來計(jì)算市場份額百分比。

如果標(biāo)準(zhǔn)普爾全球?qū)?030 年 2680 萬輛電動(dòng)汽車銷量的估計(jì)被證明是正確的，這意味著特斯拉必須達(dá)到 75% 的電動(dòng)汽車市場份額。到 2030 年，這幾乎不可能做到。

除了新舊電動(dòng)汽車玩家外，氫燃料汽車也在越來越多的道路上行駛。引領(lǐng)世界進(jìn)入混合動(dòng)力車的豐田公司正在引領(lǐng)這一點(diǎn)。比如，豐田的 Mirai看起來不錯(cuò)，售價(jià) 49,500 美元起。

他們的燃料電池被埃隆馬斯克斥為傻瓜電池。那些“傻瓜”電池使用的鋰比電池少得多，而電動(dòng)汽車銷量的增長意味著鋰變得越來越稀缺和昂貴，因此它們可能會(huì)讓馬斯克看起來像個(gè)傻瓜。

四、外部挑戰(zhàn)——經(jīng)濟(jì)環(huán)境

對(duì)于整個(gè)汽車市場來說，外部的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)越來越大。

比如，歐洲。目前對(duì)任何汽車制造商來說，基本面都不好。

英國再次成為Stagnation Nation。如今它有不少問題：住房危機(jī)、醫(yī)療保健危機(jī)、能源危機(jī)、生活成本危機(jī)以及現(xiàn)在的貨幣危機(jī)。

毫不奇怪，英格蘭銀行預(yù)計(jì)英國家庭將面臨自 60 年前首次保存此類記錄以來最大的生活水平崩潰。該貨幣政策托管機(jī)構(gòu)英國央行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，英國政府最近放松財(cái)政政策的小規(guī)模預(yù)算“將需要采取重大的貨幣應(yīng)對(duì)措施”。

這種反應(yīng)意味著提高利率，從而使情況變得更糟，而內(nèi)戰(zhàn)已將英鎊貶至一個(gè)已經(jīng)陷入衰退并嚴(yán)重依賴進(jìn)口許多東西的國家的歷史低點(diǎn)。

這意味著特斯拉的汽車——所有這些都是進(jìn)口的——已經(jīng)變得更加昂貴，除非特斯拉吸收差價(jià)。

德國也是衰退或幾乎衰退。它是歐洲最大的經(jīng)濟(jì)體，也是世界第四大經(jīng)濟(jì)體。汽車是消費(fèi)者的自由裁量權(quán)，經(jīng)濟(jì)衰退中的銷售暴跌導(dǎo)致特斯拉(和其他公司)的股價(jià)隨之下跌。

美國目前狀況良好，就業(yè)狀況相對(duì)較好，但也正在發(fā)生與緊縮財(cái)政/寬松貨幣組合向相反方向的變化。

一系列事件將30 年期抵押貸款利率推高了 7% 以上，買房子和其他必需品比買新車更重要。

人們擔(dān)心人們不買車，而那些確實(shí)有越來越多的電動(dòng)汽車品牌可供選擇，這意味著許多投資者已經(jīng)回到了穩(wěn)固的基礎(chǔ)上。

在這種情況下，特斯拉一度跌破200日均線。

五、結(jié)語

馬斯克和特斯拉面臨著許多挑戰(zhàn)。

在我看來，他將業(yè)務(wù)多元化到不相關(guān)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域既是一種干擾，也是對(duì)特斯拉股東資金的濫用。

特斯拉的價(jià)格長期以來一直處于遠(yuǎn)高于任何其他汽車制造商的市盈率，而當(dāng)時(shí)它幾乎是唯一一家并且在制造電動(dòng)汽車方面遙遙領(lǐng)先。

然而，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化，電動(dòng)汽車市場很快就會(huì)變得擁擠不堪。

對(duì)于投資者來說，不幸的消息是：特斯拉面臨著大量挑戰(zhàn)，其中許多挑戰(zhàn)是長期以來積累起來的，并且隨著最近增加的更多以及現(xiàn)在增加的衰退而仍未解決。

因此，我的結(jié)論是遠(yuǎn)離特斯拉，盡快擺脫薄冰——在它最終破裂之前。

本文編選自“美股研究社”微信公眾號(hào)，作者：James Hanshaw，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬林。