今年前三季度，市場波動下證券業(yè)整體收入承壓，但在IPO承銷保薦業(yè)務(wù)方面仍有不少券商迎來豐收。

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Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，59家券商在IPO承銷保薦業(yè)務(wù)上獲得收入共計225.09億元。其中，中信證券、海通證券、中信建投證券位居行業(yè)前三位，合計市場份額超過35%；在IPO承銷金額及家數(shù)方面，中信證券再度位居第一，中金公司、國泰君安等排名靠前。

中信證券IPO承銷金額、家數(shù)再居第一

從保薦機構(gòu)、主承銷商的角度看，中信證券再度在2022年前三季度IPO承銷金額排名居首，首發(fā)承銷額高達(dá)1271.63億元，不僅超越排名第二、三位券商首發(fā)承銷額之和，也較其2021年同期承銷規(guī)模翻番；排名第二位的是中金公司，首發(fā)承銷額為643.71億元；中信建投證券以477.53億元的首發(fā)承銷額排名第三位。

前三季度IPO承銷額排名前十券商

數(shù)據(jù)來源：Wind

從業(yè)務(wù)集中度來看，排名前十券商今年前三季度IPO承銷額總額合計3789.05億元，占比77.92%，集中度較上年同期明顯提升。

從前三季度首發(fā)承銷家數(shù)看，中信證券仍然排名首位，不過其IPO項目家數(shù)合計43家，較上年同期有所減少；中信建投證券、海通證券分居第二、三位，其IPO項目家數(shù)分別為32家、28家。

前三季度IPO家數(shù)排名前十券商

數(shù)據(jù)來源：Wind

IPO承銷保薦業(yè)務(wù)入賬225億元

IPO承銷家數(shù)和承銷額同比增長的同時，2022年前三季度不少券商IPO承銷保薦業(yè)務(wù)收入也水漲船高。Wind數(shù)據(jù)顯示，前三季度共有59家券商在IPO承銷保薦業(yè)務(wù)上獲得進(jìn)賬，承銷保薦收入合計225.09億元，較上年同期有所增長。

從單家券商收入情況看，中信證券前三季度IPO承銷保薦收入合計33.42億元，繼續(xù)在各家券商中保持第一；收入分居第二至第六位的券商分別是海通證券、中信建投證券、中金公司、華泰證券、國泰君安證券，其前三季度IPO承銷保薦收入均在10億元以上，分別為23.20億元、22.96億元、21.27億元、15.68億元、14.03億元。

前三季度IPO承銷保薦收入排名前十券商

數(shù)據(jù)來源：Wind

從收入集中度看，中信證券一家券商占據(jù)了合計14.85%的市場份額；海通證券、中信建投證券市場份額也均在10%以上；前三季度IPO承銷保薦收入排名前六的券商，其占據(jù)的市場份額總和高達(dá)58%，剩下四成有余的市場份額有多達(dá)53家券商共同分享。

對比來看，2022年前三季度券商IPO承銷保薦收入平均值合計3.82億元，較上年同期的2.87億元明顯提升；從單家券商收入排名變動情況看，國元證券今年前三季度IPO承銷保薦收入居行業(yè)第14位，較上年同期（第21位）上升7位；申萬宏源證券今年前三季度IPO承銷保薦收入居行業(yè)第10位，較上年同期（第19位）上升9位；招商證券今年前三季度IPO承銷保薦收入跌出行業(yè)前十，由去年的第7位下滑至今年的第11位。

三大方向帶來增量業(yè)務(wù)

證券市場的波動使多數(shù)券商2022年上半年業(yè)績承壓，證券板塊近期二級市場走勢也難言出色。但中信建投證券認(rèn)為，短期擾動不改長期趨勢，當(dāng)前證券行業(yè)面臨的三大發(fā)展方向會為行業(yè)帶來增量業(yè)務(wù)機會：

一是首批科創(chuàng)板做市商公布，做市業(yè)務(wù)將為券商帶來買賣價差收入、交易傭金和持倉收益，對于行業(yè)而言是創(chuàng)新業(yè)務(wù)增量；

二是股票和債券市場的全面注冊制漸行漸近，加速投行項目過會效率的同時，也因為壓實了中介機構(gòu)責(zé)任，使風(fēng)險定價和銷售能力逐步成為券商投行競爭的主要維度，從而帶來投行業(yè)務(wù)格局重塑，尤其是民營項目的增加將為腰部投行創(chuàng)造彎道超車機會；

三是買方投顧在券商中已經(jīng)實現(xiàn)突破。這部分業(yè)務(wù)對于經(jīng)營高凈值客群和股票投資者為主的傳統(tǒng)券商而言是增量市場，但只有在近兩年充分調(diào)整組織架構(gòu)、加碼布局的券商才將更易于擁抱基金投顧的長尾客群市場。

中信建投證券預(yù)計，下半年券商板塊估值環(huán)境向好，主要依據(jù)是穩(wěn)增長接續(xù)政策助力和行業(yè)監(jiān)管政策的邊際向好。另外，隨著全面注冊制漸近，券商多元化經(jīng)營趨向提供一站式服務(wù)。長期來看，行業(yè)盈利有望穩(wěn)中向好，走出估值修復(fù)行情。

從估值角度出發(fā)，東亞前海證券認(rèn)為券商板塊位于低估值且低預(yù)期階段，配置性價比凸顯，市場流動性有望增強的同時，場內(nèi)衍生品的持續(xù)豐富有利于進(jìn)一步推進(jìn)券商資本中介業(yè)務(wù)能力提升。配置上，繼續(xù)看好具備長期財富管理邏輯或特色鮮明、具有較強行業(yè)β屬性的標(biāo)的。

（本文觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎！）