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全球熱資訊!美債破4%之后,哪里會是它的極限?

2022-09-28 15:26:45 來源:指股網(wǎng)


【資料圖】

在緊縮預(yù)期與衰退預(yù)期下美債大幅上行年初以來,美債收益率出現(xiàn)了大幅的上漲,尤其是8月份開始,全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期發(fā)酵,美聯(lián)儲激進(jìn)加息縮表,美債十年期在短短的一個多月拉升150bps,這足以讓資本醉生夢死的幅度,同時這波美債收益率上漲也是強(qiáng)勢美元的縮影,截至9月27日,2年期、5年期和10年期美債收益率較年初分別上行350bp、295bp和249bp,分別收4.31%、4.19%和3.98%。作為全球資產(chǎn)定價錨的美債收益率大幅上行,對全球資本市場造成了較大的負(fù)面沖擊,全球股票市場呈現(xiàn)普跌行情,恒生指數(shù)、標(biāo)普500、德國DAX、法國CAC40、上證指數(shù)都下跌了15%-25%;美元指數(shù)大漲近20%至114.5的近20年新高;LME銅、鋁等部分供給未受明顯約束的商品、價格也受到了錯殺,全球資產(chǎn)進(jìn)入比慘的階段,跌的少的就算贏家,原油或許是這波潮水中最大的輸家之一,WTI從132美元/桶,最低跌至76美元/桶,跌幅高達(dá)42.5%,用時僅為3個月。美債收益率大幅上行可分為上下半場:上半場是1-6月份,隨著市場對加息預(yù)期不斷上修,10Y美債收益率從1.5%上行至3.5%,上半場的期限利差走陡;下半場是8月份至今,中途經(jīng)過7月份的中場休息回調(diào)了近100bps,而后8月份10Y美債收益率一路順暢的從2.5%上行至4%。激進(jìn)加息使期限利差走平,其中最大的功臣是8月核心CPI超預(yù)期,緊縮預(yù)期再度升溫,10Y美債收益率也順便破4%,臉都是用來打的,可怕的是被打了左邊,還要給伸出右邊領(lǐng)打,多少人在6-7月的時候就預(yù)期美債收益率到頂了,韭菜總是會發(fā)芽,只要它的跟沒有被拔起。市場再次出現(xiàn)分歧自從9 月聯(lián)儲議息會議落地之后,市場對美債收益率高點(diǎn)的討論聲音就不絕于耳,市場觀點(diǎn)也出現(xiàn)了較大分化;部分觀點(diǎn)認(rèn)為緊縮繼續(xù)走強(qiáng),點(diǎn)陣圖大幅上修,美債長端收益率遠(yuǎn)未見頂;但也有部分認(rèn)為隨著9月通脹預(yù)期下修,經(jīng)濟(jì)衰退壓力上升,美債收益率已是”強(qiáng)駑之末“??赡苁袌龊芏嗳岁P(guān)心這波美債收益率會到哪里,在2.5%的時候就認(rèn)為3%是頂了,3%的時候就又認(rèn)為是3.5%極限,3.5%的時候又信誓旦旦的說是4%不可能破,那么現(xiàn)在4%來了,未來的極限又會在哪里呢?如果要硬給一個極限,我想,天空才是它的高度。那么問題來了,如何操作呢?我覺得不管結(jié)果是再創(chuàng)新高還是筑頂回落,這都是市場走出來的,我們要做的就是忠于你的頭寸,知行合一以及做好應(yīng)對才是一個合格的交易者。美債收益率會如何解鈴還須系鈴人,這波能限制美債收益率的高度的也就只有美國政策利率,兩者高度相關(guān),政策利率代表的是資金價格,美債代表的是資產(chǎn)價格,回顧歷次美國加息潮,美債10年期的收益率上升的高點(diǎn)都會高于政策利率的高點(diǎn)(距離最后一次加息時間節(jié)點(diǎn)),從未沒有出現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象。從1982年美國實(shí)行價格型貨幣市場利率替代數(shù)量型之后,資產(chǎn)端會提前交易資金到頂,也就是10年期美債收益率會提前政策利率到頂(距離最后一次加息時間節(jié)點(diǎn))。1984-1989-1995-2000-2006-2018年這6次加息潮中,領(lǐng)先的時間差最短的是2006年,在1周內(nèi),最長的是千禧年2000年,長達(dá)15周,其他幾次都是在5周到12周。9月22日美聯(lián)儲加息之后,提高今年點(diǎn)陣圖,年底政策利率要到4-4.25%,歷史總是驚人的相似,按照過去來推算,即便是年底美聯(lián)儲最后一次加息,那美債10年期收益率高點(diǎn)也會漲至4-4.25%。那么又有一個問題了,年底美聯(lián)儲會結(jié)束加息嗎?結(jié)束加息的條件大致有兩個,一是通脹回落至合理區(qū)域,實(shí)現(xiàn)物價穩(wěn)定的目標(biāo),按鮑叔的說法,那就是要回到2%了;另外一個就是經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退,影響到就業(yè)穩(wěn)定的目標(biāo)。但是眼前這兩者在年內(nèi)都沒有看到實(shí)現(xiàn)的可能,首先來看美國現(xiàn)在的就業(yè)市場韌性較強(qiáng),失業(yè)率現(xiàn)在已經(jīng)回歸到近幾十年最低的水平附近了,沒有出現(xiàn)類似2008年或者2020年那種沖擊,很難在短期使得失業(yè)率持續(xù)惡化;其次,看看通脹,理想固然美好,但是現(xiàn)實(shí)很骨感,老頭想要2%的通脹,在今年來說只有癡人說夢了,全球都在水深火熱中,但是在高基數(shù)下,或許明年還是有點(diǎn)盼頭。最后,這些都是未考慮作為美債最大持有者的美聯(lián)儲加速縮表,以及國外減持對美債的影響,但還是那句話,我們可以去預(yù)測市場,但不能偏執(zhí),沒有誰能每次準(zhǔn)確預(yù)測到點(diǎn)位的,這就好像黃大仙算命,靠猜。只有你的身體才是最忠于你的頭寸,覺得已到你的預(yù)期也就沒什么遺憾。
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