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英國(guó)從一個(gè)面臨巨大通脹問(wèn)題的國(guó)家演變?yōu)榱艘粋€(gè)面臨巨大信任危機(jī)的國(guó)家，想要走出當(dāng)前的困局，決策者的選項(xiàng)并不算多。選項(xiàng)一英國(guó)央行和財(cái)政部會(huì)希望，迄今為止英債和英鎊的大跌會(huì)自行退卻。英鎊/美元在亞洲時(shí)段跌至1.0350后已經(jīng)反彈至1.0755附近，但是債券市場(chǎng)似乎沒(méi)有出現(xiàn)任何喘息。兩年期英債收益率飆升了大約50個(gè)基點(diǎn)，至4.45%，意味著與英國(guó)央行政策利率——目前為2.25%——的差異超過(guò)200個(gè)基點(diǎn)。可能會(huì)被視作是反映政策利率落后多大幅度的一個(gè)指標(biāo)。選項(xiàng)二如果收益率的飆升失控，英國(guó)央行將被迫介入，不管其愿不愿意。解決這一問(wèn)題最直接的辦法就是一次性大幅加息——至少需要300個(gè)基點(diǎn)。例如，三十年前英國(guó)決定退出歐洲匯率機(jī)制時(shí)，不得不將利率調(diào)整至兩位數(shù)。實(shí)際上，那段時(shí)間利率波幅大到令人咋舌，相比之下過(guò)山車(chē)可能都算不了什么。這一選項(xiàng)的問(wèn)題在于，英國(guó)央行在當(dāng)前的抗通脹周期中行動(dòng)遲緩，面對(duì)嚴(yán)重通脹，將基準(zhǔn)利率調(diào)升至中性水平也相當(dāng)緩慢，更別提加息至限制性領(lǐng)域了。很難說(shuō)一家對(duì)于實(shí)施傳統(tǒng)政策都心不甘情不愿的中央銀行，會(huì)接受非傳統(tǒng)政策。選項(xiàng)三英國(guó)央行可能會(huì)出手守衛(wèi)英鎊，但按照全球標(biāo)準(zhǔn)，英國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模不大。日本最近干預(yù)了外匯市場(chǎng)，但該國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模在全球排名前列，因此有足夠的火力來(lái)抗擊匯市投機(jī)者。然而，英國(guó)央行可能會(huì)與歐洲央行和其他央行聯(lián)手，嘗試進(jìn)行聯(lián)合干預(yù)。如果到了緊要關(guān)頭，這實(shí)際上有可能成為英國(guó)央行偏好的選項(xiàng)，因?yàn)槁?lián)合行動(dòng)可以向世界展示：英鎊的疲軟都是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息所致，進(jìn)而規(guī)避英國(guó)財(cái)政刺激給通脹火上澆油的問(wèn)題，留住些許顏面。歐洲央行最近幾周也在擔(dān)心歐元，歐元與英鎊的一并走低可能會(huì)催生聯(lián)合行動(dòng)。具體操作層面的問(wèn)題應(yīng)當(dāng)會(huì)在中央銀行之間私底下協(xié)商達(dá)成，如果推行，有可能會(huì)在亞洲和歐洲市場(chǎng)均活躍時(shí)宣布，目的將是給各自的貨幣帶來(lái)最大的影響。幾乎毫無(wú)疑問(wèn)的是，英國(guó)央行肯定迫切地偏好選項(xiàng)一，但如果跌勢(shì)不止，選項(xiàng)三可能最切合實(shí)際。