生物醫(yī)藥企業(yè)諾誠健華醫(yī)藥有限公司（股票代碼：SH688428，下稱諾誠健華）在科創(chuàng)板上市后，其股價經(jīng)歷兩天下跌，終于在9月23日出現(xiàn)回暖。23日開盤，其股價在經(jīng)歷短暫下跌后出現(xiàn)回升，截至發(fā)稿，報9.14元/股，較前一日上漲2.46%，總市值162億元。

諾誠健華于此前已在港交所上市，而本次在科創(chuàng)板上市也使其成為繼百濟(jì)神州（SH688235）、君實生物（SH688180）、榮昌生物（SH688331）等創(chuàng)新藥企業(yè)后，又一家“A+ H ”兩地上市的創(chuàng)新藥公司。

至于為什么這些企業(yè)選擇兩地上市，IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對時代周報記者表示，A+H上市的結(jié)構(gòu)一般是企業(yè)為了提升自身股票流動性的標(biāo)配，而此次港股上市藥企登陸科創(chuàng)板，或旨在提升自身流動性以利于后續(xù)融資，同時，這也意味著該企業(yè)看好科創(chuàng)板的高估值舉動。

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海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東也認(rèn)為，科創(chuàng)板的吸引力正在增強(qiáng)。他對時代周報記者表示：“科創(chuàng)板主要針對的是具有廣闊成長潛力、符合戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)定位及科技型、創(chuàng)新型科創(chuàng)企業(yè)，上市門檻比A股其他板塊要求更低；科創(chuàng)板上市采取注冊制，審核程序簡化，上市速度更快；相對于港股，科創(chuàng)板的流動性更強(qiáng)，企業(yè)融資效率更高。多家醫(yī)療健康公司選擇A+H兩地上市，可大幅提高企業(yè)在內(nèi)地市場的競爭力?！?/p>

值得注意的是，上市首日諾誠健華報收9.33元/股，下跌15.41%，市值164億元。22日，諾誠健華股價仍維持下跌態(tài)勢，當(dāng)日收報為8.94元/股，總市值157.73億元。23日，諾誠健華股價在短暫下跌后出現(xiàn)回暖，截至發(fā)稿報9.14元/股，較前一日上漲2.46%。

據(jù)招股書披露，本次上市原計劃募集資金40億元用于新藥研發(fā)、藥物研發(fā)平臺升級、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、信息化建設(shè)等項目以及補(bǔ)充流動資金，實際募集資金約27億元。對于實際募集資金少于擬募集資金，柏文喜認(rèn)為，要么是因為溝通推介不足而導(dǎo)致項目本身的市場接受度不夠，要么是項目本身的可實施性、商業(yè)模式存在問題，導(dǎo)致投資者不看好。但在資本市場上，實際募集資金少于擬募集資金的情況十分常見。

事實上，諾誠健華曾一度被譽(yù)為業(yè)內(nèi)的“明星企業(yè)”。其成立于2015年，董事長崔霽松曾擔(dān)任保諾科技（北京）有限公司的總經(jīng)理及美國默克（Merck & Co.）早期開發(fā)團(tuán)隊的負(fù)責(zé)人；聯(lián)合創(chuàng)始人施一公則是知名的結(jié)構(gòu)生物學(xué)家，現(xiàn)為中國科學(xué)院院士、西湖大學(xué)創(chuàng)始校長等。

該公司是一家專注于腫瘤和自身免疫性疾病治療的創(chuàng)新藥企業(yè)，產(chǎn)品多為原創(chuàng)自研藥物。招股書顯示，諾誠健華核心產(chǎn)品主要涵蓋癌癥適應(yīng)癥的三種高分化型及/或新型臨床階段腫瘤候選藥物，包括奧布替尼（BTK抑制劑）、ICP－192（泛FGFR抑制劑）及ICP－105（FGFR4抑制劑）。截至上市，公司有1款產(chǎn)品上市銷售、13款產(chǎn)品處于I期、II期、III期臨床試驗階段、3款產(chǎn)品處于臨床前階段。

在產(chǎn)品研發(fā)上，諾誠健華在同行業(yè)中可謂亮眼。公開資料顯示，諾誠健華在成立5年后的2020年底推出其研發(fā)的第一款產(chǎn)品奧布替尼（宜諾凱）并獲國家藥監(jiān)局附條件批準(zhǔn)上市。而在創(chuàng)新藥行業(yè)，一款產(chǎn)品從研發(fā)到上市一般需要耗費10年以上的時間，但諾誠健華僅用了5年時間。

據(jù)悉，奧布替尼是國內(nèi)繼伊布替尼、澤布替尼后，第三款上市的廣譜抗癌藥（BTK抑制劑）。2021年年報顯示，當(dāng)年該藥品開始商業(yè)化后，全年銷售收入為2.15億元，市占率為11.9%。2021年底，該藥進(jìn)入國家醫(yī)保目錄，據(jù)2022年中報顯示，今年醫(yī)保落地執(zhí)行后，奧布替尼在市場上快速放量，銷售收入僅半年就達(dá)到2.17億元，同比增長115%。

而奧布替尼未來也被外界所看好，正是由于BTK抑制劑的整體市場規(guī)模在迅速增長。據(jù)弗若斯特沙利文分析，BTK抑制劑國內(nèi)市場規(guī)模分別將在2025年、2030年達(dá)到131億元、225億元，復(fù)合年增長率為11.5%。

然而，即便擁有奧布替尼這一核心產(chǎn)品，且在研產(chǎn)品眾多，但諾誠健華目前尚未盈利。招股書數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年度，公司歸母凈利潤虧損分別為21.4億元、3.9億元、6454.60萬元。

諾誠健華在招股書中表示，由于研發(fā)前期需要大量的資金投入，公司目前還存在虧損的情況。招股書顯示，諾誠健華近三年來的研發(fā)費用分別為2.34億元、4.23億元、7.33億元。對于上半年虧損增大的重要原因，諾誠建華方面的解釋是，隨著公司在研項目的不斷豐富，研發(fā)費用較去年同期出現(xiàn)增長。

對于醫(yī)藥行業(yè)來說，創(chuàng)新是企業(yè)的生命，而這也意味著高額的研發(fā)投入。據(jù)WIPO公布的2018－2019年度數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥生物行業(yè)的研發(fā)投入占全球研發(fā)投入的比例高居第二（18.8%）。

上述數(shù)據(jù)顯示，彼時A股353家醫(yī)藥生物企業(yè)中有339家企業(yè)2021H1研發(fā)投入總計268.9億元，同比增長20.78%，平均研發(fā)投入0.79億元，總研發(fā)投入占總營業(yè)收入比例為3.33%。

港股彼時共有201家醫(yī)療保健企業(yè)，有80家企業(yè)公布了研發(fā)投入，總計200.39億元，平均研發(fā)投入2.5億元。這些企業(yè)的總研發(fā)投入占總營收的比例達(dá)8.10%，而這一指標(biāo)以往不到5%。作為港股上市企業(yè)，諾誠健華2020年的研發(fā)投入為4.23億元，遠(yuǎn)高于平均研發(fā)投入的2.5億元，可見其研發(fā)投入強(qiáng)度。

諾誠健華本次募集資金的主要原因也是為了加大研發(fā)投入以提高核心競爭力。目前其擁有1款上市產(chǎn)品、13款尚處于臨床試驗階段的產(chǎn)品以及3款處于臨床前階段的產(chǎn)品。在招股書中諾誠健華表示，公司產(chǎn)品管線較多，預(yù)期未來需要持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模性的研發(fā)投入。