本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：余思毅

油價(jià)又要漲了？

按照成品油調(diào)價(jià)規(guī)則，新一輪的國內(nèi)油價(jià)調(diào)整將于 9 月 6 日 24 時(shí)正式開啟。本次調(diào)價(jià)周期內(nèi)，國際原油價(jià)格先升后跌。

(資料圖片僅供參考)

8 月 24 日 ~29 日，WTI 原油連續(xù)從 93.77 美元上探到 97 美元，布倫特原油連續(xù)從 99.1 美元上探至 105.48 美元；8 月 30 日 ~9 月 2 日，WTI 原油連續(xù) 97.63 美元下探到 86.01 美元，布油連續(xù)從 103.48 美元下跌到 92.65 美元。

據(jù)卓創(chuàng)資訊 9 月 2 日計(jì)算，最近 8 個(gè)工作日的原油變化率為 5.76%，如果隨后兩個(gè)交易日國際油價(jià)不發(fā)生暴跌，預(yù)計(jì)國內(nèi)成品油價(jià)又將上調(diào)。業(yè)內(nèi)預(yù)測累計(jì)上漲幅度為 230 元 / 噸，折算上調(diào)為 0.18-0.20 元 / 升，加滿 50 升將要多花 9-10 元。

當(dāng)聽說油價(jià)可能再次上漲，車主陳先生對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)說道，估計(jì)又是漲多跌少，都漲麻木了，沒有辦法，" 除非漲的很厲害，我才不開車，不然的話，漲漲跌跌都要開車，就得忍著這個(gè)油價(jià)。"

今年以來，成品油調(diào)價(jià)呈現(xiàn) " 十漲六跌 " 格局。若本次上漲，成品油價(jià)格將止步 " 五連跌 "。

" 展望今年原油價(jià)格的后續(xù)走勢，預(yù)計(jì)趨勢性下跌的過程比較曲折，大概率維持抵抗式下跌行情，油價(jià)在 100 美元 / 桶下方將成為主流趨勢。"9 月 2 日，卓創(chuàng)資訊原油分析師桑瀟對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，宏觀方面來看，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退與需求削減風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在，疊加美元走強(qiáng)、股債市疲弱的情況，將進(jìn)一步對(duì)油市形成下行壓制。

結(jié)合最近行情的影響因素，市場普遍認(rèn)為，俄烏沖突對(duì)石油的影響已經(jīng)過去。但相對(duì)于國際油價(jià)的跌幅，國內(nèi)成品油價(jià)的相對(duì)較小。

" 主要與國內(nèi)油價(jià)調(diào)價(jià)機(jī)制以及原油變化率的計(jì)算方法有關(guān)。" 對(duì)此，中國石油大學(xué)（華東）經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授高新偉 9 月 2 日對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，不存在易漲難跌的情況。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長、IPG 中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)進(jìn)一步指出，這種方式導(dǎo)致國內(nèi)油價(jià)與國際原油價(jià)格存在較大的時(shí)滯效應(yīng)，也就難以實(shí)現(xiàn)等比例回落。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

展望四季度，國際油價(jià)或震蕩下行

" 本輪周期內(nèi)，原油價(jià)格走勢的特點(diǎn)是波動(dòng)性較大，幅度高達(dá) 10 美元 / 桶。" 桑瀟指出，主要是由于地緣政治事件對(duì)油價(jià)的影響。

上半段時(shí)間，伊核談判引發(fā)供應(yīng)增加的預(yù)期，沙特等產(chǎn)油國將在必要時(shí)減產(chǎn)救市的言論，對(duì)油市形成明顯支撐。此外，伊拉克、利比亞局勢動(dòng)蕩以及美國原油庫存繼續(xù)下降也帶來一定利好，原油價(jià)格接連上漲，布倫特油價(jià)從 100 美元 / 桶躍至 105 美元 / 桶上方。

" 后期，歐美多國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑，加重了貨幣緊縮政策引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退與能源需求削減的擔(dān)憂情緒，油市明顯承壓。" 桑瀟稱，這一宏觀因素導(dǎo)致原油價(jià)格連續(xù)三日下滑、回吐且超過此前漲幅，WTI 油價(jià)重回 90 美元 / 桶下方。

當(dāng)前油價(jià)連續(xù)第三個(gè)月下跌，為兩年多來持續(xù)時(shí)間最長的月度連跌，市場擔(dān)心貨幣政策收緊和經(jīng)濟(jì)放緩將影響原油需求。

展望 9 月份，北京福盛德咨詢宏觀經(jīng)濟(jì)研究員馮默涵 9 月 2 日對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加劇，能源需求在下降。在杰克遜霍爾年會(huì)后，主要央行表態(tài)鷹派十足。

其中，歐央行多位管委表示，9 月加息至少 50 基點(diǎn)甚至 75 基點(diǎn)的幅度；美聯(lián)儲(chǔ)觀察也顯示，9 月美聯(lián)儲(chǔ)加息 75 基點(diǎn)的概率已反超 50 基點(diǎn)。" 在連續(xù)幾次加息后，再次大幅加息，經(jīng)濟(jì)放緩已不可避免，原油需求面走弱是肯定的。" 馮默涵解釋道。

馮默涵還注意到，在供給方面，產(chǎn)油國也根據(jù)需求進(jìn)行了調(diào)整。8 月 22 日，沙特能源大臣表示，極端波動(dòng)和流動(dòng)性缺乏意味著期貨市場與基本面越來越脫節(jié)，這可能要求歐佩克在 9 月 5 日開會(huì)時(shí)收緊生產(chǎn)，短期內(nèi)，石油供給收緊給油價(jià)帶來了上行動(dòng)力。從中長期來看，原油的供應(yīng)也是在收緊的，由于油田投資不足，以及西方對(duì)伊朗、委內(nèi)瑞拉和俄羅斯的各種制裁，許多 OPEC+ 產(chǎn)油國缺乏提高產(chǎn)量的能力。

" 綜合供需雙向影響，如果超預(yù)期加息會(huì)拖累油價(jià)下行。產(chǎn)油國對(duì)油價(jià)的干預(yù)也帶來明顯的不確定性。" 馮默涵稱。

不過桑瀟注意到，不排除像美國颶風(fēng)造成的階段性供應(yīng)削減，以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)因素影響下歐洲能源緊俏的情況，這些突發(fā)性特殊事件也存在推動(dòng)油價(jià)高位、高波動(dòng)的可能性。

不存在成品油價(jià)易漲難跌的問題

綜合近期影響油價(jià)的因素以及展望油價(jià)走勢，俄烏沖突作為影響因素的已經(jīng)弱化。

馮默涵對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，俄烏沖突更多是事件性的，短期內(nèi)會(huì)影響市場情緒。" 事件逐步穩(wěn)定后，大家發(fā)現(xiàn)對(duì)原油的供給影響沒有想象中那么大，所以，沖突事件影響已經(jīng)淡化，油價(jià)轉(zhuǎn)向供需基本面。"

回顧今年 2 月下旬，俄烏沖突下市場情緒的恐慌迅速推高了油價(jià)，WTI 原油價(jià)格在 3 月最高沖至 130 美元以上，布油價(jià)格最高漲至 139.13 美元。隨著國際原油價(jià)格下調(diào)，國內(nèi)成品油價(jià)格也回落，但幅度相對(duì)較小。

高新偉對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，原油價(jià)格在 " 地板價(jià) "40 美元以及 " 天花板 "130 美元之間，是按照一定的公式進(jìn)行計(jì)算來調(diào)整的，不存在抑制或易漲難跌的問題。高新偉進(jìn)一步指出，造成油價(jià)看起來 " 易漲難跌 " 是由于計(jì)算方式的緣故。

據(jù)卓創(chuàng)資訊的計(jì)算方法，" 原油移動(dòng)變化率 " 其計(jì)算方式為：第一步，根據(jù)迪拜、布倫特、辛塔三種原油每天的價(jià)格計(jì)算一個(gè)平均價(jià)；第二步，根據(jù)三地原油平均價(jià)計(jì)算移動(dòng)平均價(jià)。移動(dòng)平均價(jià)是財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)學(xué)的算法，即以 10 天為周期，每 10 天算一個(gè)平均價(jià)格，按日期移動(dòng)；第三步，用三地原油移動(dòng)平均價(jià)算變化率。

" 國際油價(jià)上漲時(shí)，是由低處向高處上漲的，因此低處的平均值要算進(jìn)去。下跌時(shí)，即便從高處跌到同一個(gè)值的，但在算平均值時(shí)，高位的價(jià)格也要算進(jìn)去，這樣算下來，油價(jià)就偏高。" 高新偉解釋。

高新偉給時(shí)代財(cái)經(jīng)舉個(gè)了例子，在上升過程中，第一周是 60 美元，第二周是 70 美元，第三周是 80 美元，算出的平均值是 70 美元。在下跌過程中，第一周是 100 美元，第二周是 90 美元，第三周是 80 美元，算出的平均值是 90 美元。過去國際油價(jià) 80 美元，成品油執(zhí)行的是 70 美元；現(xiàn)在國際油價(jià)也是 80 美元，國內(nèi)卻執(zhí)行 90 美元的價(jià)格，在外界看來， 易漲難跌，其實(shí)是算法導(dǎo)致的。

" 即便國際原油都是上漲中與下跌時(shí)都是 80 美元，執(zhí)行的成品油價(jià)格也是不同的。" 高新偉說道。

" 國內(nèi)成品油價(jià)看起來‘漲易跌難’，還與調(diào)價(jià)周期為 10 個(gè)工作日做一個(gè)調(diào)整，因此存在滯后性有關(guān)。" 柏文喜補(bǔ)充道。

盡管存在一定的滯后，但總體會(huì)回落。馮默涵指出，以 2021 年 12 月 31 日為基期，2022 年 8 月 31 日，OPEC 一攬子原油價(jià)格上漲 30%，同一時(shí)間段內(nèi)，北京中石油 92# 京 VI 的經(jīng)銷價(jià)上漲了 22%，所以，盡管感受上漲易下跌難的情況，但是從數(shù)據(jù)上看，國內(nèi)成品油價(jià)格與國際油價(jià)漲跌幅度，總體還是匹配的。