連續(xù)虧損兩年后，天域生態(tài)（603717.SH）終于扭虧。

(資料圖片僅供參考)

8 月 12 日，公司發(fā)布中報，今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 3.49 億元，比上年同期增長 13.29%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 2266.59 萬元，同比增長 161.56%。

不過，鈦媒體 APP 注意到，天域生態(tài)的扭虧并不是主營業(yè)務增長帶來的，而是靠處置房產(chǎn)確認收益實現(xiàn)。且對照一季報來看，第二季度公司依然是虧損狀態(tài)。

面對連續(xù)的業(yè)績下滑乃至虧損，天域生態(tài)早早開始轉型。但當前時點來看，無論養(yǎng)豬還是介入鋰電，追逐熱點式跨界轉型，前景難言樂觀。

主業(yè)走下坡路靠賣房扭虧

天域生態(tài)成立于 2000 年，主營園林生態(tài)工程的設計、施工養(yǎng)護及苗木種植等，于 2017 年上市。上市前，公司業(yè)績連年穩(wěn)健增長，可謂健康。然上市次年，業(yè)績 " 變臉 "，凈利潤急劇下滑不說，甚至連續(xù)兩年巨額虧損。

（天域生態(tài)業(yè)績變動情況，來源：wind）

2020 年、2021 年，公司分別虧損 1.57 億元、2.15 億元，兩年累計虧損 3.72 億元，而此前的四年其累計盈利也僅 3.84 億元。

到今年上半年，公司才實現(xiàn)扭虧，但歸母凈利潤僅 2266.59 萬元。對此，公司解釋稱，" 報告期內，公司出售了位于上海市楊浦區(qū)國權北路 1688 弄 12 號及 15 號的建筑面積為 6772.27㎡的房屋及該房屋占用范圍內的土地使用權，出售該資產(chǎn)確認的資產(chǎn)處置收益為 4707.29 萬元。"

換句話說，靠賣資產(chǎn)扭虧的天域生態(tài)基本面并未好轉。今年上半年，公司扣非凈利潤依舊虧損，為 -2648.04 萬元。

進一步拆解數(shù)據(jù)來看，今年第二季度，天域生態(tài)在單季實現(xiàn)營收 2.25 億元的情況下，還虧損了 21.04 萬元。

上市第三年，天域生態(tài)緣何就走到虧損地步？歸根究底還是主業(yè)走下坡路。

回溯 2017 年 IPO 時的招股書，公司極力闡釋園林行業(yè)前景的廣闊，稱 " 對園林綠化的旺盛需求主要源于人民群眾對生態(tài)環(huán)境及人居環(huán)境的訴求不斷提升，從而推動政府在園林綠化、生態(tài)修復方面的持續(xù)需求及房地產(chǎn)開發(fā)商對園林景觀的剛性需求。"

但公司所謂的景氣度帶來的利好僅維持了一年。2018 年，由于 PPP 項目大規(guī)模退庫、金融去杠桿等一系列政策的出臺，天域生態(tài)業(yè)績開始下滑。

業(yè)內人士告訴鈦媒體 APP，" 園林行業(yè)的集中度低，競爭激烈，且該行業(yè)為資金密集型行業(yè)，加上很多客戶是政府、企事業(yè)單位、地產(chǎn)商等，結算周期長，對公司資金規(guī)模要求較高。一旦回款出現(xiàn)問題，對公司經(jīng)營是致命的。"

如是所言，早在天域生態(tài)上市當年，其應收賬款就達到 4.45 億元，占當期營收的比重高達 47.03%。之后幾年，公司應收賬款更是快速增長，2018 年 -2021 年，分別為 6.49 億元、7.47 億元、7.53 億元、5.69 億元，占營收的比重達 61.93%、89.25%、129.16%、89.18%。到今年二季度末，公司應收賬款高達 5.33 億元，占營收的比重再次飆升至 153%。

應收賬款高企帶來的壞賬直接導致公司虧損，也遭到交易所的刨根問底。到如今，公司已經(jīng)放緩主營業(yè)務，轉而著重加強應收賬款回收。天域生態(tài)在中報中明確表示，" 針對國家 PPP 政策的變化調整和房地產(chǎn)行業(yè)的收縮態(tài)勢，公司主動放緩經(jīng)營節(jié)奏，嚴格把控項目實施風險，以在手訂單屢約為主，新承接項目為輔。上半年，重點項目清欠工作及應收賬款回收，依舊是公司經(jīng)營發(fā)展的重中之重。"

經(jīng)營重心的變化，直接帶來合同額的變化，今年上半年公司及子公司累計簽訂合同 23 項，合計金額 1857.29 萬元；而在如日中天的 2017 年，公司及子公司累計簽訂合同曾達 54 項，合計金額 26.32 億元。

追熱點跨界養(yǎng)豬

業(yè)績下滑、主業(yè)不振，天域生態(tài)早在 2017 年就提出轉型，彼時給出的方向是重點探索天域田園和生態(tài)農業(yè)等發(fā)展方向。但鈦媒體 APP 注意到，天域生態(tài)轉型策略頗值得玩味，從養(yǎng)豬到鋰電，熱衷追逐 " 熱點 "。

2019 年，受非洲豬瘟影響、國內生豬產(chǎn)能急劇減少，生豬價格猛漲。當年 8 月 15 日，天域生態(tài)發(fā)布公告稱，公司擬與控股股東、實際控制人之一的羅衛(wèi)國共同出資設立上海天域生態(tài)牧業(yè)科技有限公司，注冊資本 1 億元，正式官宣跨界養(yǎng)豬。彼時給出的理由是，" 基于對生豬養(yǎng)殖行業(yè)的利好判斷，生豬養(yǎng)殖行業(yè)現(xiàn)金流優(yōu)于公司傳統(tǒng)業(yè)務。"

同年 9 月，公司再發(fā)公告，與皮埃西（張家港）種豬改良有限公司（以下簡稱 PIC 中國）經(jīng)友好協(xié)商，就種豬擴繁合作簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。之后，公司迅速租賃場地、建養(yǎng)殖場、母豬引種，2020 年首批生豬出欄入市，2021 年初又公告擬再建豬場，大干快上的節(jié)奏明顯。

但 2019 年跨界養(yǎng)豬就如高點入市，天域生態(tài)的豬場還在建設中，2021 年春節(jié)后，豬周期就轉瞬進入下行通道，年中甚至跌破成本線并持續(xù)很長時間。

見識到豬周期的急上急下，公司跨界養(yǎng)豬的熱情明顯有所消減。公司在 2021 年年報中坦言：" 進行生豬養(yǎng)殖轉型的上市公司也應當理性投資，穩(wěn)健發(fā)展，并且利用好自身規(guī)?；?、產(chǎn)業(yè)化和專業(yè)化的優(yōu)勢。"

時間來到今年上半年，公司位于崇明及武漢的豬場才正式投產(chǎn)運營，此時公司生態(tài)農牧板塊的方向已經(jīng)升級為實現(xiàn) " 種、養(yǎng)、食 " 相結合的生態(tài)大農業(yè)戰(zhàn)略。

根據(jù)公司披露的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，今年 1-3 月，公司銷售生豬 17829 頭，上半年累計銷售 29857 頭，仍有存欄 15.64 萬頭。

（天域生態(tài)生豬銷量，來源：公告）

生豬銷售直接帶來公司上半年營業(yè)收入的增加，但就凈利潤而言，明顯未能起到作用。值得一提的是，公司此前在互動平臺上明確表示 " 生豬養(yǎng)殖板塊，短期內不會擴張 "。

轉型鋰電遭 " 唱衰 "

養(yǎng)豬未能拯救困境中的天域生態(tài)，今年其又瞄上大熱的鋰電材料領域。

2 月 23 日，天域生態(tài)公告稱，擬以不超過 6.1 億元現(xiàn)金增資青海聚之源新材料有限公司（以下簡稱 " 青海聚之源 "）達到控股目的。資料顯示，青海聚之源是專業(yè)從事六氟磷酸鋰、鋰電池正負極材料、鋰電池三元材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的新能源材料企業(yè)。

養(yǎng)豬還沒養(yǎng)出名堂，又要跨界技術含量更高的鋰電材料，溢價并購虧損公司股權的天域生態(tài)隨即遭上交所閃電問詢。同時，二級市場投資者也 " 用腳投票 "，公告披露后公司股價斷崖式下跌。

跨界未開始就遭各方 " 唱衰 "，天域生態(tài)不得不調整投資方案。3 月 29 日，公司公告，上述交易變更為 " 公司通過增資的形式向標的公司投資 2.1 億元，以獲得標的公司 35% 股權 "。隨之交易對方的業(yè)績承諾也從最初承諾 " 青海聚之源 2022 年 -2024 年實現(xiàn)經(jīng)審計的公司凈利潤分別不低于 3 億元、4 億元、5 億元 " 調整為 "2022 年 -2024 年三年經(jīng)審計的扣非歸母凈利潤不低于 9 億元 "。

根據(jù)中報披露，公司已支付 1.9 億元增資款項，且青海聚之源已經(jīng)完成此次的公司工商變更登記手續(xù)。

事實上，天域生態(tài)跨界追逐鋰電領域的行為不被看好是顯而易見的。一方面，青海聚之源本身資質難言優(yōu)質。2016 年 1 月成立的青海聚之源，現(xiàn)階段產(chǎn)品為六氟磷酸鋰，公司已獲 " 柴達木循環(huán)經(jīng)濟試驗區(qū)管委會 " 批復的年產(chǎn) 6000 噸高端六氟磷酸鋰建設項目，其中一期年產(chǎn) 2000 噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)線已于 2021 年下半年竣工并獲得德令哈市應急管理局試生產(chǎn)批復，尚未正式投產(chǎn)，二期年產(chǎn) 4000 噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)線尚在建設過程中。截至 2021 年末，其總資產(chǎn) 8.82 億元，凈資產(chǎn) 9135.01 萬元，負債 7.91 億元。

經(jīng)營方面，2020 年、2021 年，青海聚之源僅實現(xiàn)營業(yè)收入 0 元、381.77 萬元，凈利潤分別為 -467.47 萬元、-2804.51 萬元。但就在這樣的背景下，交易對方承諾 2022-2024 年其扣非歸母凈利潤不低于 9 億元，能否實現(xiàn)只能打個問號。

另一方面，資本蜂擁進鋰電領域，未來行業(yè)產(chǎn)能過剩成為必然。以青海聚之源主營的六氟磷酸鋰為例，去年動力電池產(chǎn)業(yè)鏈高景氣直接帶動其核心基礎材料之一電解液的需求，推動六氟磷酸鋰價格走高，從 2020 年 7 月的 7 萬元 / 噸，一舉漲至去年末最高 56 萬元 / 噸的價格。但今年 3 月以來，六氟磷酸鋰價格跳水，一度跌到 25 萬元 / 噸左右，近日價格有所反彈，在 26.75 元 / 噸左右。

實際上，今年年初開始，市場上已有六氟磷酸鋰規(guī)劃產(chǎn)能過剩的風聲，但業(yè)內仍在加碼產(chǎn)能。比如：6 月下旬，川恒股份（002895.SZ）和八億時空（688181.SH）相繼公告擴能，前者擬與國軒控股集團合資新設公司投資開展六氟磷酸鋰研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術服務等業(yè)務，后者擬投資 2.8 億元建設年產(chǎn) 3000 噸六氟磷酸鋰項目；8 月初，天際股份（002759.SZ）又計劃在江西瑞昌投資約 30 億元新建年產(chǎn)六氟磷酸鋰 30000 噸、高純氟化鋰 6000 噸及副產(chǎn)品配套項目。

針對業(yè)內的不斷擴產(chǎn)，有行業(yè)分析師向鈦媒體 APP 坦言，" 行業(yè)內其實已經(jīng)出現(xiàn)無序競爭，雖然近期六氟磷酸鋰價格有所反彈，但大概率難再現(xiàn)去年的大漲。畢竟在行業(yè)產(chǎn)能大擴張后供需結構已經(jīng)明顯改善，隨著后續(xù)產(chǎn)能逐步釋放，價格下跌已經(jīng)是趨勢。" 其還表示，按照當前的規(guī)劃推算，行業(yè)產(chǎn)能過剩只是時間問題。（本文首發(fā)鈦媒體 App，作者｜蘇啟桃）

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