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什么是STPSTP是StraightThrough Processing的簡(jiǎn)稱，，即直通式處理。交易商在接到客戶訂單以后會(huì)把客戶的訂單拋向第三方流動(dòng)性處的技術(shù)。但是，目前討論的大多數(shù)STP通常與提供STP服務(wù)的經(jīng)紀(jì)商相關(guān)聯(lián)，有的經(jīng)紀(jì)商是有專門(mén)的STP經(jīng)紀(jì)商，而有的經(jīng)紀(jì)商則有專門(mén)的STP的賬戶。STP的類型一般來(lái)說(shuō)，有兩種類型的STP:1.交易者向經(jīng)紀(jì)商下訂單后，經(jīng)紀(jì)商立即執(zhí)行客戶的訂單，然后向第三方流動(dòng)性下單進(jìn)行對(duì)沖。2.交易者在經(jīng)紀(jì)商處進(jìn)行下單以后，經(jīng)紀(jì)商在第三方流動(dòng)性處進(jìn)行下單，第三方流動(dòng)性成交經(jīng)紀(jì)商的訂單，經(jīng)紀(jì)商成交交易者的訂單。這一種STP的模式，有時(shí)候會(huì)有另外一個(gè)稱呼DMA(Direct Market Access)，直接市場(chǎng)準(zhǔn)入。兩者之間的主要區(qū)別在于，即使執(zhí)行和市場(chǎng)執(zhí)行STP和STP/DMA之間的比較顯然，STP/DMA對(duì)交易者來(lái)說(shuō)應(yīng)該更加透明。在市場(chǎng)執(zhí)行的情況下，，STP/DMA訂單直接進(jìn)入第三方流動(dòng)處，然后根據(jù)流動(dòng)性供應(yīng)商給出的價(jià)格交給交易者。STP/DMA賺取一個(gè)小的利潤(rùn)或者從第三方流動(dòng)性處給的返傭。而在即時(shí)執(zhí)行的情況下，客戶的訂單會(huì)被STP經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行即時(shí)執(zhí)行，然后STP經(jīng)紀(jì)商會(huì)在流動(dòng)性提供商處對(duì)沖這些訂單，以賺取利潤(rùn)，如果說(shuō)交易者的訂單，STP經(jīng)紀(jì)商覺(jué)得利潤(rùn)不夠，有可能會(huì)重新報(bào)價(jià)。但是，無(wú)論是STP還是STP/DMA，在交易完成后，交易者在經(jīng)紀(jì)商中的凈頭寸與經(jīng)紀(jì)商在第三方流動(dòng)性中的凈頭寸相同。STP的優(yōu)勢(shì)在STP模式下，經(jīng)紀(jì)商的盈利模式僅為點(diǎn)差和傭金。對(duì)于經(jīng)紀(jì)商而言，不會(huì)因?yàn)榭蛻籼潛p而產(chǎn)生太多的利益沖突，甚至在STP/DMA的情況下也不會(huì)產(chǎn)生利益沖突。同時(shí)，在STP模式下，由于交易完成后凈頭寸相同，所以經(jīng)紀(jì)商市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被大大降低。STP經(jīng)紀(jì)商的考量1.流動(dòng)性對(duì)于STP經(jīng)紀(jì)商而言，最重要的考慮因素是其背后的流動(dòng)性。我們知道STP經(jīng)紀(jì)商是拋單的模式，。無(wú)論是即時(shí)執(zhí)行還是市場(chǎng)執(zhí)行，STP經(jīng)紀(jì)商只賺取中間費(fèi)用?？蛻艚灰椎膿p益與STP經(jīng)紀(jì)商無(wú)關(guān)，但與經(jīng)紀(jì)商背后的第三方流動(dòng)性(或流動(dòng)性的流動(dòng)性)有關(guān)。因此，經(jīng)紀(jì)商背后的第三方的流動(dòng)性是好是壞，，往往就決定了交易者執(zhí)行的好壞。每家STP的經(jīng)紀(jì)商都會(huì)有自己的內(nèi)部流動(dòng)性池，用來(lái)連接不同的LP，雖然與ECN相比，這個(gè)流動(dòng)性池里面的LP數(shù)量會(huì)少很多，但是STP的經(jīng)紀(jì)商都會(huì)與這些LP簽訂合同，LP為來(lái)自STP經(jīng)紀(jì)商的訂單提供最優(yōu)的報(bào)價(jià)而競(jìng)爭(zhēng)。因此，對(duì)于STP經(jīng)紀(jì)商而言，通常LP越多，流動(dòng)性池越深。當(dāng)然，這仍然取決于您連接的LP。一些LP在歐洲和美國(guó)可能更好，而另一些則是其他貨幣對(duì)。如果STP經(jīng)紀(jì)商只有一個(gè)LP，那么就不會(huì)有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，這與在交易中增加另一個(gè)中間商沒(méi)有什么不同。經(jīng)紀(jì)商努力擁有不止一個(gè)LP，以提供更深的流動(dòng)性、更好的報(bào)價(jià)，當(dāng)然還有更低的點(diǎn)差。2.執(zhí)行模式上面也提到了執(zhí)行模式的問(wèn)題。即使兩個(gè)經(jīng)紀(jì)商都是STP模式，很明顯STP/DMA模式對(duì)交易者來(lái)說(shuō)更加透明、結(jié)論：STP模式對(duì)經(jīng)紀(jì)商來(lái)說(shuō)是一種很好的風(fēng)險(xiǎn)控制手段。擁有STP的通道可以避免許多市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在FCA的監(jiān)管下，我們通常把MatchedPrincipal 是STP模式的交易商，但是在最新的MiFIDII 中，對(duì)Matched Principal有了更高的要求。撮合商自行發(fā)起在買方和賣方之間進(jìn)行的交易，需要具備下面三個(gè)特點(diǎn)：1. 在整個(gè)交易執(zhí)行的過(guò)程中，經(jīng)紀(jì)商從未面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。2. 雙方同時(shí)執(zhí)行。3. 除了傭金、手續(xù)費(fèi)或交易費(fèi)用，交易以撮合商不產(chǎn)生盈虧的價(jià)格結(jié)束。