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與預(yù)期一致，英國央行（BoE）將銀行利率上調(diào)50個基點至1.75%（這是27年來最大的一次上調(diào)），只有一位成員投票支持上調(diào)25個基點。 英國央行宣布，將在9月會議后開始積極出售公債，提議每季度出售100億英鎊公債，在12個月內(nèi)總計減持800億英鎊公債。正如預(yù)期的那樣，人們關(guān)注的是前瞻性指引，而不是加息本身。 英國央行宣布，它已經(jīng)采取了逐次會議的方式，聲明“政策不在預(yù)先設(shè)定的路徑上。 對市場幾乎沒有任何前瞻性指引。 這類似于其他一些大型央行，即美聯(lián)儲和歐洲央行，盡管英國央行目前的前瞻性指引略弱。從貨幣政策報告中得到的關(guān)鍵信息之一是，英國央行目前基于市場定價預(yù)測，英國經(jīng)濟將在2022年第四季度前陷入衰退，這與市場對衰退擔(dān)憂加劇的說法很吻合。 這與其他央行不同，后者仍在傳達軟著陸是可能的?？傮w而言，在我們看來，我們似乎可以得出這樣的結(jié)論：盡管前瞻指引明顯有限，但鑒于經(jīng)濟增長預(yù)期，它偏鴿派。 貨幣政策委員會表示，“目前圍繞貨幣政策委員會預(yù)測的外部和國內(nèi)因素的風(fēng)險都非常大”，這凸顯出未來幾個月的貨幣政策進程在很大程度上仍是不確定的。 一方面，英國央行（Bank of England）可能需要進一步收緊貨幣政策，以控制通脹。 另一方面，當(dāng)經(jīng)濟衰退在數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)出來時，英國央行可能會暫停。 換句話說，2022年下半年的貨幣政策不像2022年上半年那么直接。市場做出了相應(yīng)的反應(yīng)，歐元兌英鎊從0.836上升到0.841，兩年期英國國債收益率從1.88%下降到1.72%。 市場目前預(yù)計，今年還會有近100個基點的加息。我們現(xiàn)在改變了英國央行（Bank of England）的加息預(yù)期，即9月份再加息50個基點，11月份再加息25個基點，因為我們認識到，盡管衰退風(fēng)險不斷上升，但英國央行可能還沒有準備好完全停止加息。 為了給超高的通脹壓力降溫，需要進一步收緊政策。 我們預(yù)計在11月會議之后不會加息（盡管在12月再次加息25個基點在目前看來有點危險），并相信市場將開始更加關(guān)注2023年英國真正陷入衰退時可能的降息。我們比市場稍微鴿派一些，因為英國央行對經(jīng)濟前景的重視程度超過了市場的預(yù)期。 我們?nèi)匀徽J為歐元兌英鎊短期內(nèi)會因相對利率小幅走高，目標(biāo)是3個月內(nèi)看向0.86。 進一步來看，在美元表現(xiàn)良好的情況下，英鎊兌歐元通常會升值，并預(yù)期歐元/英鎊在12個月內(nèi)回到0.84。